FX.co ★ Oživení novozélandské ekonomiky postupuje příliš pomalu, RBNZ bude pravděpodobně dál snižovat sazby

Ekonomika Nového Zélandu vysílá smíšené signály, které je na jedné straně možné interpretovat jako počátek oživení po čtyřech po sobě jdoucích čtvrtletích poklesu, na druhé straně však ukazují, že celý proces bude složitý a pravděpodobně zdlouhavý.

Index směnných relací ve druhém čtvrtletí vzrostl o 4,1 %, především však proto, že ceny vývozu stouply jen o 0,2 %, zatímco ceny dovozu klesly o 3,7 %. Pokud se ale podíváme na objemy obchodu, vývoz se ve skutečnosti snížil o 3,7 % a dovoz naopak vzrostl o 4,2 %, což znamená, že čisté zahraniční obchodní saldo přispělo ke kvartálnímu HDP záporně.

Předchozí data o maloobchodních tržbách ukázala slušný růst, ale stále to nestačí k vyloučení poklesu HDP ve druhém čtvrtletí. Zaměstnanost vzrůstá, ale meziroční srovnání je stále záporné – ochlazení trhu práce bylo hlubší než během covidové krize.

Spotřeba zůstává utlumená – index důvěry spotřebitelů ANZ v srpnu klesl o 3 body na 92, což je nejnižší hodnota za posledních 10 měsíců. Důvěra podnikatelů sice poskočila o 2 body na 50, ale indikátory očekávané i minulé aktivity klesly. Inflační tlaky se zmírnily, což snižuje riziko opakovaně prudkých inflačních výkyvů.

Celkově poslední data zveřejněná po posledním snížení základní sazby RBNZ příliš optimismu ohledně robustního oživení na Novém Zélandu nepřidávají. Očekává se pokles HDP ve druhém čtvrtletí o 0,1 %, což jen posiluje očekávání, že RBNZ bude sazby dál snižovat. Analytici ANZ Bank předpokládají, že se sazba do konce roku sníží ze současných 3,0 % na 2,5 %.

To znamená, že NZD/USD může posílit pouze tehdy, pokud Fed začne snižovat sazby ještě agresivněji, nebo pokud americká ekonomika sklouzne do recese. Trh zatím pracuje s touto tezí (nebo něčím velmi podobným), což ve velké míře vysvětluje i vyhlídky na další pokles dolaru. Vzhledem k vysoké míře nejistoty však takto jednostranný scénář může být sporný – novozélandská ekonomika totiž stále čelí zásadním výzvám.

Čisté krátké pozice na NZD se za sledovaný týden zvýšily o 118 mil. dolarů na −358 mil. Pozicování zůstává neutrální, ale s narůstajícím medvědím sklonem. Odhadovaná fair value je pod dlouhodobým průměrem a dále klesá.

Odraz páru NZD/USD od supportu 0,5800 byl mělký; lokální maximum vzniklo na 0,5911. Novozélandský dolar nedokázal vzrůst, čímž se tato hladina změnila v hlavní úroveň rezistence. Vidíme zvyšující se pravděpodobnost pokračování poklesu, očekáváme opětovné testování 0,5800 a následný pohyb směrem k dalšímu supportu na 0,5725.