FX.co ★ Mengapa Emas Tidak Bisa Berbalik Arah

Harga emas kembali turun sebesar 0,6% menjadi $4.132/oz, menghapus kenaikan yang terjadi kemarin. Perak melemah 0,8% ke $60,85, sementara platinum dan paladium juga turun. Pemicu utamanya, seperti sebelumnya, adalah harga minyak — yang naik setelah Iran meningkatkan serangan terhadap kapal tanker di Selat Hormuz.

Kaitannya sederhana. Kenaikan harga minyak memicu inflasi, dan inflasi memaksa bank sentral mempertahankan suku bunga di level tinggi — dan bagi emas yang tidak memberikan imbal hasil, inilah musuh utama. Pimpinan perusahaan minyak besar memperingatkan bahwa cadangan kapasitas ekstra dunia untuk meredam dampak perang AS–Iran, yang kini memasuki bulan kedelapan, semakin menipis. Sejak konflik dimulai pada akhir Februari, emas telah kehilangan lebih dari seperlima nilainya. Yang patut dicatat, bahkan eskalasi di Timur Tengah pun belum mampu mengembalikan peran emas sebagai aset lindung nilai, karena pasar lebih memantau harga energi daripada faktor ketakutan.

Pergerakan imbal hasil hanya sedikit membantu emas. Imbal hasil memang sempat mundur dari level tertinggi dalam beberapa tahun, dan probabilitas kenaikan suku bunga Federal Reserve pada Oktober turun menjadi kurang dari satu banding lima (dari sekitar 40% sepekan sebelumnya). Pasar sebelumnya menilai peluangnya mendekati satu banding empat, sehingga ekspektasi terus melunak. Namun imbal hasil masih tinggi, dan emas belum memiliki pemicu yang jelas untuk pembalikan tren yang berkelanjutan. Data perdagangan AS yang lemah menambah tekanan: rekor impor mendorong defisit melebar menjadi $105,6 miliar, namun dolar nyaris tidak melemah setelah rilis data tersebut.

Bank sentral menjadi satu-satunya penopang nyata bagi emas. Faktor ini bersifat jangka panjang dan hanya berdampak kecil dalam jangka pendek terhadap harga. Fokus utama hari ini adalah publikasi risalah pertemuan Federal Reserve bulan September — saat suku bunga dinaikkan untuk pertama kalinya dalam tiga tahun. Risalah yang akan dirilis malam ini akan memperlihatkan seberapa dalam perbedaan pandangan di dalam komite. Sikap yang dovish akan memberi peluang bagi emas untuk memantul naik.

Pandangan saya: emas akan bergerak dalam kisaran sempit hingga notulen dirilis; setelah itu, arah pergerakan akan ditentukan oleh imbal hasil dan harga minyak. Risalah bernada hawkish bersamaan dengan kenaikan harga Brent akan mengembalikan tekanan pada logam mulia ini dan mendorongnya ke area 4.062–4.047, sementara risalah yang dovish dan penurunan imbal hasil akan membuka ruang bagi emas untuk memangkas sebagian kerugian. Selama emas bertahan di bawah rata-rata pergerakan kunci dan dolar berada dekat level tertinggi tahunannya, saya perkirakan penjual akan tetap dominan.

Gambaran teknikal: para pembeli perlu menembus area resistance di $4.186 untuk membidik $4.249, di atas level tersebut kenaikan lanjutan akan lebih sulit. Target tertinggi berada di $4.304. Di sisi bawah, penjual akan berusaha merebut level $4.124. Jika berhasil, penembusan rentang ini akan sangat merusak posisi bullish dan mendorong Gold menuju $4.062, dengan potensi berlanjut ke $4.047.