FX.co ★ Gli ordini manifatturieri tedeschi sono in ripresa, ma questo non cambia le prospettive per l'euro

Oggi, l'euro ha ignorato i dati che mostrano un segnale incoraggiante da parte dell'industria tedesca, indicando che la pressione del conflitto in Medio Oriente sulla maggiore economia europea sta iniziando ad attenuarsi.

Il volume degli ordini nelle fabbriche tedesche a maggio è aumentato dell'1,9% rispetto al mese precedente, recuperando parte della revisione al ribasso di aprile pari al -3,2%. Il risultato ha decisamente superato le previsioni degli economisti, che attendevano un aumento dell'1,1%. Dopo una serie di dati deludenti, questa è una rara buona notizia per il settore industriale tedesco.

Tuttavia, la struttura della crescita richiede una precisazione importante che frena l'ottimismo. Nel rapporto si segnala che il principale driver è stata la domanda di mezzi di trasporto, inclusi ordini per il settore militare, che probabilmente riflette una massiccia modernizzazione delle forze armate tedesche. Senza i grandi ordini una tantum, la crescita sarebbe stata solo dell'1%, precisa Destatis. Ancor più eloquente è l'indicatore meno volatile a tre mesi, che invece ha mostrato una diminuzione dello 0,2%. In altre parole, il balzo di maggio è in gran parte dovuto ad ordini difensivi eccezionali e non a un ampio recupero della domanda. È lo stesso motivo ricorrente in altri dati tedeschi: sotto il titolo positivo si nascondono fattori una tantum.

Il contesto in cui esce il rapporto resta difficile. I principali produttori tedeschi affrontano contemporaneamente dazi americani, una domanda debole dalla Cina e una concorrenza crescente in Europa. Ricordo che l'economia ha iniziato bene l'anno, crescendo dello 0,3% nel primo trimestre, ma la guerra con l'Iran e il rincaro dell'energia hanno colpito consumatori e imprese. I sondaggi sulla fiducia aziendale mostrano che l'industria a maggio e giugno si è lievemente espansa, in parte perché le aziende hanno programmato gli ordini per approfittare dei tempi prima dell'aumento dei prezzi energetici. Ciò si rispecchia anche negli indici PMI, dove il rialzo del settore produttivo è stato in larga misura spiegato da acquisti anticipati e accumulo di scorte, non da una domanda solida e sostenuta. Nel frattempo la Bundesbank prevede che la crescita economica nel secondo trimestre sia probabilmente rallentata.

Per l'euro i dati odierni creano un quadro moderatamente favorevole ma ambiguo. Da un lato, la crescita degli ordini superiore alle attese e i segnali di stabilizzazione dell'industria sostengono la valuta unica e rafforzano l'idea che l'economia tedesca stia toccando il fondo. Dall'altro, il carattere una tantum del principale fattore trainante e il calo dell'indicatore a tre mesi non consentono un ottimismo sicuro. Per la BCE questi dati non mutano lo scenario in vista della riunione di luglio: il regolatore probabilmente si prenderà una pausa alla luce dell'imprevisto e netto rallentamento dell'inflazione nell'eurozona a 2,8%, e l'attuale resilienza dell'industria attenua solo parzialmente i timori di una recessione senza creare nuove pressioni inflazionistiche.

Per quanto riguarda il quadro tecnico attuale dell'EUR/USD, gli acquirenti dovrebbero ora valutare come riconquistare il livello 1,1460 solo così sarà possibile puntare al test 1,1490. Da lì è possibile raggiungere 1,1525, ma farlo senza il supporto dei grandi operatori sarà piuttosto difficile. In caso di discesa, mi aspetto iniziative importanti dei grandi acquirenti solo intorno a 1,1425. Se nessuno si presenta a quel livello, sarebbe una buona idea attendere un nuovo minimo a 1,1395 o aprire posizioni long da 1,1365.