FX.co ★ La livre tient bon, mais un retournement est proche

La pression inflationniste au Royaume-Uni diminue progressivement mais reste élevée. En mars, l'indice de base est passé de 3,5 % à 3,4 % d'une année sur l'autre, tandis que l'IPC global a chuté de 2,8 % à 2,6 %. Parallèlement, le marché du travail reste tendu et la croissance moyenne des salaires ne ralentit pas.

La prochaine réunion de la Banque d'Angleterre est prévue pour le 8 mai, et les récentes données sur le marché du travail et l'inflation joueront un rôle clé dans la prise de décision. Lors de sa précédente réunion, la BoE avait maintenu le taux d'intérêt inchangé à 4,5 %, invoquant une perspective d'inflation négative et une incertitude économique accrue. Cependant, les dernières données peuvent être considérées comme positives : le PIB du Royaume-Uni a augmenté de 0,5 % en février, et les perspectives de signature d'un accord commercial avec les États-Unis sans dommages significatifs semblent désormais assez réalisables.

Les marchés s'attendent à ce que la BoE réduise les taux de 25 points de base, mais pas plus. De plus, cette réduction anticipée n'est pas considérée comme le début d'un cycle complet de normalisation. En février, la Banque avait prévu une inflation de 3,7 % au troisième trimestre, car les prix de l'énergie devraient augmenter—ainsi, une réduction rapide des taux semble peu probable. Cela peut être perçu comme un facteur potentiellement haussier pour la livre sterling, mais son poids reste fragile en raison de l'incertitude élevée. Il est peu probable que le marché tienne compte de telles attentes à long terme. L'inflation pourrait de nouveau augmenter—ou le contraire pourrait se produire, où une économie affaiblie finit par freiner la croissance des prix. Les deux scénarios sont tout à fait plausibles.

La position longue spéculative nette sur la GBP a diminué de 983 millions de dollars au cours de la semaine de référence pour atteindre 538 millions de dollars—essentiellement à un niveau neutre. La valeur juste est en dessous de la moyenne à long terme et montre une tendance à une nouvelle baisse.

La semaine dernière, nous avons suggéré que l'élan haussier de la livre approchait de son épuisement. Cependant, le GBP a tout de même réussi à atteindre le niveau de résistance fort à 1,3433, poussé par une vente massive du dollar—il est donc monté en même temps que le marché. En parallèle, la juste valeur continue de diminuer, ce qui fait que la hausse de la livre ressemble plus à une réaction temporaire face à un autre mouvement inattendu de Trump qu'à quelque chose de fondé sur des fondamentaux.

Nous nous attendons à un début de baisse à partir des niveaux actuels, avec un objectif immédiat au niveau technique de 1,3107, suivi d'une tentative potentielle de rupture en dessous de 1,3013.