FX.co ★ Saham dan imbal hasil naik seiring didorong oleh optimisme terkait AI

Imbal hasil dan saham secara tradisional bergerak ke arah yang berlawanan. Biaya pinjaman yang lebih tinggi biasanya menekan laba perusahaan. Namun imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun naik ke level tertingginya sejak 2002, sementara Nasdaq Composite justru mencetak rekor baru pada hari yang sama — seolah dua rival lama tiba-tiba mulai bergerak seirama.

Dinamika indeks saham

Interactive Brokers berpendapat bahwa ledakan AI membuat kekhawatiran tentang mahalnya biaya uang menjadi terpinggirkan. Jika potensi kenaikan dari teknologi tampak nyaris tak terbatas, para investor menjadi kurang peduli bahwa biaya pinjaman semakin mahal.

Kekuatan pendorong bullish bagi saham adalah kenaikan sektor teknologi. Nvidia ditutup pada rekor tertinggi baru untuk pertama kalinya sejak Mei, sementara produsen chip memori Western Digital dan Seagate Technology termasuk di antara saham dengan kenaikan terbesar di S&P 500. Kapitalisasi pasar Magnificent Seven mencapai rekor $24,8 triliun, lebih besar daripada PDB nominal semua negara kecuali Amerika Serikat.

Perusahaan dengan nilai pasar terbesar di dunia, Nvidia, menutup sesi trading pada rekor $5,76 triliun, dan Microsoft mendekati $4 triliun setelah kenaikan harga saham 1,5% ke level tertinggi sejak Oktober tahun lalu. Kenaikan ini terjadi secara luas: semua sektor dalam S&P 500 mencatat penguatan kecuali satu.

Dinamika kurva imbal hasil AS

Selera risiko juga didukung oleh perubahan bentuk kurva imbal hasil. Belum lama ini, suku bunga jangka pendek naik lebih cepat dibanding suku bunga jangka panjang karena ekspektasi pengetatan kebijakan Fed. Sejak 23 September, imbal hasil 10 tahun naik sekitar 20 basis poin, sementara imbal hasil dua tahun justru turun. Spread melebar seperti pegas setelah lama tertekan, dan para investor menafsirkan hal ini sebagai tanda keyakinan pada pertumbuhan yang berkelanjutan, bukan sinyal resesi.

Faktor penghambat bagi saham sebelumnya mencakup kenaikan suku bunga Fed bulan lalu, harga energi yang lebih tinggi, serta lonjakan baru kekhawatiran inflasi yang memicu aksi jual obligasi secara global. Para investor tampaknya telah mampu melewati risiko-risiko ini, dengan bertumpu pada laba korporasi yang kuat, belanja konsumen yang tetap tangguh, dan pertumbuhan investasi terkait AI.

Bukan berarti suasana risk-on murni terjadi di semua tempat. Asset Management One melihat adanya unsur flight to quality di dalam kenaikan ini — yaitu rotasi ke penerbit S&P 500 dengan profitabilitas tinggi, leverage rendah, dan siklus bisnis yang lemah. Menurut pandangannya, modal mengalir ke saham kapitalisasi besar berkualitas lebih tinggi seiring kenaikan imbal hasil.

Saya tidak akan terburu-buru menepis lonjakan saham megacap teknologi, tetapi keyakinan bahwa manfaat AI itu tak terbatas terdengar seperti gema dari gelembung dot-com.

Secara teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa S&P 500 terus memulihkan tren naiknya. Posisi beli yang dibuka di atas 7.685 sebaiknya dipertahankan dan ditingkatkan secara bertahap.