FX.co ★ Powell în pericol? Poate Trump să-l concedieze pe președintele Fed și ce înseamnă asta pentru piețe?

Donald Trump și-a îndreptat din nou atenția către Federal Reserve, acuzându-l pe președintele acesteia, Jerome Powell, de eșec în politica monetară și amenințând să-l concedieze. Dar ce se ascunde în spatele acestor atacuri: o amenințare reală la adresa independenței Fed-ului sau doar o altă rundă de presiune politică? Și cum ar putea afecta acestea piețele, dolarul și economia SUA? Să examinăm faptele, riscurile și scenariile posibile.

De ce vrea Trump să-l demită pe Powell?

În drama politică ce se desfășoară la Washington, următorul act centrează atenția pe soarta Federal Reserve.

Donald Trump l-a readus pe Jerome Powell în lumina reflectoarelor, omul pe care, la un moment dat, l-a numit președinte al Fed-ului, acum acuzat că este lent, încăpățânat și, poate cel mai periculos pentru piețe, părtinitor politic.

Într-o serie de declarații publice, Trump a spus că Powell "trebuie să plece" – și că demisia este doar o chestiune de timp și de voință prezidențială.

La prima vedere, nu este nimic nou în acest conflict: Trump a criticat în mod regulat banca centrală pentru că nu a sprijinit suficient de agresiv creșterea economică. Dar această escaladare recentă este diferită ca amploare și consecințe potențiale. În spatele retoricii nu se ascunde doar frustrarea, ci și o amenințare în creștere la adresa independenței uneia dintre cele mai importante instituții financiare mondiale.

Cea mai recentă tiradă a lui Trump împotriva lui Powell a fost neobișnuit de dură – chiar și după standardele prezidențiale. "Dacă îi cer să plece, va pleca", a spus Trump reporterilor în Biroul Oval, adăugând că "demisia lui Powell nu poate veni suficient de curând." Aceste cuvinte au marcat o trecere de la nemulțumire la presiune deschisă asupra Fed-ului.

Trump îl consideră vinovat pe Powell pentru că a fost prea lent să reducă ratele dobânzilor și pentru că nu a susținut economia SUA în fața provocărilor externe. "Totul scade – cu excepția ratelor dobânzii," s-a plâns Trump, făcând referire la scăderea prețurilor la petrol și gaze. "Pentru că avem un președinte al Fed-ului care face politică."

Ceea ce l-a iritat cel mai mult pe Trump a fost refuzul lui Powell de a acționa decisiv, chiar și atunci când perspectivele economice globale s-au înrăutățit și Banca Centrală Europeană a decis să reducă ratele. "Jerome Powell la Fed este întotdeauna întârziat și întotdeauna greșit", a scris Trump într-o postare, acuzându-l pe Powell de întârziere și inacțiune.

Acest discurs se încadrează într-un tipar mai larg de presiune politică crescândă asupra instituțiilor independente. Administrația Trump a obținut deja autoritatea de a demite membrii consiliilor federale independente, ridicând îngrijorări că următoarea țintă ar putea fi Rezerva Federală.

În mijlocul războaielor comerciale, al încetinirii creșterii economice și al creșterii presiunii tarifare, președintele cere acum deschis alinierea completă din partea decidenților economici. În această lumină, Powell devine mai mult decât doar un oficial cu opinii diferite – el este un simbol al autonomiei instituționale, ceva ce în atmosfera politică de astăzi este perceput ca o nesupunere.

Atacul asupra lui Powell, așadar, nu este doar despre ratele dobânzilor – este despre obținerea controlului asupra pârghiilor cheie ale gestionării economice într-o perioadă de instabilitate crescândă. De aceea, acest conflict a căpătat un contur atât de clar.

Poate Trump să-l demită pe Powell?

Întrebarea dacă un președinte al Statelor Unite poate demite un președinte al Rezervei Federale înainte de încheierea mandatului său rămâne un domeniu legal gri. Formal, Legea Rezervei Federale menționează că președintele poate fi demis doar "din motive justificate." Dar ceea ce constituie exact un motiv justificat este o chestiune legală deschisă.

Ca răspuns la presiune, Jerome Powell a reamintit cu precauție în discursurile sale publice că "independența noastră este o chestiune de lege," subliniind că demiterea este permisă doar pentru motive serioase. De asemenea, a menționat că urmărește cu atenție un caz al Curții Supreme care implică demiterea membrilor agențiilor federale independente, deoarece rezultatul ar putea avea implicații pentru autonomia Fed-ului.

Istoric, independența președintelui Fed se bazează pe un precedent din 1935, când Curtea Supremă a susținut dreptul agențiilor independente de a opera fără interferență prezidențială, cu excepția cazurilor de comportament grav necorespunzător.

Totuși, Trump a arătat o disponibilitate de a contesta acel precedent. Demiterile recente ale membrilor de la National Labor Relations Board (NLRB) și Merit Systems Protection Board (MSPB) au ridicat alarme despre erodarea granițelor dintre Casa Albă și instituțiile independente.

Senatoarea Elizabeth Warren a comentat: "Președintele are dreptul la liberă exprimare, ca oricine altcineva. Dar nu are autoritatea de a-l demite pe Jerome Powell. Și dacă va încerca, va destabiliza piețele." Avertismentul său reflectă îngrijorarea în creștere în cercurile politice și expertizele: chiar și amenințarea de a interveni în activitatea Fed poate submina încrederea în sistemul financiar al SUA.

În practică, orice tentativă de a-l înlătura pe Powell ar provoca aproape sigur bătălii juridice prelungite, revizuiri judiciare și o criză politică. Mai mult, șansa ca o astfel de mișcare să treacă fără replică este practic nulă: rezistența ar veni nu doar din partea democraților, ci și din partea republicanilor care văd independența Fed ca pe o piatră de temelie a sistemului de echilibru și control din SUA.

Așadar, deși declarațiile lui Trump sunt zgomotoase, probabilitatea reală ca Powell să fie demis este foarte limitată de constrângeri legale și repercusiuni politice. Totuși, simpla amenințare de interferență a zdruncinat deja percepția stabilității instituționale, iar piețele o resimt.

Cum ar afecta demiterea președintelui Fed piețele?

Rezerva Federală deține un loc unic în sistemul financiar global. Independența sa este văzută nu doar ca o problemă internă, ci ca o piatră de temelie a încrederii în dolarul american, în activele americane și în stabilitatea financiară globală. De aceea, orice presiune politică asupra Fed este percepută ca o amenințare nu doar la adresa unui oficial, ci a întregii structuri financiare.

Până în prezent, piețele reacționează cu reținere. Indicii rămân în limitele normale de volatilitate, randamentele trezoreriei nu au crescut, iar dolarul se menține relativ stabil. Dar această calmă este înșelătoare. Sub suprafață, tensiunea crește, reflectată în indicatori subtili dar semnificativi, cum ar fi primele de termen în creștere pe piețele de obligațiuni și schimbarea curbelor de randament.

Investitorii înțeleg că, dacă independența Fed este cu adevărat în pericol, consecințele ar putea fi de amploare. O pierdere a încrederii în banca centrală a SUA ar putea împinge randamentele trezoreriei la niveluri mai ridicate, ar putea slăbi dolarul și ar putea crește cererea pentru refugii sigure, precum aurul, francul elvețian, yenul japonez și, posibil, chiar euro. Nu ar fi o cădere imediată, ci o realocare treptată și constantă a capitalului global.

După cum remarcă economistul Jack McIntyre, „prima de termen” este deja în creștere – investitorii cer o compensație mai mare pentru deținerea activelor americane pe termen lung. Aceasta reflectă nu probleme macroeconomice, ci încrederea diminuată în predictibilitatea politicii financiare a Statelor Unite.

Memoria războaielor comerciale ale lui Trump este încă vie. În ciuda scepticismului inițial, daunele s-au dovedit a fi mai mari decât se aștepta inițial: piețe bursiere în scădere, randamente ale obligațiunilor în creștere și un dolar slăbit. Amenințarea percepută asupra Fed este similară – ca un risc greu de cuantificat, dar cu potențial de a provoca mari tulburări.

Miza nu este doar poziția lui Powell. Întrebarea mai profundă este păstrarea principiilor de bază ale guvernanței financiare americane, cum ar fi autonomia politicii monetare și independența instituțională.

Dacă aceste principii sunt subminate, reacția pieței ar putea fi mai severă decât orice reacție pe termen scurt la un titlu politic.

Lecții din trecut: ce se întâmplă când băncile centrale se confruntă cu presiuni politice?

Problema presiunii politice asupra băncilor centrale nu este nouă în istoria globală. Deși amenințarea de astăzi de a-l demite pe Jerome Powell poate părea fără precedent pentru Statele Unite, există exemple din trecut în care interferența guvernului în politica monetară a dus la tulburări economice. Aceste cazuri oferă o lecție crucială: câștigurile pe termen scurt se pot transforma în pierderi pe termen lung.

Unul dintre cele mai izbitoare exemple vine din anii '70, când președintele Fed Arthur Burns, care avea legături strânse cu președintele Richard Nixon, a cedat presiunii din partea Casei Albe și a menținut ratele dobânzilor artificial scăzute.

La început, acest lucru a stimulat economia și a crescut popularitatea administrației. Dar, în curând, a devenit evident că interferența motivată politic ar veni la un cost ridicat.

Rezultatul a fost dramatic: inflație scăpată de sub control, o scădere a veniturilor reale, pierderea încrederii în dolar și nevoia unei înăspriri monetare drastice în anii următori.

Pentru a restabili stabilitatea, Federal Reserve, sub conducerea lui Paul Volcker, a fost forțată să crească ratele dobânzilor la niveluri de două cifre, declanșând o recesiune dureroasă.

Istoria arată clar: când politica monetară devine un instrument pentru oportunism politic, economia plătește un preț mult mai mare decât orice beneficiu pe termen scurt pe care l-ar putea obține. Reducerea ratelor sub presiunea administrației poate oferi o ușurare temporară, dar subminează încrederea în însuși sistemul pe care se bazează stabilitatea piețelor financiare.

Aceasta este exact ceea ce analiștii și investitorii tem astăzi. Dacă Jerome Powell este înlocuit de un candidat mai conformist care prioritizează ambițiile politice în detrimentul independenței Fed, consecințele ar putea reflecta greșelile din trecut: o creștere pe termen scurt a lichidității, un dolar slăbit, o creștere a inflației și corecții dureroase ulterior.

Pe scurt, istoria ne reamintește că independența băncii centrale nu este un lux, ci o condiție fundamentală pentru stabilitate. Și când interesele politice depășesc bunul simț economic, prețul este doar o chestiune de timp.

Ceea ce spun experții: cât de reale sunt amenințările și riscurile?

Deși piețele rămân aparent calme, analiștii exprimă deja îngrijorări. Mulți dintre ei văd declarațiile lui Trump nu doar ca retorică politică, ci ca o sursă reală de risc sistemic care ar putea schimba modul în care investitorii globali percep activele americane.

Strategul de piață Tom Bruce remarcă faptul că orice încercare de a-l concedia pe Powell ar face probabil mai mult rău economiei decât să aducă vreun beneficiu pe termen scurt.

"Pagubele unei astfel de mișcări ar fi prea mari. Mai probabil, vom vedea o încercare de a instala un președinte 'umbră'—cineva către care administrația să se întoarcă pentru semnale reale. Dar chiar și acel aranjament ar putea să erodeze în continuare încrederea în politica oficială a Fed," a comentat el.

Colaboratorul său, Jamie Cox, a subliniat că înlocuirea președintelui Fed sub presiune politică ar putea distruge cel mai important activ pe care SUA îl deține în economia globală: încrederea în dolar.

"Dolarul este cel mai mare avantaj al Americii în comerțul global. Administrațiile vin și pleacă, dar consecințele unei politici monetare proaste durează mult mai mult," a spus el, adăugând că slăbirea încrederii în moneda SUA ar putea schimba echilibrul global al puterii.

Îngrijorările sunt amplificate de faptul că, chiar și fără o demitere efectivă, orice presiune asupra Federal Reserve alterează așteptările pieței.

După cum observă Rohan Hanna de la Barclays, amenințările împotriva lui Powell nu vor influența deciziile FOMC pe termen scurt, dar ar putea pregăti terenul pentru o reevaluare pe termen lung a riscurilor.

În acest context, apar evaluări mai pragmatice. Analistul Christopher Hodge menționează că riscul politic legat de interferențele asupra Fed a extins gama de scenarii posibile. Deși majoritatea experților încă cred că Powell va rămâne în funcție, certitudinea anterioară cu privire la stabilitatea politicii monetare a fost deja zdruncinată.

Sensul general în rândul experților poate fi rezumat astfel: chiar dacă Powell nu va fi înlăturat efectiv, simpla amenințare de interferență a schimbat deja percepția Fed ca instituție independentă. Aceasta înseamnă că piețele vor începe să evalueze un nou strat de risc în cadrul dolarului, obligațiunilor de trezorerie și a activelor din SUA, în general.

Ce ar trebui să facă traderii: strategii într-un mediu politic riscant

Situația actuală din jurul Federal Reserve și presiunea asupra conducerii sale semnalează traderilor că trebuie să ia în considerare riscuri neconvenționale — riscuri care nu demult păreau pur teoretice. Chiar și fără înlăturarea imediată a lui Jerome Powell, amenințarea la adresa independenței Fed începe deja să modeleze comportamentul pieței.

Pe termen scurt, traderii ar trebui să fie deosebit de precauți cu tranzacțiile care implică dolarul și obligațiunile Trezoreriei SUA. Eroziunea potențială a încrederii în Fed ar putea duce la o volatilitate crescută a pieței valutare și la o reevaluare a așteptărilor legate de randamentele obligațiunilor de trezorerie. Mișcări bruște pot apărea chiar și pe date macroeconomice relativ neutre, pur și simplu din cauza schimbărilor de percepție asupra riscurilor.

În ceea ce privește acțiunile, sunt recomandabile strategii mai conservatoare. Incertitudinea politică în creștere sporește de obicei interesul pentru activele de refugiu — aur, francul elvețian și acțiunile companiilor cu fluxuri de numerar puternice și stabile. Riscurile cele mai directe sunt concentrate în sectorul bancar și financiar din SUA, care sunt în mod special sensibile la schimbările de politică ale Fed.

Pe termen mediu, presiunea continuă asupra Fed ar putea declanșa o realocare a fluxurilor de capital la nivel global. Pentru traderi, aceasta creează oportunități pe piețele emergente și în valute alternative care ar putea beneficia pe măsură ce dominația dolarului slăbește.

Și, în cele din urmă, cea mai importantă recomandare: urmăriți cu atenție nu doar indicatorii macroeconomici, ci și ciclul de știri politice. În 2025, deciziile de investiții vor fi din ce în ce mai mult determinate nu de cifrele PIB sau CPI, ci de cele mai recente titluri de presă din Washington.

Traderii trebuie să se pregătească pentru turbulențe — dar amintiți-vă: acolo unde incertitudinea crește, apar și noi oportunități!