FX.co ★ EUR/USD. Červnové zasedání ECB: Přehled

Dne 5. června uzavře Evropská centrální banka své další zasedání. Výsledek se na jednu stranu zdá být zřejmý: centrální banka s téměř absolutní jistotou sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů – již poosmé v řadě. Úterní zpráva o růstu CPI tuto variantu definitivně potvrdila. Tentýž report však zároveň posílil holubičí očekávání ohledně tempa dalšího uvolňování měnové politiky. Tato situace by překvapivě mohla hrát ve prospěch eura, pokud ECB "nedostojí holubičím očekáváním". A s ohledem na nedávná mírně jestřábí vyjádření některých členů ECB tuto možnost nelze vyloučit.

Podle obecných očekávání trhu ECB sníží sazby o 25 bazických bodů v červnu a poté ještě jednou ve druhé polovině roku, čímž by depozitní sazba klesla na 1,75 %. Jedná se o základní scénář, který se všeobecně očekává a trh jej pravděpodobně přijme s klidem. Euro si tak pravděpodobně udrží své pozice, pokud ECB sazby sníží o 25 bodů a nevyloučí další pokles do konce roku 2025. Jakákoli odchylka od tohoto scénáře by však vyvolala zvýšenou volatilitu páru EUR/USD.

Co se týče formálního výsledku, existují jen minimální pochybnosti: centrální banka téměř jistě sníží sazbu o 25 bazických bodů. Několik představitelů ECB – včetně Pierra Wunsch, Françoise Villeroye de Galhau a Maria Centena – v uplynulém týdnu tento krok fakticky avizovalo. Údaje o růstu CPI v eurozóně "zabetonovaly" scénář snížení o 25 bodů.

Celkový index spotřebitelských cen (CPI) klesl na 1,9 % meziročně – nejnižší úroveň od září loňského roku. Inflace tak poprvé po osmi měsících klesla pod inflační cíl ECB na úrovni 2 %. Většina analytiků očekávala pokles na 2,0 % po dvou měsících na úrovni 2,2 %. Jádrová inflace rovněž prudce klesla na 2,3 % meziročně – nejnižší úroveň od února 2022.

Teoreticky tento výsledek zvyšuje pravděpodobnost, že ECB v červnu sazby sníží a přijme holubičí rétoriku s náznaky dalších kol uvolňování měnové politiky. V aktuálních podmínkách to však nemusí platit. Dřívější vyjádření některých představitelů ECB naznačují, že centrální banka po červnovém zasedání zaujme spíše mírně jestřábí postoj.

Například guvernér italské centrální banky Fabio Panetta minulý týden uvedl, že prostor pro další snižování sazeb se "výrazně zúžil". Zdůraznil, že další rozhodnutí by měla být posuzována jednotlivě na základě dat, inflace a výhledů ekonomického růstu.

Podobně prezident Bundesbanky Joachim Nagel na summitu ministrů financí a guvernérů centrálních bank G7 uvedl, že ECB musí postupovat opatrně s ohledem na nejistotu ohledně dopadů obchodní politiky amerického prezidenta Donalda Trumpa na evropskou ekonomiku.

Podle ekonomů oslovených agenturou Bloomberg bude červnové snížení pravděpodobně posledním jednomyslným rozhodnutím o uvolnění měnové politiky v letošním roce. V budoucnu se očekávají vnitřní neshody. Někteří členové ECB varují, že by další snižování sazeb mohlo vyvolat nárůst vládních výdajů v jednotlivých zemích eurozóny, zatímco jiní – z holubičího tábora – trvají na potřebě pokračovat v uvolňování kvůli podpoře hospodářského růstu.

Analytici upozorňují, že úroková sazba 2 % (které bude dosaženo po červnovém zasedání) je většinou členů Rady guvernérů ECB považována za neutrální – tedy úroveň, při níž měnová politika ani nebrzdí, ani nepodporuje ekonomickou aktivitu. Jakékoli další kroky tak budou předmětem ostré debaty.

Za těchto okolností ECB po červnovém zasedání pravděpodobně zvolí opatrnou rétoriku, přičemž prezidentka ECB Christine Lagarde se bude držet obecných, vágních prohlášení bez konkrétních závazků.

Pokud ECB skutečně naplní tento scénář (snížení o 25 bodů + opatrný komentář), euro získá navzdory samotnému uvolnění měnové politiky významnou podporu. Snížení sazeb je už dlouho započítáno do cen, ale další směr měnové politiky zůstává nejasný. Pokud se váhy překloní směrem k vyčkávacímu postoji, euro z toho bude těžit.

Technický pohled

Z technického hlediska zůstává pár EUR/USD mezi střední a horní linií Bollinger Bands a nad všemi liniemi indikátoru Ichimoku (včetně cloudu Kumo), což značí býčí signál typu "Parade of Lines". Jižní korekce by měly být vnímány jako příležitosti k otevření long pozic. Cíle růstového pohybu zůstávají na úrovních 1,1450 (horní linie Bollinger Bands v D1), 1,1470 (horní linie Bollinger Bands v H4) a psychologicky významné kulaté úrovni 1,1500.