FX.co ★ EUR/USD. Gabungan Faktor Tidak Menentu bagi Dolar AS: KDNK, PCE dan ADP

EUR/USD mengemas kini paras terendah 16 bulan pada hari Selasa, ditutup pada 1.1312. Peningkatan ketara dalam jangkaan pengetatan terhadap langkah lanjut Rizab Persekutuan mendorong pergerakan harga ini. Selepas data PMI Amerika Syarikat yang kukuh dan kenyataan Fed yang agak pengetatan, kebarangkalian kenaikan kadar pada mesyuarat Oktober melebihi 70%. Dolar bertindak balas selaras, mengukuh di seluruh pasaran.

Walau bagaimanapun, blok makro pada hari Rabu merencatkan sentimen penyokong dolar. Walaupun tidak semua laporan menunjukkan prestasi negatif, secara keseluruhannya keputusan tersebut tidak memihak kepada mata wang AS.

Data pertama yang menjadi tumpuan ialah anggaran akhir KDNK (Keluaran Dalam Negara Kasar) AS bagi suku kedua. Menurut anggaran ketiga dan terakhir itu, ekonomi AS berkembang pada kadar 2.2% (disetahunkan) bagi tempoh April–Jun, berbanding anggaran sebelumnya 1.5%. Angka ini dianggap positif kerana pasaran tidak menjangka sebarang semakan ke atas anggaran kedua. Perbelanjaan pengguna disemak naik (daripada 3.4% kepada 3.8%), begitu juga sumbangan jualan akhir swasta domestik (daripada 4.2% kepada 4.6%).

Secara zahirnya, ini adalah "ribut sempurna" yang menyokong pengukuhan Dolar AS: ekonomi kekal berdaya tahan, pengguna masih aktif, dan pelaburan berkembang — kesemua faktor ini menyokong jangkaan dasar monetari yang lebih ketat.

Namun begitu, terdapat elemen yang mengekang pengukuhan itu. Bersama semakan naik bagi kadar pertumbuhan, dinamik inflasi AS disemak turun. Indeks Harga KDNK disemak menurun kepada 5.6% (daripada 5.8%). Sumbangan perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE) dalam pecahan KDNK disemak daripada 5.3% kepada 5.0%, manakala PCE teras disemak daripada 3.6% kepada 3.3%.

Dengan kata lain, pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh disertai oleh komponen harga yang lebih rendah. Bagi peserta pasaran yang menilai terutamanya prospek tindakan seterusnya Rizab Persekutuan (Fed), isyarat ini lebih penting berbanding angka keseluruhan KDNK.

Selain itu, laporan inflasi untuk bulan Ogos juga agak lembut. PCE utama meningkat 0.3% bulan ke bulan berbanding ramalan 0.4% (3.4% tahun ke tahun). Pihak yang optimis terhadap Dolar AS turut kecewa dengan PCE teras, ukuran inflasi pilihan Fed: PCE teras hanya meningkat 0.2% bulan ke bulan, ketinggalan daripada jangkaan 0.3%. Bacaan bulan Julai disemak turun kepada 0.1% bulan ke bulan. Secara tahun ke tahun, PCE teras kekal pada 3.0%, sedangkan kebanyakan penganalisis menjangkakan 3.3%. Di satu pihak, PCE teras masih melebihi sasaran, menunjukkan tekanan inflasi yang berterusan. Di pihak lain, inflasi PCE — khususnya ukuran teras — tidak mempercepat walaupun harga tenaga kekal tinggi.

Secara keseluruhan, laporan-laporan ini menunjukkan ekonomi AS masih berkembang, tetapi asas bagi pengetatan dasar monetari yang lebih agresif kini kelihatan kurang meyakinkan berbanding sebelum ini.

Laporan ADP yang disiarkan pada hari Rabu pada awal sesi AS juga positif: jumlah pekerjaan sektor swasta meningkat sebanyak 90,000 pada bulan September berbanding konsensus 70,000. Namun, pasaran tetap menemui titik lemah. Pertambahan pekerjaan tertumpu dalam sektor pendidikan, penjagaan kesihatan, rekreasi dan hospitaliti, manakala sektor kewangan serta perkhidmatan profesional dan perniagaan menunjukkan dinamik yang lemah. Pertumbuhan gaji teras dicatatkan pada 3.2% tahun ke tahun, jadi laporan ini tidak menunjukkan sebarang percepatan semula bagi penunjuk inflasi ini.

Justeru, data yang diterbitkan langsung tidak buruk untuk dolar — banyak komponen mengatasi jangkaan. Mengapa, maka, pasaran menumpukan perhatian pada elemen yang lebih lemah?

Pada pandangan saya, pedagang kini kurang memberi penekanan kepada keadaan semasa ekonomi AS; sebaliknya mereka lebih menilai kebarangkalian bahawa Rizab Persekutuan (Fed) perlu mengetatkan dasar dengan lebih jauh — iaitu melaksanakan dua lagi kenaikan kadar dalam tahun ini. Data Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) dan laporan ADP yang kukuh menyokong dolar dengan mengesahkan ketahanan ekonomi. Namun, untuk mencetuskan satu lagi kenaikan rali dolar yang baru dan berkekalan, pasaran memerlukan isyarat harga yang jelas — percepatan Indeks Perbelanjaan Pengguna Peribadi (PCE), khususnya PCE teras — dan isyarat itu tidak muncul. Malah, komponen harga KDNK telah disemak lebih rendah, dan PCE teras tahun ke tahun berhenti berkembang, bukannya mempercepat seperti yang diramalkan.

Akibatnya, pedagang menyemak semula jangkaan mereka terhadap langkah seterusnya Rizab Persekutuan (Fed). Mengikut alat CME FedWatch, kebarangkalian kenaikan kadar faedah pada mesyuarat Oktober merosot kepada 35% pada hari Rabu, berbanding 72% pada hari Selasa/Isnin. Pasaran kini memberi tumpuan kepada kemungkinan pengetatan pada bulan Disember, namun senario itu juga memerlukan pengesahan — terutamanya daripada data makro yang akan diterbitkan dan retorik ucapan pegawai-pegawai Fed.

Walau bagaimanapun, "ujian" utama minggu ini masih belum tiba. Pada hari Jumaat (2 Oktober), laporan penggajian pekerjaan bukan ladang (NFP) Amerika Syarikat bagi bulan September akan dikeluarkan dan berpotensi mengesahkan atau menggoncangkan jangkaan semasa berkaitan mesyuarat Fed pada bulan Oktober. Sekiranya pasaran menyaksikan kedua-dua perkara berikut — pertumbuhan pekerjaan yang berterusan dan tanda-tanda tekanan gaji yang berlanjutan — dolar berkemungkinan mengukuh semula, termasuk berbanding euro. Jika laporan penggajian pekerjaan bukan ladang mengecewakan, pelarasan semula jangkaan kadar yang berlaku pada hari Rabu akan mendapat sokongan asas tambahan.

Dari sudut teknikal, pasangan EUR/USD pada carta 4 jam berada di garisan tengah Bollinger Bands, di bawah awan Kumo dan di antara garisan Tenkan-sen dan Kijun-sen. Jika pembeli gagal menutup dan kekal di atas garisan tengah Bollinger (iaitu sekitar 1.1360), pasangan ini berkemungkinan sekali lagi akan cuba menguji sokongan pada 1.1310 (garisan bawah Bollinger pada H4 dan D1) dan seterusnya menyerang paras rendah 1.1300. Namun, jika data NFP tidak memihak kepada dolar, pembeli EUR/USD akan mengambil alih inisiatif; dalam keadaan itu, pasangan ini dijangka kembali ke kawasan 1.1400 dengan prospek meneruskan kenaikan menuju rintangan pada 1.1470 (bahagian atas awan Kumo pada H4).