FX.co ★ Páteční růst eura nesignalizuje návrat k býčímu trendu

Indexy podnikatelské aktivity v eurozóně stále vypadají pozitivně. Kompozitní index vzrostl v srpnu z 50,9 na 51,1 bodů, a to navzdory mírnému poklesu ve službách a díky nečekanému oživení v průmyslovém sektoru. To znamená nejvyšší úroveň za více než rok, přičemž hospodářské oživení částečně podporuje růst zaměstnanosti. Průmysl zaznamenal růst poprvé od června 2022.

Pozitivní ekonomická data snižují pravděpodobnost dalších snížení sazeb ECB, protože ekonomika aktuálně působí vcelku stabilně. ECB ponechala na červencovém zasedání sazby beze změny a dala jasně najevo, že podmínky pro další snížení by musely být mnohem zřetelnější. V tuto chvíli trhy považují sazbu 2 % za neutrální. Protože výhled Fedu je v současnosti holubičí, podmínky pro pokles páru EUR/USD se zatím nevytvořily, ale neexistují ani podmínky pro silný růst.

Aktuální týden není z hlediska makroekonomických údajů zvlášť zajímavý a euro pravděpodobně nenajde vnitřní impuls pro výraznější pohyb. Hlavním zdrojem zpráv budou Spojené státy: v úterý bude zveřejněn report o objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby, ve čtvrtek kvartální údaje o dynamice indexu cen osobní spotřeby (PCE) a v pátek následně ekvivalentní údaje za červenec. Zatímco trh stále zpracovává Powellův projev – a snaží se v něm najít to, co nezaznělo, tedy příslib snížení sazeb – výnos pětiletých TIPS do pátečního závěru vzrostl. Z toho vyplývá, že podniky reagovaly na Powellovy poznámky vyššími inflačními očekáváními. Taková reakce je významnější než krátkodobý růst EUR/USD, protože spotřebitelská inflační očekávání nebo rychlá reakce trhu na rétoriku mohou být často zavádějící, zatímco vyšší výnosy TIPS signalizují, že podniky vidí riziko nikoli ve snížení sazeb Fedu, ale v jejich možném zvýšení.

Čistá long pozice na euru vzrostla během vykazovaného týdne o 0,5 miliard na 17,3 miliard, což odráží sebevědomé býčí spekulativní pozicování. Férová hodnota zároveň nevykazuje žádné momentum.

Powellův projev, trhem interpretovaný jako holubičí, sice tlačil EUR/USD nahoru, ale pár nedokázal dosáhnout zóny rezistence 1,1790/1,1830. Nelze vyloučit další pokus o růst, ale ani pokles k supportu na 1,1580/90. V tuto chvíli je pravděpodobnost pohybu oběma směry zhruba stejná. Z technického hlediska pár zůstává v konsolidačním režimu a vytváří něco, co připomíná pattern "vlajky", přičemž zatím nejsou jasné podmínky pro rozhodný pohyb. Předpokládáme, že trhy přehodnotí projekce sazeb Fedu ve prospěch pomalejšího tempa snižování, což by mohlo pár poslat dolů, ale k realizaci tohoto scénáře budou potřeba další faktory.