FX.co ★ EUR/USD: Previzualizare a întâlnirii BCE din martie

Întâlnirea Băncii Centrale Europene din martie este programată pentru joi, iar în cadrul acesteia se așteaptă ca banca centrală să reducă ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază. Participanții de pe piață au luat în mare parte în calcul această așteptare, așa că toate privirile vor fi îndreptate către comentariile președintelui BCE, Christine Lagarde, și formularea declarației care va însoți decizia. Această situație prezintă o provocare, deoarece rapoartele macroeconomice recente din zona euro au ridicat mai multe întrebări decât au oferit răspunsuri.

De exemplu, datele despre inflație. IAC-ul general al zonei euro a scăzut la 2,4% în ritm anual în februarie, în timp ce majoritatea analiștilor au prezis o scădere la 2,3%. Indicatorul a crescut timp de patru luni consecutive (din octombrie până în ianuarie), dar această tendință ascendentă s-a oprit în februarie. Indicele prețurilor de consum de bază, care s-a menținut stabil la 2,7% timp de cinci luni, a scăzut ușor la 2,6% — dar tot peste așteptările de 2,5%.

Economia zonei euro a crescut cu 0,1% trimestrial în T4 2024, contrazicând prognozele de creștere zero. Cu alte cuvinte, inflația scade, dar lent, în timp ce economia crește, deși încet.

Nu există nici o îndoială pe piață că BCE va reduce ratele cu 25 de puncte de bază. Cu toate acestea, opiniile despre direcția viitoare a politicii rămân împărțite. Potrivit economiștilor chestionați de Bloomberg, BCE se apropie de sfârșitul ciclului de tăiere a ratelor, parțial datorită dezacordurilor interne. Aceste diferențe au devenit tot mai publice și ar putea influența formularea declarației BCE—un factor care ar putea fi interpretat ca fiind favorabil euro.

De exemplu, guvernatorul Băncii Naționale din Belgia, Pierre Wunsch, a declarat că colegii săi nu ar trebui să „țintească orbește 2,0%”, adică nu ar trebui să urmărească reducerile de rate cu orice preț. Președintele Bundesbank, Joachim Nagel, și-a exprimat un punct de vedere similar, spunând că alte reduceri de rate ar trebui abordate cu prudență.

Pe de altă parte, membrul consiliului executiv Isabel Schnabel a exprimat incertitudine față de faptul dacă politica monetară rămâne restrictivă. Guvernatorul Băncii Centrale din Lituania, Gediminas Simkus, a argumentat că ar trebui să ne așteptăm la reduceri suplimentare pe parcursul anului după reducerea ratelor din martie. El a subliniat că BCE "își poate permite o politică monetară mai acomodativă." În februarie, alți reprezentanți ai BCE, inclusiv Boris Vujcic, Piero Cipollone și Francois Villeroy de Galhau, și-au exprimat opinii dovish.

Conform analiștilor Morgan Stanley, BCE va reduce ratele în martie și va semnala o relaxare suplimentară, posibil anunțând o altă reducere a ratei în aprilie. Interesant este că, la începutul lunii februarie, economiștii Morgan Stanley au prezis că BCE va adopta o abordare de tip wait-and-see în aprilie. Totuși, și-au revizuit prognoza având în vedere încetinirea inflației și slăbirea creșterii economice.

Între timp, analiștii Rabobank au o altă opinie. Ei cred că BCE va implementa o "reducere hawk" — scăzând ratele în martie, dar semnalând că următoarea mișcare va fi amânată până cel puțin în iunie.

În opinia mea, documentul final al BCE va reflecta diviziunile interne ale băncii centrale referitoare la ritmul reducerilor viitoare de rată. Simpla existență a unui dezacord în cadrul BCE ar favoriza probabil euro și ar fi de ajutor pentru cumpărătorii EUR/USD.

În prezent, EUR/USD crește din cauza unui dolar american mai slab, care a reacționat negativ la retorica agresivă a lui Donald Trump în Congres. Participanții la piață se tem că escaladarea conflictelor tarifare va dăuna și economiei americane. Riscurile de stagflație au crescut, la fel și așteptările dovish pentru următoarele mișcări ale Federal Reserve. Aproape că nu există nicio îndoială că Fed va reduce ratele la reuniunea din iunie.

Presiunea suplimentară asupra dolarului american a venit dintr-un raport dezamăgitor de ocupare a forței de muncă ADP, care a arătat o creștere a locurilor de muncă în sectorul privat de doar 77.000—cel mai slab rezultat din ianuarie 2021. Datele ADP se corelează deseori cu Non-Farm Payrolls, așa că după publicare, indicele dolarului a scăzut în intervalul 104, apropiindu-se de minimele ultimelor cinci luni.

Ca rezultat, EUR/USD a crescut, apropiindu-se de borna de 1,08. Dacă BCE adoptă o poziție "moderată hawk" la reuniunea din martie, euro va primi un sprijin suplimentar, permițând cumpărătorilor EUR/USD să testeze nivelul de rezistență de 1,0830 (limita inferioară a norului Kumo, coincizând cu linia superioară a indicatorului Benzile Bollinger pe cadrul temporal W1). Totuși, chiar dacă piața interpretează rezultatul reuniunii ca fiind negativ pentru euro (adică dacă BCE menține o poziție dovish), orice recul corectiv ar trebui văzut ca o oportunitate de a intra în poziții long, având în vedere slăbiciunea mai largă a dolarului american.