FX.co ★ XAU/USD: Smíšené faktory

Navzdory pokusu medvědů stlačit ceny zlata níže na začátku pondělní obchodní seance (připomeňme, že minulý týden pár XAU/USD dosáhl svého nejnižšího bodu od 30. května poblíž úrovně 3 255,00), se cena do začátku evropské seance vrátila zpět nad úroveň 3 280,00.

Investoři nyní vyhodnocují pravděpodobnost změn v nastavení měnové politiky Federálního rezervního systému po událostech z minulého týdne. Podle údajů zveřejněných v pátek se jádrový index výdajů na osobní spotřebu (PCE) za květen zrychlil z +0,1 % na +0,2 % meziměsíčně (z +2,6 % na +2,7 % meziročně), zatímco širší index PCE vzrostl z +2,2 % na +2,3 % meziročně.

Za zmínku stojí, že ceny zlata jsou velmi citlivé na změny v nastavení měnové politiky hlavních světových centrálních bank, zejména Fedu. Rostoucí inflace nutí představitele Fedu k větší opatrnosti při rozhodování o snižování úrokových sazeb.

*) Viz také: Obchodní indikátory InstaForex pro XAU/USD

Předseda Fedu Jerome Powell a další představitelé centrální banky dříve uvedli, že při zpomalující inflaci se pozornost zaměří na udržení stability trhu práce.

Nicméně ještě před zveřejněním údajů o indexech PCE minulý týden Powell při výpovědi v Kongresu prohlásil, že i nadále považuje snížení sazeb v letošním roce za vhodné. Děje se tak mimo jiné pod tlakem prezidenta USA Donalda Trumpa, který opakovaně volá po okamžitém snížení sazeb.

V tomto kontextu tržní očekávání ohledně možného červencového snížení sazeb vzrostla téměř na 25,0 %, zatímco před dvěma týdny se pohybovala jen mezi 10,0 % a 12,0 %.

Ve čtvrtek zveřejní americké ministerstvo práce svou nejnovější měsíční zprávu za červen. Očekávají se mírně slabší výsledky: tvorba pracovních míst mimo zemědělství má podle odhadů činit 110 000 (po 139 000 v květnu), růst průměrné hodinové mzdy by měl zpomalit z 0,4 % na 0,3 % a míra nezaměstnanosti by měla vzrůst ze 4,2 % na 4,3 %. Ekonomové upozorňují, že americká ekonomika musí každý měsíc vytvořit alespoň 150 000 nových pracovních míst, aby se zachoval stabilní trh práce.

Ochabující trh práce spolu s rostoucí inflací staví Fed do obtížné situace. Centrální banka má mandát sledovat inflaci a udržovat ji pod 2,0% cílem. Zároveň však patří mezi její hlavní priority také růst HDP a stav trhu práce.

Podle údajů z minulého týdne klesla americká ekonomika v 1. čtvrtletí letošního roku o -0,5 % (v přepočtu na roční bázi), zatímco předchozí odhad činil -0,2 %. Ministerstvo obchodu USA tento pokles částečně připisuje celní politice Bílého domu a vyšším clům na dovoz, které narušily podnikatelské prostředí. Jedná se o první pokles ekonomiky za poslední tři roky.

Pokud nadcházející údaje z trhu práce potvrdí zhoršující se situaci, pravděpodobnost uvolnění měnové politiky Fedu vzroste – což by pravděpodobně vedlo k dalšímu růstu cen zlata. Nedávný dvoutýdenní pokles cen zlata by tak mohl představovat výbornou příležitost k nákupu.

Mezi negativní faktory pro zlato v současnosti patří zmírnění geopolitického napětí na Blízkém východě a možnost obchodní dohody mezi USA a Čínou, i když Peking se k této záležitosti zatím oficiálně nevyjádřil.

V prostředí oslabujícího dolaru, kritiky měnové politiky Fedu ze strany prezidenta Donalda Trumpa a přetrvávajících obav z dopadů obchodní války překonaly ceny zlata v dubnu poprvé v historii hranici 3 500 USD za unci. V následujících týdnech sice ceny částečně klesly, ale obnovené napětí na Blízkém východě je znovu vrátilo zpět k úrovním kolem 3 400 USD za trojskou unci.

Pokud by poptávka investorů oslabila, globální ekonomické vyhlídky se zlepšily a geopolitické napětí by se zmírnilo, byl by pokles cen zlata vysoce pravděpodobný.

V optimistickém scénáři – který někteří analytici ohodnocují pravděpodobností 20 % – může dojít k vytvoření nového historického maxima ve 3. čtvrtletí. Impulsem by byly obavy z cel, geopolitických rizik a hrozby stagflace.

Trh se zlatem tedy zůstává závislý na mnoha proměnných a další cenový vývoj bude určován vzájemným působením těchto faktorů.

V době psaní této zprávy se pár XAU/USD obchodoval kolem úrovně 3 278,00 po průrazu klíčových supportů na úrovních 3 330,00, 3 321,00, 3 300,00 a 3 293,00, čímž vstoupil do krátkodobé medvědí zóny. Přesto – vzhledem k probíhajícímu rostoucímu trendu páru XAU/USD – se může vyplatit umístit čekající nákupní příkazy poblíž lokálních minim, zejména v oblasti 3 260,00–3 250,00.