FX.co ★ Trh se vydává cestou "all-in"

Americký prezident si ve velkém zahrává. S&P 500 zaznamenal nejhorší propad roku 2025 v reakci na zavedení cel proti Mexiku a Kanadě. Investoři si dlouho stěžovali, že trh je až příliš sebevědomý. Věřili, že Trumpovy hrozby celními opatřeními jsou jen vyjednávací taktikou a že nikdy nezažene situaci do extrému, protože by nechtěl poškodit akciový index. Březen však přinesl kruté vystřízlivění.

IS&P 500 po tři po sobě jdoucí obchodní seance zaznamenával denní poklesy a růsty o více než 1,5 %, což se naposledy stalo v březnu 2020. Oživení z 2. března se zdálo být potvrzením ideální příležitosti k nákupu na poklesu, zejména proto, že Mexiko souhlasilo se zavedením recipročních cel na čínský dovoz a představitel Bílého domu naznačil, že by mohlo dojít ke snížení 25% celní sazby.

Banka Goldman Sachs však varuje, že nyní není vhodná doba na nákup na poklesu indexu S&P 500. Americká ekonomika vykazuje známky ochlazení a k obnově býčího trendu indexu bude potřeba něco úplně jiného. Americká výjimečnost a tzv. "Goldilocks ekonomika" nyní na trhu chybí. Výsledkem je, že státní dluhopisy překonávají výkonnost akcií.

Vývoj výnosů akcií a dluhopisů

K zásadní změně dochází v takzvaném "Trumpově obchodu". Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024 vedla očekávání, že cla zvýší inflaci a donutí Fed udržovat sazbu federálních fondů po delší dobu na zvýšené úrovni, k výprodejům dluhopisů a růstu výnosů. Akcie mezitím rostly díky nadějím na fiskální stimuly a deregulaci.

Na začátku jara se investoři více než inflace obávají stagflace a tvrdého přistání americké ekonomiky. To urychluje odliv kapitálu z akciových fondů, přičemž peníze nemíří jen do dluhopisů, ale i na jiné trhy.

Odliv kapitálu do ETF zaměřených na akcie

Jedním z hlavních příjemců tohoto přesunu kapitálu je Evropa. Evropské akciové indexy původně těžily z toho, že Trump uvalil cla na Kanadu, Mexiko a Čínu, ale ne na EU. Na začátku března jejich růst podpořilo i pozastavení americké vojenské pomoci Ukrajině. To přinutí Evropskou unii zvýšit výdaje na obranu, což by mělo teoreticky podpořit průmyslovou výrobu a urychlit růst HDP.

Nárůst konkurenceschopnosti čínských společností v oblasti umělé inteligence také připravuje index S&P 500 o jeho klíčovou hnací sílu růstu – americkou výjimečnost. Americké akciové indexy nyní prohrávají nejen s dluhopisy, ale také s evropskými akciemi.

Technická analýza

V denním grafu index S&P 500 nadále následuje formaci rozšiřujícího se klínu. Odraz od rezistence na úrovni 5 955 poskytl další příležitost k doplnění krátkých pozic vytvořených od úrovně 6 083. První skupina dříve nastíněných cílů na úrovních 5 830 a 5 750 byla splněna. Nyní se zaměřujeme na druhý cíl.