FX.co ★ Euro consolidează echilibrul competiției

Oricât de mult s-ar răsuci funia, capătul rămâne același. Indiferent cât de mult scade EUR/USD, la un moment dat va crește inevitabil. Aceasta este realitatea Forex—fiecare factor, cu excepția politicii monetare, are doar un efect temporar asupra prețurilor valutare. Fie că este vorba despre spectrul unei crize a datoriilor sau o hotărâre judecătorească privind ilegalitatea tarifelor impuse de Casa Albă. Soarta principalului cuplu valutar este decisă de băncile centrale, indiferent cât de mult ar vrea Donald Trump să intervină.

Potrivit prognozei actualizate a Morgan Stanley, Rezerva Federală va reduce rata dobânzii fondurilor federale în septembrie, iar ulterior o va face o dată la fiecare trimestru. Ca rezultat, până la sfârșitul anului 2026, costul împrumuturilor va scădea la 2,75–3%. Riscul pentru această estimare constă în datele excesiv de bune de pe piața muncii din august—aproximativ +225 de mii de locuri de muncă sau mai mult. În acest caz, relaxarea monetară nu va fi reluată. În schimb, o răcire rapidă a pieței muncii ar putea împinge ratele terminale și mai jos.

Credit Agricole consideră că, anul viitor, Banca Centrală Europeană va începe să înăsprească politica monetară datorită perspectivelor de creștere îmbunătățite, unei piețe a muncii puternice și creșterii șanselor de accelerare a inflației. Până în septembrie, rata depozitelor va crește cu 75 de puncte de bază, ajungând la 2,75%. Aceasta o va plasa aproximativ la același nivel cu rata fondurilor federale. Reducerea diferenței de randament între obligațiunile americane și germane este un argument solid în favoarea unei creșteri continue a EUR/USD spre 1,25, dacă nu chiar 1,3.

Dinamica diferenței de randament între obligațiunile franceze și germane

Corecția actuală în principala pereche valutară este cauzată de vânzările rapide din piața de titluri de stat europene, care se desfășoară mai rapid decât în SUA. Probabilitatea tot mai mare a alegerilor anticipate în Franța, îndoielile că Rachel Reeves poate acoperi deficitul bugetar al Regatului Unit fără a încetini creșterea PIB-ului și îngrijorările cu privire la bugetul Germaniei cauzate de creșterea cheltuielilor pentru apărare și de stimulentele fiscale au declanșat turbulențe în UE.

Dar, de fapt, nu este mai grav decât lipsa de voință a investitorilor străini de a finanța deficitul bugetar al SUA. Verdictul Curții de Apel Federale privind tarifele înseamnă că acestea vor trebui returnate. De unde vor veni banii pentru a finanța "big and beautiful" tax cut bill a lui Donald Trump? Există o singură cale—emisiunea de obligațiuni. Nerezidenții cer randamente mai mari, ceea ce a extins spread-ul între titlurile de trezorerie pe 30 de ani și cele pe 5 ani la cele mai ridicate niveluri din 2001.

Cred că piețele își vor recăpăta curând calmul și se vor concentra din nou pe politica monetară—mai ales având în vedere viitoarele statistici privind ocuparea forței de muncă în SUA din august.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic EUR/USD, există o luptă intensă pentru valoarea corectă la 1.165. Încercările de a ieși atât din limitele superioare, cât și din cele inferioare ale intervalului de consolidare 1.160–1.175 au eșuat. Doar o străpungere dincolo de acest interval va semnala direcția următoare a euro.