FX.co ★ A economisi sau a pedepsi: "Virgula" decisivă va fi stabilită de Nonfarms din august

Cel mai semnificativ raport macroeconomic al săptămânii va fi publicat vineri, 5 septembrie. Vom afla datele cheie referitoare la creșterea pieței muncii din SUA în luna august. NFP este întotdeauna un subiect important, dar de data aceasta semnificația sa pentru dolar este accentuată, având în vedere contextul evenimentelor precedente, mai exact, din cauza raportului anterior care a reflectat o creștere slabă de doar 73.000 de noi locuri de muncă în iulie și care, în același timp, a inclus o revizuire descendentă pentru ultimele două luni (o pierdere cumulativă de 258.000 de locuri de muncă).

Raportul de luna trecută a fost atât de exploziv încât Donald Trump l-a demis pe șeful Biroului de Statistică a Muncii, Erica MacAnterfer, acuzând-o că a manipulat și publicat date "false". Conform Președintelui SUA, raportul din iulie a fost în mod deliberat "fabricat" pentru a-l discredita atât pe el, cât și administrația actuală și toți republicanii în general.

Puțin mai târziu, Președintele l-a numit pe A.J. Anthony ca noul comisar al BLS. Anthony a argumentat în repetate rânduri pentru trecerea la rapoarte de muncă trimestriale (în loc de lunare), susținând că statisticile trimestriale ar fi "mai precise, deși mai puțin prompte". Pentru moment, însă, Casa Albă nu a susținut această idee, declarând că "speră" că frecvența de publicare a NFP nu se va schimba.

Așadar, importanța raportului NFP din august constă în potențialul său de a confirma sau infirma tendința de răcire a pieței muncii.

Conform prognozelor preliminare, se așteaptă ca ocuparea forței de muncă în SUA, fără sectorul agricol, să crească cu doar 74.000 în august. Rata șomajului este așteptată să crească la 4,3% (cea mai mare de la jumătatea lunii iulie). De asemenea, se estimează că ritmul de creștere a salariilor va încetini—estimările preliminare sugerează că câștigurile medii pe oră vor decelera până la 3,8%. Rata de participare a forței de muncă este de asemenea așteptată să scadă la 62,1%.

Indicatorii principali publicați mai devreme în această săptămână în SUA (datele JOLTS și raportul ADP) au apărut "pe roșu", fiind mult sub așteptări.

De exemplu, JOLTS pentru iulie arată 7,18 milioane (cel mai scăzut de la martie 2021), în timp ce prognoza era de 7,39 milioane. Indicatorul a scăzut timp de două luni consecutive. Raportul ADP a indicat un câștig de doar 54.000 de locuri de muncă în sectorul privat, în timp ce prognoza era de 73.000. Deși datele ADP și cifrele oficiale nu corelează întotdeauna, acest lucru este un semnal foarte îngrijorător, avertizând că piața muncii din SUA se răcește mai repede decât se aștepta.

Comentând acest rezultat slab, un reprezentant ADP a menționat că avântul ascendent văzut la începutul anului a fost "subminat de incertitudinea generală". Conform ADP, datele slabe recente se datorează scăderii încrederii în afaceri, prudenței consumatorilor, impactului inteligenței artificiale și, din nou, incertitudinii tarifelor.

Dacă datele oficiale vor urma traiectoria ADP, dolarul va fi sub o presiune puternică.

În plus, numărul cererilor inițiale pentru beneficii de șomaj crește încet: conform raportului, cifra săptămânală a crescut la 237.000 (față de prognoza de 230.000). Aceasta este cea mai mare cifra de la sfârșitul lunii iunie.

Un alt semn de avertizare este componenta de angajare a ISM Manufacturing, care a rămas în teritoriu de contracție pentru a șaptea lună consecutivă. Niciunul dintre cele șase sectoare majore de producție nu a raportat o creștere a angajărilor.

Toate acestea sugerează că raportul NFP din august ar putea dezamăgi din nou susținătorii dolarului.

Mai mult, situația s-ar putea înrăutăți atât "pe loc", cât și "în retrospectivă", dacă zvonurile despre o revizuire a aproape un an de statistici (din aprilie 2024 până în martie a acestui an) se confirmă. În acest caz, NFP-ul din iulie ar putea părea doar un "anticipare" în comparație cu posibilele "pastile amare" care ar putea urma. Conform analiștilor Conference Board, creșterea reală a locurilor de muncă va fi cu 700.000-800.000 mai mică decât estimările anterioare (alte estimări ajung până la un deficit de 900.000).

O piață slabă a muncii în SUA ar deschide calea pentru două reduceri ale ratelor Fed până la sfârșitul anului. În prezent, piețele sunt aproape 100% încrezătoare într-o reducere (probabil la ședința din septembrie). Șansele unei a doua reduceri sunt de aproximativ 50/50. Dacă NFP-ul din august dezamăgește din nou, încrederea va crește că Fed va face un pas suplimentar către relaxarea politicii fie în octombrie, fie în decembrie.

De aceea, dolarul nu poate găsi momentan o direcție clară: publicarea de vineri are potențialul de a redesena radical panorama fundamentală pentru toate perechile majore ale dolarului. Dacă, contrar tuturor semnalelor și prognozelor anterioare, NFP-ul ajunge în "zona verde" (mai ales având în vedere schimbarea conducerii BLS și importanța politică atașată NFP-ului), reacția ar putea fi în favoarea dolarului, cu toate implicațiile care rezultă de aici.

NFP-ul din august va defini exact unde să plasăm virgula crucială în acest moment "de a cruța sau de a pedepsi".