FX.co ★ Les risques de bulle restent lointains

Une pénurie de puces alimente un boom des actions du secteur des semi-conducteurs. Ce boom a permis aux marchés d’ignorer une série de facteurs négatifs — le conflit persistant au Moyen-Orient et la hausse des prix à la production aux États-Unis à 6 % sur un an en avril, leur niveau le plus élevé depuis quatre ans. En théorie, cela pourrait obliger la Réserve fédérale à durcir sa politique monétaire, créant ainsi un vent contraire pour le S&P 500. Mais quelle importance a demain quand on profite déjà d’aujourd’hui ?

L’indice élargi a déjà enregistré sa 17e clôture record de 2026 ; le Nasdaq Composite, sa 13e. Le catalyseur cette fois-ci a été l’événement phare de la capitalisation boursière de NVIDIA atteignant 5,5 milliards de dollars après l’invitation du président Trump à son CEO Jensen Huang à participer au sommet sur la Chine. Le principal moteur du rallye du S&P reste toutefois l’excellente performance des entreprises.

Au premier trimestre, les bénéfices des entreprises ayant publié leurs résultats ont augmenté de 27 % — bien au-dessus des attentes de début de saison de Wall Street, qui tablaient sur 12 %. En excluant les périodes de reprise post-récession après 2008 et 2020, il s’agit du plus grand écart depuis 2004.

Dynamique des marges opérationnelles des entreprises du S&P 500

À première vue, tout semble rationnel : bénéfices solides, marges confortables. Pourtant, les précédentes bulles spéculatives — pensez à Polaroid, Kodak, Xerox, et d’autres — paraissaient elles aussi fondamentalement attractives à la veille de leur effondrement.

À la fin des années 1970, le groupe des « Nifty Fifty », composé de 50 actions, représentait 45 % de la capitalisation du S&P 500. La concentration est encore plus forte aujourd’hui. Environ dix entreprises — toutes dans le secteur des technologies de l’information, à l’exception de Berkshire Hathaway — représentent désormais près de 40 % de la capitalisation de l’indice large. Malgré cette hausse fulgurante, peu d’intervenants de marché parlent de bulle.

Dynamique du S&P 500 et prévisions de consensus

À l’inverse, Morgan Stanley a relevé son objectif pour le S&P 500 de fin d’année 2026 de 7 800 à 8 000 et voit un potentiel de hausse jusqu’à 8 300 sur 12 mois, en invoquant la résilience des bénéfices malgré les risques géopolitiques, les tensions sur le crédit privé et les inquiétudes concernant les inefficiences dans les investissements en IA.

Le principal risque qui pèse sur la recommandation relevée de Morgan Stanley est un scénario dans lequel une surchauffe de l’économie accentue les pressions sur les prix et contraint la Fed à durcir sa politique. Certains craignent que les investissements massifs dans l’IA entraînent un resserrement de la liquidité — moins d’argent circulant dans le système financier.

Techniquement, les acheteurs conservent la main sur le graphique quotidien. Le S&P 500 se dirige avec assurance vers l’objectif précédemment indiqué de 7 700 $. Compte tenu de cette configuration, l’approche tactique reste de profiter des replis pour acheter. Un support clé se situe à 7 315 $.