FX.co ★ SpaceX i Tesla zmierzają w kierunku fuzji

Potencjalna fuzja SpaceX i Tesli wydaje się strategicznie uzasadniona, jednak napotka na poważne przeszkody regulacyjne i korporacyjne. Według analityka JPMorgan Rajata Gupty umowa ta pozwoliłaby Elonowi Muskowi skonsolidować zarządzanie pod jednym dachem i stworzyć kolosalną jednostkę na styku kosmosu, AI i transportu, celującą w rynek wart 28,5 bln USD za pośrednictwem SpaceX.

Fundamenty finansowe dla integracji są już ugruntowane. Po niedawnym rekordowym IPO, które pozyskało 85 mld USD (po 135 USD za akcję), kapitalizacja rynkowa SpaceX osiągnęła 2,2 bln USD, przekraczając wartość Tesli wynoszącą 1,5 bln USD. Akcje firmy kosmicznej stanowią obecnie wysokiej jakości walutę do przejęcia producenta samochodów.

Gupta wskazuje Chiny jako główną przeszkodę w realizacji umowy. Kontrakty obronne SpaceX z rządem USA i brak pozwolenia na uruchomienie Starlinka w Chinach bezpośrednio kolidują ze znaczną obecnością produkcyjną Tesli w tym kraju.

Ład korporacyjny również pozostaje palącą kwestią. Musk kontroluje 85% akcji z prawem głosu w SpaceX (z 42% udziałem kapitałowym), ale posiada jedynie 20% w Tesli (z udziałem kapitałowym na poziomie 13-15%). Ta różnica w wycenach sprawia, że fuzja przypomina bezpośrednie przejęcie Tesli, co prawdopodobnie wywołałoby niezadowolenie wśród akcjonariuszy mniejszościowych z powodu ryzyka rozwodnienia akcji.

Pod względem operacyjnym firmy funkcjonują już jako zunifikowany mechanizm, dzieląc się inżynierami, infrastrukturą AI i fabryką chipów Terafab w Teksasie. SpaceX kupuje baterie Megapack i pojazdy Cybertruck, podczas gdy Tesla zainwestowała wcześniej 2 mld USD w startup xAI, będący częścią SpaceX. Oba podmioty aktywnie inwestują w AI. W I kwartale 2026 roku SpaceX przeznaczy 76% z 10,1 mld USD nakładów inwestycyjnych na te cele, a roczny budżet Tesli na AI i robotykę ma wynieść około 25 mld USD.

Prezes SpaceX, Gwynne Shotwell, nie wykluczyła przyszłej fuzji, zauważając, że „mogłaby ona nieco ułatwić życie Elonowi”. Aby ułatwić transakcję, JPMorgan rozważa cztery scenariusze: bezpośrednie przejęcie akcji Tesli, utworzenie nowej spółki holdingowej, model hybrydowy z udziałem gotówki i akcji lub częściową fuzję etapową.