FX.co ★ Místo, odkud není návratu: trhy se hroutí, USA vstupují do medvědí fáze

Americký akciový trh pod tlakem: futures jsou ve spirále, VIX prudce roste a výnosy z dluhopisů klesají – signál potenciální strukturální krize.

Začátek 2. čtvrtletí ve znamení paniky

První dubnový týden byl pro americké akcie nejhorším obdobím od února 2020. Hlavní indexy během pěti dnů klesly o více než 9 % v důsledku sílících globálních ekonomických otřesů, hlavně eskalace tlaku amerických cel. Investoři hromadně opouštějí riziková aktiva a přesouvají kapitál k hotovosti a defenzivním pozicím.

Paniku zhoršuje absence jasného směru a zvýšená intradenní volatilita.

Index S&P 500 zakončil páteční seanci na 5 074 bodech a pondělí zahájil výrazným klesajícím gapem. Futures odepsaly dalších 5 %, a pokud se tlak udrží až do otevření hlavní seance, může dojít k průrazu pod klíčovou úroveň supportu 4 860, která odolávala několik měsíců. Pod ní jsou další cíle na 4 772, 4 682 a kritických 4 592 bodech, což by znamenalo úplné vymazání zisků z předchozí rally.

Nasdaq 100 také vstupuje na nebezpečné území. Futures už testují úroveň 16 540. Potvrzený pohyb pod 16 480 body by index dostal do vysoce rizikové zóny s cíli na 16 096, 15 714 a klíčové úrovni 15 330. Vzhledem k současnému tempu výprodejů a rozsáhlé kapitulaci mohou být tyto úrovně dosaženy během několika dní.

Index Dow Jones se drží těsně nad 36 900 body, ale tlak na úroveň 36 667 sílí. Její proražení otevře cestu k 36 409 bodům, následně k 35 990 bodům a k 35 315 bodům, což jsou dlouhodobé supporty.

Současný vývoj na trzích neodráží pouhou korekci, ale nástup nového klesajícího trendu. Rostoucí objemy prodejů signalizují strukturální přecenění aktiv a odmítnutí předchozích odhadů spravedlivé hodnoty.

Technický výhled: trh je zranitelný

Z technického hlediska je trh nachází v ojedinělé situaci – překoupenost z pohledu volatility, ale přeprodanost z pohledu ceny, což vytváří prostor pro krátkodobé technické odrazy.

Takových odrazů ale institucionální investoři využijí spíše k redukci long pozic než k otevírání nových rizikových pozic.

Indikátory RSI a MACD v denním i čtyřhodinovém časovém rámci jsou v extrémních zónách, což obvykle předchází korekčním růstům. Přesto absence objemového potvrzení a zvýšené hodnoty VIX zpochybňují spolehlivost těchto signálů.

Průrazy klíčových supportů na indexech S&P 500 a Nasdaq 100 výrazně snižují pravděpodobnost tzv. obratu ve tvaru písmene V. Dřívější supporty se nyní mění v rezistence – pro S&P 500 jde o úrovně 4 917, 4 952 a psychologickou hranici 5 000 bodů – aktuálně všechny vystavené novému prodejnímu tlaku. Podobný pattern se objevuje i u ostatních indexů.

Technická struktura čím dál víc připomíná jednoznačné proražení trendu, doprovázené tvorbou nových minim a přechodem trhu do medvědí fáze.

Divergence VIX – výnosy: systémový varovný signál

Snad nejpůsobivější událostí tohoto týdne je prudká divergence mezi indexem volatility VIX a výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů – klasickým indikátorem strukturální nestability.

Index VIX – barometr nervozity trhu – prorazil nad dlouhodobou rezistenci a aktuálně se drží nad úrovní 45, což jsou hodnoty zaznamenané naposledy během velkých systémových krizí, včetně pandemie a otřesů v bankovním sektoru. Pokud aktuální momentum přetrvá, budou další cíle pro VIX na úrovních 46,76, 50,75, 53,22 a 57. Supporty leží na úrovních 41,25, 37,26 a 34,80.

Výnos desetiletých dluhopisů USA současně klesl pod 4,16 % a otestoval psychologicky významné hladiny 4,00 % a 3,90 %. Nejde jen o technické úrovně – tyto hladiny představují konsenzuální očekávání vývoje ekonomiky. Jejich průraz směrem dolů odráží hromadný útěk k bezpečným aktivům a rostoucí obavy z ekonomického zpomalení.

Další možné cíle poklesu výnosů zahrnují úrovně 3,70 %, 3,62 % a 3,32 % – úrovně historicky spojované se situací recese.

Kombinace prudce rostoucí volatility a klesajících výnosů vysílá jasný signál: tady nejde jen o paniku. Jde o změnu tržního paradigmatu a hromadné opouštění rizika v prostředí rostoucí poptávky po státních dluhopisech.

Závěr: probíhá strukturální změna, medvědí fáze se prohlubuje

Současná dynamika trhu naznačuje začátek strukturální změny v sentimentu investorů. Divergence mezi VIX a výnosy z desetiletých dluhopisů není dočasnou anomálií, protože reflektuje zásadní přehodnocení makroekonomických vyhlídek.

Skoková volatilita, průrazy supportů, kapitulace na futures trzích a příliv kapitálu do dluhopisů svědčí o přechodu z fáze korekce do trvalého medvědího trhu.

Dokud se výnosy z dluhopisů nestabilizují a volatilita neklesne, zůstane trh zranitelný. Ani dočasné odrazy nezmění širší klesající trend. Z hlediska dalšího vývoje budou podstatné nadcházející rozhodnutí Fedu a makrodata.

Investoři by zatím měli zůstat opatrní, snížit expozici vůči rizikovým aktivům a pozorně sledovat VIX a výnosy státních dluhopisů, které se teď staly hlavními ukazateli situace na trhu.