FX.co ★ Euro neskončilo na smetišti

Evropský trh zaplavily čínské výrobky, ale býky na páru EUR/USD to nijak neznepokojuje. Zatímco USA snížily cla na dovoz z Číny, vážená průměrná sazba zůstává na úrovni 39 % – tedy stále velmi vysoká. Peking proto hledá alternativní vývozní trasy a nachází je v EU. Prozatím může být čínské zboží směrováno přes jihovýchodní Asii a Latinskou Ameriku, ale mělo by se euro bát zmenšujícího se obchodního přebytku?

Obchodní přebytek Číny s Evropskou unií dosáhl mezi lednem a dubnem rekordních 90 mld. USD. Podle čínských údajů jsou letošní exporty do EU druhé nejvyšší v historii – hned po roce 2022, kdy se ekonomika zotavovala po pandemii. Zajímavé je, že tempo exportů zrychlilo ve chvíli, kdy se začalo ukazovat, že se Donald Trump stane 47. prezidentem Spojených států. Obchodní deficit Číny s Německem, který v roce 2020 činil přes 18 mld. USD, se do roku 2024 otočil v přebytek 12 mld. USD.

Vývoj obchodních vztahů mezi Čínou a Německem

Na první pohled by takový příliv zboží do Evropy měl znamenat odtok peněz, což by teoreticky mělo snižovat poptávku po euru a oslabovat jeho hodnotu. Ve skutečnosti to tak ale není. Když se zhoršuje běžný účet platební bilance, často se zlepšuje kapitálový účet – díky principu dvojitého účetního zápisu. To znamená větší tok investic do EU, což podporuje evropské akciové indexy a pomáhá páru EUR/USD v růstu.

Při pohledu do budoucna by rok 2026 mohl být pro euro ještě příznivější než rok 2025. Podle Evropské banky pro obnovu a rozvoj budou americká cla nejvíce dopadat na německou ekonomiku závislou na exportu. Nicméně se očekává, že fiskální stimulační balíčky pod vedením Friedricha Merze podpoří německý HDP již v příštím roce.

Naopak USA směřují opačným směrem. Donald Trump je přesvědčen, že ostatní země USA podvádějí. Ve skutečnosti však dostávají dolary za svůj vývoz a reinvestují je do amerických cenných papírů. Pokud Spojené státy sníží svůj obchodní deficit, přebytky jejich partnerů se zmenší. To omezí nákupy amerických aktiv a vyvine další tlak na oslabení dolaru.

Ukazatele maloobchodních tržeb v USA

To je důvod, proč ani zrychlení maloobchodních tržeb v USA, ani nejprudší pokles cen výrobců od dubna 2020 nijak nepomáhá medvědům na EUR/USD. Ano, inflace zpomaluje, ale Fed pravděpodobně sazby nesníží, dokud zůstane ekonomika silná. Nakonec ale kombinace vysokých cel a úvěrových nákladů na ekonomiku dopadne. Měli bychom se divit klesajícímu trendu indexu USD?

V denním grafu EUR/USD pokračuje bitva kolem spodní hranice pásma fair value 1,1215–1,1420. Býkům se při prvním pokusu nepodařilo úroveň prorazit, ale úspěšný druhý pokus by zvýšil pravděpodobnost obnovení růstového trendu a mohl by ospravedlnit otevření long pozic na euru vůči americkému dolaru.