FX.co ★ EUR/USD: Severní trend, jižní pullbacky

Pár euro-dolar se nadále obchoduje poblíž víceletých maxim v rozmezí 1,13–1,14. V pátek kupci dosáhli úrovně 1,1474 – nejvyšší ceny od února 2022. Úroveň 1,1400 se však ukázala jako příliš silná rezistence, a páteční seance tak uzavřela na 1,1363. Také dosavadní pokusy o průraz výše byly zatím neúspěšné. Aktuální situace má však i svou výhodu: silné pullbacky směrem dolů umožňují býkům znovu vstoupit do trhu za lepší ceny. Navzdory tomu, že prodávající pravidelně získávají krátkodobou kontrolu, celkový rostoucí trend zůstává platný – hlavním faktorem je přetrvávající slabost dolaru.

Dolar je nadále pod tlakem a čím dál více ho tíží obavy ze stagflace v USA. Zprávy zveřejněné minulý týden ohledně růstu indexů CPI a PPI – které ukázaly zpomalující inflaci v USA – účastníky trhu příliš neuklidnily. Tato čísla navíc už přestala být aktuální, protože odrážejí situaci v březnu, tedy ještě předtím, než Donald Trump oznámil nové celní plány. Novější makroekonomické ukazatele naznačují zcela jiný vývoj.

Například podle údajů zveřejněných v pátek Michiganskou univerzitou vzrostla inflační očekávání v dubnu na 6,7 % – nejvýše od října 2022. Index spotřebitelské důvěry se naopak propadl na 50,8 bodů, což je nejnižší hodnota od července 2022.

Zvýšené obavy ze stagflace zaznívají i ze strany představitelů Federálního rezervního systému – tyto obavy byly patrné už na zasedání FOMC v březnu, jak ukazují zveřejněné zápisy. Téměř všichni členové výboru připustili, že inflační rizika jsou "nakloněna směrem vzhůru", zatímco prognózy růstu HDP pro rok 2025 byly revidovány směrem dolů. Někteří účastníci také poznamenali, že Fed možná bude muset přijmout "obtížná rozhodnutí", pokud se výhled pro ekonomický růst a zaměstnanost zhorší, zatímco inflace zůstane vyšší, než se očekávalo.

Zápis sice nespecifikoval, o jaká "obtížná rozhodnutí" by mohlo jít, ale podle nedávných vyjádření se Fed pravděpodobně chystá přerušit cyklus uvolňování měnové politiky. Předseda Fedu Jerome Powell 4. dubna uvedl, že centrální banka nebude snižovat sazby "dokud nebude jasnější obrázek o celkovém dopadu". Minulý týden se k Trumpovým rozhodnutím veřejně nevyjádřil, čímž další vývoj ekonomického výhledu – zejména v souvislosti s dopady celní politiky – ještě více zkomplikoval. Očekává se proto, že Powell ve středu 16. dubna vystoupí s konkrétnějším, pravděpodobně jestřábím a pesimistickým stanoviskem.

Prezident newyorského Fedu John Williams, jeden z nejvlivnějších představitelů centrální banky, rovněž podpořil přestávku v uvolňování měnové politiky, i když spíše nepřímo. Upozornil, že očekávané zpomalení růstu pracovní síly (v důsledku poklesu imigrace, zvýšených deportací a tlaku plynoucího z tarifů) výrazně omezí růst reálného HDP – potenciálně až na úroveň 1,0 % nebo ještě níže. Dále předpověděl, že míra nezaměstnanosti by mohla vzrůst na 4,5–5,0 %. V tomto kontextu Williams uvedl, že aktuální nastavení měnové politiky je "vhodně nastavené" k řízení nově vznikajících rizik.

Navzdory tomu zůstávají očekávání trhu nastavená holubičím směrem. Podle nástroje CME FedWatch Tool je pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů na červnovém zasedání 65 %. Trh předpokládá další snížení v červenci nebo září a jedno či dvě další do konce roku. Celkově obchodníci očekávají snížení sazeb o 75–100 bazických bodů – což nadále vyvíjí tlak na americký dolar.

Pokud inflace opět zrychlí v měsících duben–květen, možnosti Fedu se mohou dále zúžit, což by mohlo ještě více destabilizovat trhy. V takovém případě by riziko stagflace v USA dále vzrostlo. To by dostalo dolar do pozice "zugzwangu", kdy jakékoliv rozhodnutí o měnové politice bude pro měnu negativní.

Vše výše uvedené posiluje důvody pro upřednostnění long pozic na páru EUR/USD. Tato strategie zůstává relevantní, dokud USA a Čína nezačnou oficiální jednání nebo alespoň symbolicky nezmírní své celní napětí a nedají tak trhu signál o možné deeskalaci.

V tuto chvíli však nejsou patrné žádné náznaky deeskalace. Proto by případné jižní pullbacky na páru EUR/USD měly být i nadále vnímány jako příležitosti k otevření long pozic.

Z technického hlediska se pár EUR/USD stále pohybuje poblíž horní linie nebo mezi střední a horní linií Bollinger Bands ve všech vyšších časových rámcích a nad všemi liniemi indikátoru Ichimoku (s výjimkou grafu H4), což stále naznačuje převahu býků. Cíle pro růst zůstávají na 1,1400 (horní linie Bollinger Bands v grafu H1), 1,1450 (horní linie Bollinger Bands v grafu H4) a nakonec na psychologické úrovni 1,1500.