FX.co ★ Pasaran saham terus maju dengan sedikit rasa takut walaupun terdapat petunjuk amaran ekonomi

Pasaran kini mengambil kira hampir semua faktor, kecuali ketenangannya sendiri — dan ketenangan itulah yang kini kelihatan terlalu meyakinkan sehingga menimbulkan kecurigaan. S&P 500 ditutup lebih tinggi untuk minggu ketiga berturut-turut, mencatatkan rentetan kenaikan terpanjang sejak Mei, manakala indeks ketakutan VIX jatuh ke paras terendah sejak 29 Disember. Nasdaq 100, yang sarat dengan saham teknologi, susut sedikit; namun perubahan itu tidak mengubah gambaran keseluruhan: menurut para pedagang, keluasan pasaran kekal konstruktif, dan lonjakan terus meningkat dengan tumpuan yang kurang tetapi dengan penyertaan jauh lebih meluas daripada jangkaan.

Namun, faktor-faktor yang menimbulkan kebimbangan belum hilang. Jualan runcit di Amerika Syarikat mencatatkan penurunan terbesar dalam tempoh lebih setahun, menandakan kehilangan momentum dalam perbelanjaan pengguna selepas separuh pertama tahun yang kukuh. Sentimen pengguna, menurut Universiti Michigan, merosot buat kali pertama dalam tiga bulan. Dolar dan bon merasai kesan itu terlebih dahulu; ekuiti merosot, manakala minyak, sebaliknya, disokong oleh ancaman tindakan ekonomi baharu terhadap Iran — kenaikan harga tenaga telah pun diambil kira dalam jangkaan inflasi dan dalam sentimen pasaran derivatif.

Dinamik pendapatan sesaham bagi syarikat-syarikat dalam S&P 500

Sebenarnya, pasaran kini dipacu oleh dua naratif selari. Di satu pihak terdapat keletihan pengguna; di pihak yang satu lagi, syarikat-syarikat korporat Amerika Syarikat telah mencatatkan pertumbuhan pendapatan paling kukuh sejak pemulihan pasca-krisis 1992. Syarikat teknologi utama melaporkan peningkatan pendapatan sebanyak 31% pada suku kedua, dengan lebih 90% komponen dalam indeks luas itu telah pun mengemukakan laporan. Penganalisis mengaitkan perkembangan ini dengan penggunaan kecerdasan buatan dan ketahanan ekonomi Amerika Syarikat terhadap kejutan tenaga, termasuk lonjakan harga minyak yang berpunca daripada konflik.

Namun begitu, pertumbuhan pendapatan mengatasi kenaikan indeks itu sendiri. Margin keuntungan bagi S&P 500 menghampiri 16% berbanding 14% sebelum ini, dan purata sasaran bagi penutupan indeks pada hujung tahun telah dinaikkan kepada 7,894 mata—hanya kira-kira 1% di atas paras rekod semasa. Pada masa yang sama, gandaan nisbah harga kepada pendapatan hadapan (P/E) telah menurun kepada sekitar 22 berbanding 26 pada awal tahun, ketika penilaian yang sangat tinggi menjadi kebimbangan utama pasaran. Pendapat dominan di Wall Street menyatakan pasaran telah melalui proses pelarasan yang sihat dan penilaian kini kelihatan menarik.

Jangkaan reaksi S&P 500 terhadap acara utama

Lengkung volatiliti S&P 500 menunjukkan bahawa para pedagang agak tenang mengenai risiko yang bakal muncul dan tidak menjangka sebarang kejutan menjelang laporan Nvidia serta simposium Jackson Hole, manakala indeks Cboe menutup minggu ini pada paras terendah tahun ini. Pasaran kini menetapkan jangkaan pergerakan harian indeks pada kurang daripada 0.8% sehingga akhir bulan — satu paras yang agak menenangkan untuk Ogos.

Ketenteraman jarang datang tanpa kos. Adakah masih terlalu awal bagi pasaran untuk berasa lega?

Dari sudut teknikal pada carta harian, indeks S&P 500 diniagakan di atas paras nilai wajar pada 7,745, menunjukkan sentimen kenaikan masih menguasai pasaran. Selagi paras tersebut tidak ditembusi ke bawah, adalah munasabah untuk terus memberi tumpuan kepada aktiviti pembelian.