FX.co ★ EUR/USD: Доларът хванат между два огъня

Двойката EUR/USD започна новата търговска седмица в диапазона на 16-тата фигура, почти на нивото на петъчната затваряща цена. Това поведение на двойката отразява нерешителността както на купувачите, така и на продавачите. Купувачите не успяха да върнат цената към миналогодишните върхове, което означава, че съпротивата при 1.1700 – 1.1710 (горната линия на Bollinger Bands на дневната D1 графика) остава непробита, докато продавачите не успяха да свалят цената в долната зона на 15-тата фигура.

По същество трейдърите заемат изчаквателна позиция, очаквайки ключовите информационни драйвери за седмицата. Това развитие се дължи основно на факта, че доларът, образно казано, е „хванат между два огъня“: от едната страна стоят значителни преоценки на очакванията за бъдещата политика на Федералния резерв (в полза на по‑„dovish“ сценарий), а от другата – геополитическото напрежение около Иран остава в сила.

Геополитиката отново на сцената: „Safe haven“ доларът получава фоновa подкрепа

Геополитическият дневен ред остава ключов фактор в подкрепа на долара на фона на развиващите се събития. Вашингтон реши да премине към нов етап на натиск върху Техеран. В идните дни администрацията на Trump може да обяви мащабни икономически мерки срещу Иран, които ще включват не само нови санкции спрямо самия Техеран, но и натиск върху държави и компании, които по един или друг начин продължават да подпомагат иранската икономика. Министърът на финансите Scott Bessent определи предстоящата кампания като „най-големия координиран икономически натиск“, добавяйки, че Съединените щати „навлизат във финалния етап на конфликта“.

С други думи, Вашингтон се опитва да премести конфронтацията си с Иран от военната плоскост към изцяло финансoво‑икономическа. Междувременно Техеран запазва твърда позиция, което води до застой в преговорния процес. Освен това Иран заяви готовност да предприеме ответни мерки, включително възможност за ограничаване или пълно спиране на износа на петрол през Ормузкия пролив. Това рязко увеличава риска от нов кръг геополитическо напрежение и пореден скок на цените на петрола (с всички произтичащи инфлационни последици).

На валутния пазар продължаващото геополитическо напрежение създава допълнително търсене на долара като „safe-haven“ актив. В периоди на повишено избягване на риска инвеститорите традиционно се насочват към щатската валута. Този елемент на „фундаменталната картина“ обаче изглежда изключително крехък. Първо, текущата ескалация протича предимно в икономическата и дипломатическата плоскост, а не като нов мащабен военен конфликт. Този тип конфронтация се различава принципно от военните сблъсъци, тъй като не води до необратими последици като човешки жертви или разрушения. Следователно, при наличие на политическа воля страните биха могли относително бързо да деескалират напрежението и да се върнат към дипломатическия път.

Оттук следва и втората теза. Самата история на конфронтацията Вашингтон–Техеран показва колко бързо острата реторика може да бъде заменена с опити за преговори. Освен това това е двупосочен процес. В началото на август Bessent не изключваше възможността за договореност за отваряне на Ормузкия пролив, а посредници съобщаваха за напредък в неформалните контакти. След това Вашингтон обяви своя „икономически Ден D“ по отношение на Иран. Също толкова бързо ситуацията може да обърне посоката си в обратната страна.

Всичко това показва, че откриването на къси позиции по EUR/USD, основавайки се единствено на устойчивостта на близкоизточния фактор, в момента е много рисково.

Federal Reserve срещу Европейската централна банка: „Фундаменталните“ фактори постепенно се преместват в полза на еврото

Много по-стабилен фактор в подкрепа на EUR/USD остава разминаването в очакванията за бъдещите действия на Fed и ЕЦБ. Hawkish очакванията за по-нататъшни стъпки от страна на Fed осезаемо отслабнаха след публикуването на слабите Nonfarm Payrolls за юли, които отчетоха загуба на 23 000 работни места при очаквани +85 000. Кумулативните ревизии на данните за май и юни възлизат на -103 000 работни места. Равнището на безработица спадна до 4.1%, но това се случи на фона на понижаваща се активност на работната сила (labor force participation rate).

По-нататъшни признаци на охлаждане на пазара на труда в САЩ ще окажат допълнителен (и съвсем осезаем) натиск върху долара. В този контекст предстоящият петък ще бъде особено важен за EUR/USD, тъй като BLS планира да публикува предварителната benchmark employment revision. Това не е стандартна месечна корекция: вече публикуваните оценки ще бъдат сравнени с по-точни и обхватни административни данни за застраховка при безработица, което ще позволи да се оцени доколко първоначалните оценки за заетостта са отразявали реалната динамика на пазара на труда.

Слабите Nonfarm Payrolls за юли вече поставиха под въпрос необходимостта от затягане на DCP, а петъчната ревизия може значително да засили този ефект. Ако ревизията покаже, че състоянието на пазара на труда е било надценено, това ще добави още един аргумент против повишаване на лихвите от страна на Fed.

От „другата страна“ стои ЕЦБ. Тук ситуацията се развива почти в огледален план – hawkish очакванията само се засилват. Инфлацията в еврозоната се ускори до 2.9% през юли, базисният показател нарасна до 2.5%, а инфлацията в услугите достигна 3.3%. В същото време европейската икономика показва признаци на възстановяване: композитният PMI за еврозоната се повиши до максимум за 2026 г., а производственият PMI достигна 52.8 (най-високото ниво за последните 54 месеца). Така пазарът все по-активно залага на повишение на основната лихва на ЕЦБ до 2.5% през септември. Според проучване на Reuters 83% от икономистите очакват регулаторът да предприеме тази стъпка до началото на есента.

Изводи

„Към момента“ геополитическият фактор оказва натиск върху EUR/USD, като подкрепя търсенето на долара като „safe-haven“ актив. Тази подкрепа обаче изглежда ситуационна, докато потенциалното разминаване в очакванията между Fed и ЕЦБ има много по-фундаментален и устойчив характер. Ако предстоящата ревизия на пазара на труда в САЩ потвърди по-нататъшно охлаждане на заетостта, а инфлацията и икономическата активност в Европа продължат да нарастват, пространството за затягане на политиката на ЕЦБ ще се разшири. В същото време вероятността от повишение на лихвата от Fed ще намалее.

Затова текущият низходящ импулс на EUR/USD може да се разглежда като възможност за откриване на дълги позиции – с първа и засега единствена цел при 1.1700 (горната линия на Bollinger Bands на дневната графика).