FX.co ★ Доларът в крехко равновесие

USDX: инфлацията ще спечели битката. В комбинация с дългосрочните структурни фактори — политическите рискове за независимостта на Федералния резерв и тенденцията към дедоларизация — това създава трайно низходящ фон за американската валута.

Щатският долар започва новата седмица в състояние на крехко равновесие. Индексът на долара (USDX), който измерва валутата спрямо кошница от шест основни конкурента, се е стабилизирал малко под ключовото ниво от 97.00 пункта и показва относително спокойствие на фона на празниците в САЩ и Китай (Presidents' Day и седмицата на Lunar New Year). Това привидно равновесие обаче прикрива силен сблъсък на фундаментални фактори, които ще определят средносрочната съдба на валутата.

Пазарите все още осмислят резултатите от изключително волатилната предходна седмица.

Данни за труда (изненадваща устойчивост) спрямо инфлация (ключовият фактор на натиск)

В петък Министерството на труда на САЩ публикува януарския доклад за заетостта, който надмина очакванията: заетостта извън селското стопанство нарасна със 130 хиляди, значително над консенсуса от 70 хиляди, а нивото на безработица неочаквано спадна до 4.3% от 4.4%. Тези данни показаха забележителна устойчивост на пазара на труда в САЩ, който се охлажда само постепенно, и първоначално подкрепиха долара, като засилиха виждането, че Fed няма да прибърза с облекчаването на паричната политика.

Само за няколко дни обаче махалото се залюля в обратната посока. Публикуваните в петък данни за CPI за януари показаха ясно забавяне на инфлацията: годишният CPI се понижи до 2,4% спрямо 2,7% през декември, под прогнозата от 2,5%; месечният CPI беше едва 0,2%, надолу от 0,3% и под очакваните 0,3%.

Тези стойности са най-ниските нива на инфлация от май 2025 г. насам и в резултат на това пазарните очаквания се промениха осезаемо. CME FedWatch в момента показва приблизително 90% вероятност Fed да запази лихвените проценти без промяна през март (спрямо 81% седмица по-рано). Пазарите вече залагат поне две понижения от по 25 базисни пункта до края на годината, като първият ход се счита за най-вероятен през юни (с вероятност около 52%).

Президентът на Chicago Fed Austan Goolsbee наскоро определи последните CPI данни като смесени, като посочи устойчивата инфлация при услугите като причина за безпокойство, но въпреки това призна, че има пространство за понижения на лихвите. Той подчерта, че има още поле основните лихвени проценти да бъдат намалени.

Структурни фактори, които оказват натиск върху долара

Въпреки устойчивите данни от пазара на труда, по-широката картина сочи към възможно разхлабване на паричната политика. Отвъд текущите макроикономически показатели, по-дълбоки структурни фактори – включително нарастващата несигурност около ръководството на Fed и предстоящите избори в САЩ – все по-осезаемо се отразяват в прогнозите за долара.

1. Политически рискове и независимостта на Fed Доларът вече не се ползва със същата подкрепа от лихвените диференциали и от идеята за американски „изключителизъм“. Институционалната надеждност и политическите рискове вече имат по-голямо значение; всяка намеса в независимостта на Fed може да подкопае доверието в долара като резервна валута.
2. Дедоларизация като дългосрочна тенденция Отдалечаването от доминацията на долара продължава да оказва фонов натиск. Делът на долара в международните валутни резерви намалява, тъй като централните банки диверсифицират своите активи – включително към злато, което донесе почти 68% доходност през 2025 г.

Техническа картина

Технически погледнато, USDX се задържа в близост до стратегическа подкрепа при 96.90 (200-EMA на месечна база). След спад от близо 9.5% през 2025 г. — най-слабото годишно представяне от 2017 г. насам — индексът консолидира под ключовите средносрочни пълзящи средни: 99.15 (200-EMA на дневна база) и 101.10 (200-EMA на седмична база).

Пробив под 96.90 може да отвори пътя за допълнителни загуби, докато непосредствената съпротива се намира в зоната 97.55 (144-EMA на месечна база) – 97.71 (200-EMA на 4-часова база) / 97.90 (50-EMA на дневна база).

Затваряне под 96.90 би тласнало USDX в зона на глобален мечи пазар. С оглед на спадащата инфлация, геополитическите рискове и променящата се политика на Fed, този сценарий би подкрепил къси позиции в щатския долар. За да възобнови възходящия тренд, USDX се нуждае от силно поскъпване от текущите нива и пробив над зоната на съпротива 99.15–99.45 (седмична 50-EMA).

Заключение

Настоящата стабилизация на долара около 97.00 е временна пауза в условията на ниска ликвидност и прикрива напрегнато противопоставяне между силния пазар на труда и бързо охлаждащата се инфлация. Пазарите все по-уверено очакват инфлацията да отстъпи, като залагат на два рунда понижения на лихвените проценти на Fed през 2026 г. В съчетание с дългосрочни структурни фактори — политически рискове за независимостта на Fed и тенденцията към дедоларизация — това формира траен низходящ уклон за американската валута. В следващите седмици пробив под 96.90 вероятно ще ускори разпродажбите и ще тласне USDX към нови годишни минимуми.

Фокусът на пазара тази седмица ще бъде върху протокола от заседанието на FOMC и индекса на цените PCE (предпочитаният от Fed показател за инфлацията). Тези данни могат да се окажат катализаторът, който ще изведе долара от текущия му диапазон 96.50–97.00.