FX.co ★ Dolar myslí v první řadě na sebe

Pokud index výrobních cen (PPI) dal zelenou prodeji páru EUR/USD při růstu, index spotřebitelských cen (CPI) vyvolal přesně opačnou reakci. Hlavní měnový pár se nakupoval v reakci na pokles cen. Dvakrát po sobě se tak projel na inflační horské dráze. ECB byla odsunuta na vedlejší kolej. Euro vůbec nezareagovalo na nové prognózy ani komentáře Christine Lagarde na tiskové konferenci.

Prognózy HDP a inflace, které zveřejnila ECB

Evropská centrální banka zvýšila inflační výhled pro rok 2026 z 1,6 na 1,7 % a pro rok 2027 ho snížila na 1,9 %. Očekává se, že HDP letos vzroste o 1,2 % a příští rok o 1 %. Lagarde zmínila silnou domácí poptávku, která pomohla vyřešit úvodní problémy s cly. Rizika pro ekonomiku eurozóny jsou podle ní momentálně vyvážená, ačkoli dříve byla podle jejích slov namířena spíše směrem dolů.

Bloomberg má za to, že hlavní problémy se cly teprve přijdou a v prosinci bude snížena depozitní sazba, což odporuje názoru dotázaných expertů, podle kterých ECB už svůj cyklus změn sazeb ukončila. Pokud Fed přistoupí k uvolnění měnové politiky, výnosový spread mezi americkými a německými dluhopisy se zúží. Výsledkem by měl být růst EUR/USD.

Dynamika sazeb centrální bank a výnosových spreadů

Nedávná inflační data z USA tento scénář podporují. Spotřebitelské ceny v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 %, tedy rychleji, než se čekalo, ale meziročně odpovídaly prognózám, stejně jako jádrová inflace. Z toho vyplývá, že Fed během září znovu uvolní měnovou politiku a bude postupovat svižně. Zvlášť když trh práce dál ochlazuje a nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti vystoupaly na nejvyšší hodnotu od října 2021.

Soudě podle rozdílné politiky mezi Fedem a ECB, pár EUR/USD vy měl pozvolna stoupat. Jenže euro má mnoho slabých míst, které ho brzdí. Ve Francii vrcholí politická krize: dokáže nový premiér nalézt shodu s parlamentními stranami, nebo dojde na předčasné volby? Válka na Ukrajině zdaleka nekončí a ruské drony poprvé vstupují na polské území. Geopolitická situace těžce doléhá na regionální měnu.

Když připočteme riziko růstu cen ropy kvůli dalším západním sankcím proti Moskvě, bude jasné, proč euro nespěchá s obnovením dlouhodobějšího růstu vůči americkému dolaru.

Z technického hlediska je v denním grafu EUR/USD odraz od dynamického supportu v podobě klouzavých průměrů poblíž férové hodnoty. Iniciativa je opět v rukou býků. Pokud udrží kotace nad horní hranou obchodního pásma 1,1625–1,1725, riziko trvalejší rally vzroste. V centru pozornosti by měl stále zůstat nákup.