FX.co ★ EUR/USD: Toate privirile îndreptate către inflație

Perechea euro-dolar a încheiat tranzacțiile de vineri la 1.0834, ceea ce indică o slăbiciune generală a dolarului american. În ciuda unei creșteri semnificative a prețului, cumpărătorii EUR/USD au ezitat să conteste nivelul de 1.09. După publicarea unui raport slab al pieței muncii din SUA, perechea a crescut la 1.0890, dar traderii au început să-și ia profiturile la acel moment. În consecință, perechea a retragere cu 50 de pips ca răspuns la discursul lui Jerome Powell.

Graficul săptămânal EUR/USD arată că perechea a câștigat peste 500 de pip în ultima săptămână—cea mai rapidă creștere din ultimii 16 ani. Principalul motiv este riscul crescut de stagflație în SUA, din cauza conflictului tarifar al Casei Albe cu cele mai mari economii ale lumii. Anterior, de la victoria electorală a lui Trump, tema războiului comercial a susținut dolarul. Acum, însă, vedem efectul opus. Piețele au concluzionat în mod rezonabil că Federal Reserve va fi forțată să relaxeze politica monetară mai agresiv decât se aștepta în decembrie, răspunzând la creșterea economică lentă. Așteptările pieței s-au schimbat în mod corespunzător. Traderii rămân încrezători că Fed va menține poziția sa actuală în această lună. Cu toate acestea, previziunile pentru viitoarele întâlniri s-au înmuiat. Conform instrumentului CME FedWatch, probabilitatea unei reduceri a ratei la întâlnirea din mai a crescut la 50%, în timp ce probabilitatea unei reduceri în iunie este acum de 87%.

Așteptările de natură dovish au crescut nu numai din cauza posibilelor consecințe ale războiului comercial, ci și din cauza rapoartelor macroeconomice slabe. Indicele ISM Manufacturing, vânzările cu amănuntul și indicele de încredere a consumatorilor au fost toate sub așteptări, adăugând presiune asupra dolarului. Raportul Nonfarm Payrolls din februarie a fost, de asemenea, dezamăgitor. Angajările au crescut cu 150.000 de locuri de muncă, sub media de 170.000 din ultimele 12 luni, în timp ce cifrele pentru lunile anterioare (ianuarie și decembrie) au fost corectate în jos. Șomajul (U3) a crescut la 4,1% (față de 4,0% estimat). Rata mai amploasă a șomajului U6, care oferă o măsură mai cuprinzătoare a condițiilor pieței muncii, a crescut la 8,0%—cel mai înalt nivel din octombrie 2021. Rata de participare la forța de muncă a scăzut la 62,4%, cel mai redus nivel din ianuarie 2023.

Rapoartele privind inflația ar putea întări această imagine deja îngrijorătoare, exercitând o presiune suplimentară asupra dolarului. În săptămâna viitoare, indicatori cheie ai inflației—CPI și PPI—vor fi publicați, cu potențialul de a consolida sau slăbi sentimentul dovish.

Miercuri, pe 12 martie, vom afla cifrele privind Indicele Prețurilor de Consum (CPI) din februarie. CPI-ul general a arătat o tendință ascendentă în ultimele trei luni, atingând 0,5% în ianuarie. Cu toate acestea, se așteaptă să se reducă la 0,3% în februarie. Pe parcursul unui an, indicele a crescut timp de patru luni consecutive (din octombrie până în ianuarie), atingând un maxim de 3,0%, dar se preconizează că va scădea la 2,9%. CPI-ul core exclude prețurile alimentelor și energiei și se așteaptă, de asemenea, să încetinească—de la 0,4% la 0,3% de la o lună la alta și de la 3,3% la 3,2% de la an la an.

Analiștii anticipează doar o ușoară încetinire a inflației, dar punctul cheie este că, chiar dacă datele corespund așteptărilor (cu atât mai puțin dacă sunt mai slabe), dolarul va fi sub presiune.

Un alt indicator important al inflației—Indicele Prețurilor Producătorului (PPI)—va fi publicat a doua zi, pe 13 martie. Se așteaptă un model similar aici, cu o ușoară scădere după luni de creștere.

Vineri, la University of Chicago Booth School of Business, președintele Fed, Jerome Powell, a remarcat că progresul în încetinirea inflației va „probabil continua, dar va fi neuniform.” Dacă rapoartele de inflație ce urmează vor arăta semne de slăbire (mai ales având în vedere încetinirea din ianuarie a indicelui PCE core), probabilitatea unei reduceri a ratei în mai va crește și mai mult, înclinând balanța în favoarea unui scenariu dovish. În prezent, șansele sunt de 50/50.

Remarcabil este că retragerea finală a EUR/USD de vineri a fost determinată de discursul lui Powell, în care a declarat că economia SUA rămâne puternică și că Fed nu vede o urgență în reducerea suplimentară a ratelor.

Cu toate acestea, există câteva rezerve. În primul rând, Powell s-a referit la întâlnirea Fed din martie, în care traderii nu se așteaptă la modificări de politică. În al doilea rând, în discursul său, și-a exprimat îngrijorarea cu privire la incertitudinea în creștere. El a menționat că efectele tarifelor comerciale și de scădere a încrederii consumatorilor trebuie încă evaluate, declarând: „Consecințele acestor schimbări vor fi semnificative pentru economie și politica monetară a SUA.”

Cu alte cuvinte, discursul de vineri al lui Powell nu poate fi considerat cu greu hawkish. Orice retrageri în jos ale EUR/USD ar trebui privite ca oportunități de cumpărare. Ținta pe termen scurt este 1.0850, linia superioară a indicatorului Bollinger Bands din graficul săptămânal. Ținta principală este cu 100 de puncte mai sus, la 1.0950—granița superioară a norului Kumo în același interval de timp.