FX.co ★ Trhy v limbu: Přijde další otřes, anebo oživení?

Po jízdě jako na horské dráze z počátku dubna se zdá, že americký akciový trh ustrnul. Index S&P 500 není ani živý, ani mrtvý – začíná připomínat Schrödingerovu kočku. Stačil by jediný šok, aby se tento široký akciový index opět propadl do medvědího trhu. A tím šokem by mohl být jediný příspěvek Donalda Trumpa na sociálních sítích. Je to muž, jehož slova hýbou biliony. Korporátní Amerika nikdy nic podobného nezažila. Měli bychom se pak divit prudkým výkyvům volatility?

Vývoj volatility indexu S&P 500

Existuje důvod, proč se S&P 500 propadl a nyní stagnuje — čeká na další směr podle diktátu muže v Bílém domě. Republikánský bouřlivák zaujal investory odvážnými prohlášeními o přechodu od krátkodobé bolesti k dlouhodobé prosperitě Spojených států. Nikdo však neví, jak daleko je Trump ochoten zajít. Přeroste tato bolest v recesi? Nebo jednání mezi Washingtonem a zahraničními metropolemi nakonec povedou ke zmírnění cel?

Některé firmy z Wall Street již vydávají binární předpovědi pro S&P 500. Například Crossmark Global Investments uvádí, že index by se v případě recese mohl propadnout na 4 000 bodů, nebo naopak vzrůst na 5 800, pokud se recesi podaří vyhnout.

Problém spočívá v tom, že pokud Trump splní svůj slib o eliminaci schodku běžného účtu USA, mohly by americké akcie utrpět vážnou ránu. Historicky měly americké obchodní nerovnováhy tendenci se zmenšovat právě během hospodářských poklesů.

Vývoj zahraničního obchodu USA jako procento HDP

Tato situace vyplývá ze základní vazby mezi běžným účtem a kapitálovým účtem v platební bilanci. Když je běžný účet v deficitu, kapitál proudí do USA, aby tuto nerovnováhu kompenzoval. Jakmile se však deficit zúží, kapitál začíná odtékat, což oslabuje index amerického dolaru (USD Index) a činí investice do amerických akcií méně atraktivní. Koneckonců, jaký má smysl kupovat americké akcie, když hrozí, že dolar ztratí 30 % své hodnoty?

Snaha Bílého domu o narovnání obchodní bilance prostřednictvím nejvyšších cel od počátku 20. století – spolu s požadavky, aby ostatní země zvýšily dovoz z USA – nevyhnutelně sníží příjmy těchto zemí, čímž se sníží i jejich schopnost nakupovat americké akcie a dluhopisy. Jedná se o strukturální posun, který může vyvolat vážnou korekci indexu S&P 500.

Namísto záložní strategie Trump situaci ještě zhoršuje tím, že útočí na Jeroma Powella. Pokud bude nezávislost Fedu skutečně narušena, důvěra v americký dolar může klesnout na historická minima a odliv kapitálu ze země se může výrazně zrychlit.

Z technického hlediska se v denním grafu indexu S&P 500 může začínat formovat reverzní formace 1-2-3 – k jejímu potvrzení je však třeba, aby býci získali zpět kontrolu nad tzv. inside barem. Proražení nad vrchol 5 325 by aktivovalo signál k nákupu. Naopak čisté proražení pod minimum 5 250 by znovu otevřelo prostor pro short pozice.