FX.co ★ Timpul lucrează împotriva pieței

Timpul nu este de partea lui Donald Trump și nici de partea pieței de acțiuni din SUA. Cu cât incertitudinea care înconjoară politicile de la Casa Albă se prelungește, cu atât este mai probabil ca știrile negative legate de tarife să aibă un impact asupra economiei americane. Ceea ce este rău pentru economie este rău și pentru S&P 500. Nu este nicio surpriză atunci că JP Morgan și-a revizuit în scădere prognoza de până la sfârșitul anului pentru indicele larg de acțiuni de la 6.500 la 5.200. Deocamdată, însă, investitorii rămân pe margine.

Ei sunt speriați de mesajele contradictorii venite de la Casa Albă. La un moment dat, Trump acordă scutiri de tarife pentru electronice și sugerează măsuri de relaxare pentru industria auto. În schimb, administrația sa declanșează o investigație care ar putea duce la impunerea de tarife asupra importurilor de produse farmaceutice și semiconductori.

Dinamicile P/E ale acțiunilor din SUA și Europa

La un moment dat, președintele solicită Chinei să-și reia negocierile. În alt moment, un insider de la Wall Street Journal afirmă că adevăratul obiectiv al Americii în negocierea reducerii tarifelor cu alte țări este să izoleze Beijingul. Contradicțiile sunt atât de numeroase încât S&P 500 s-a blocat, în timp ce capitalul continuă să se rotească către acțiunile europene care încă sunt subevaluate.

Între timp, sondajele de la Bank of America sugerează că indicele larg de piață ar putea să-și reia traseul descendent. Aproximativ 82% dintre respondenți, care gestionează împreună 386 de miliarde de dolari, cred că economia globală se va slăbi. Totuși, alocarea lor medie de numerar este de doar 4,8%, comparativ cu peste 6% cât se observă de obicei atunci când frica domină piața. Când administratorii fondurilor sunt puternic pesimiști asupra condițiilor macro, dar nu sunt complet pesimiști asupra perspectivelor S&P 500, acest lucru semnalizează că potențialul de scădere al pieței nu a fost încă epuizat.

Procentul investitorilor care plănuiesc să se retragă din acțiunile americane

În aprilie, respondenții de la Bank of America au raportat o poziție subponderată de 3% în acțiunile din SUA, în scădere abruptă de la un supraponderat de 17% în februarie, cea mai mare scădere de două luni înregistrată. Un număr record de manageri de active planifică acum să se retragă din acțiunile americane în viitorul apropiat.

Aceasta nu este deloc surprinzătoare, având în vedere consecințele imprevizibile ale războiului comercial. China, conștientă că nu poate câștiga cu adevărat, recurge la tactici neconvenționale, vânzând titluri de Stat americane și obstrucționând companiile americane. De exemplu, interdicția achizițiilor de avioane Boeing a dus la scăderea abruptă a acțiunilor companiei. Conflictul comercial afectează deja exportatorii americani, care reprezintă în ansamblu aproximativ 11% din PIB. Economia încetinește clar și o recesiune ar putea fi mai aproape decât pare.

Pe graficul zilnic, S&P 500 testează în prezent nivelul pivot cheie de 5.400. Dacă taurii nu reușesc să mențină prețurile deasupra acestuia, acesta va semnala o slăbiciune și ar putea declanșa un val de vânzări în indicele mai larg, cu mult înainte ca oricare dintre rezistențele de la 5.500 sau 5.600 să intre în joc.