FX.co ★ Dolar byl nahrazen. Příroda nesnáší vakuum

Strach paralyzuje, ale akce pokračuje. Investoři pomalu překonávají obavy z útoků Donalda Trumpa na nezávislost Federálního rezervního systému a v souvislosti s pesimistickými prognózami MMF začínají realizovat zisky z long pozic na páru EUR/USD. Ano, americký dolar už není považován jako bezpečný přístav, ale euro zůstává procyklickou měnou – jeho hodnota je úzce spjata s globálním hospodářským vývojem, který v dohledné době nevypadá příliš příznivě.

MMF snížil kvůli celní politice Bílého domu svou prognózu globálního HDP na rok 2025 z 3,3 na 2,8 % a na rok 2026 z 3,3 na 2,9 %. Růst čínské ekonomiky má zpomalit v letošním i příštím roce na 4 %, což je o 0,6 a 0,5 procentního bodu méně než v předchozích odhadech. HDP USA má zaostat o 0,9 a 0,7 procentního bodu, přičemž se očekává růst pouze o 1,8 a 1,7 %. To jsou důsledky obchodní války mezi globálními giganty – a to ještě bez navýšení cel Washingtonu na 145 % a Pekingu na 125 %.

Trendy v dovozních clech

Investoři si začínají uvědomovat, že Spojené státy, kde vývoz tvoří jen 11 % HDP, možná utrpí méně než Německo a eurozóna, kde vývoz tvoří přibližně 40 %. Tento fakt však sám o sobě nestačí k zastavení odlivu kapitálu ze Severní Ameriky do Evropy.

Po dlouhou dobu byly americké cenné papíry samozřejmou investiční volbou. Výjimečnost USA přitahovala zahraniční kupce a posilovala dolar, což vedlo k výraznému nadhodnocení amerických akcií. Rostoucí nedůvěra v politiku Bílého domu však přiměla zahraniční investory opustit USA, jako když krysy opouštějí potápějící se loď.

Trendy valuací: americké vs. evropské akciové indexy

Dolar a americké státní dluhopisy už nejsou tím, čím bývaly – bezpečnými aktivy. Investoři našli alternativy ve zlatě, japonském jenu, švýcarském franku a německých státních dluhopisech. Tento posun je jedním z hlavních důvodů, proč index amerického dolaru od začátku roku oslabil o 7 %. Jak dlouho může tento trend pokračovat?

Podle mého názoru je Trumpova politika v podstatě nesprávná. Ve snaze snížit deficit běžného účtu Spojených států omezuje vývozní příjmy ostatních zemí – příjmy, které byly historicky reinvestovány zpět do USA prostřednictvím nákupu cenných papírů. Výsledkem je, že zahraniční investoři akumulovali 19 bilionů USD v amerických akciích a 7 bilionů USD ve státních dluhopisech. Drží také 20–30 % trhu s americkými korporátními dluhopisy. Tato aktiva jsou aktuálně hromadně vyprodávána, což podporuje růstový trend páru EUR/USD.

Z technického hlediska denní graf páru EUR/USD ukazuje korekci, protože spekulanti vybírají zisky z long pozic. Odraz od úrovní supportu na pivotním bodu (1,1425) a spravedlivé hodnotě (1,1380) by měl být vnímán jako příležitost k budování nových long pozic na EUR/USD.