FX.co ★ Perspectivă nefavorabilă pentru Lira Sterlină

Săptămâna trecută a adus o varietate de date macroeconomice din Regatul Unit, care, la prima vedere, păreau să susțină o nouă revenire a lirei. Raportul privind piața muncii a dezvăluit câteva semne de slăbiciune, în special un ritm mai lent de creare de locuri de muncă comparativ cu luna precedentă. Cu toate acestea, faptul că creșterea salariilor rămâne încăpățânat de mare reprezintă un factor inflaționist puternic. Inflația ridicată, la rândul său, sugerează că Banca Angliei nu se va grăbi să reducă ratele dobânzilor, permițând astfel ca randamentele din Marea Britanie să rămână relativ atractive.

Indicii PIB-ului pentru august au fost în concordanță cu așteptările, iar producția industrială a depășit prognozele. Totuși, perspectiva pentru al treilea trimestru de la Institutul Național de Cercetări Economice și Sociale (NIESR) rămâne slabă, cu o creștere modestă a PIB-ului de doar 0,3% așteptată.

Marți, raportul privind inflația de consum din Regatul Unit pentru septembrie va fi publicat. Luna trecută, NIESR a menționat o probabilitate foarte mare ca inflația să rămână peste 3% pentru următoarele 12 luni. Proiecțiile actuale anticipează că inflația de bază va crește de la 3.6% la 3.7% de la an la an, iar inflația generală va crește de la 3.8% la 4.0%. În trecut, astfel de așteptări ar fi fost suficiente pentru a sprijini puterea lirei sterline, dar dinamica mai largă a pieței s-a schimbat. Alți factori globali sugerează acum că dolarul american este pregătit pentru o apreciere reînnoită, iar lira este probabil să slăbească în linie cu sentimentul de risc mai larg.

Un alt punct de presiune subapreciat, dar semnificativ pentru liră, se află în piața obligațiunilor din Regatul Unit. În timp ce randamentul la Gilt-urile pe 10 ani este în jur de 4.5%, o mare parte din acest randament reflectă "prima de termen"—returnarea suplimentară pe care investitorii o cer pentru a deține datorii pe termen lung, care este direct legată de riscurile de sustenabilitate fiscală. Cu datoria publică a Regatului Unit la aproximativ 100% din PIB și plățile de dobânzi totalizând aproximativ £90 miliarde pe an, finanțele publice sunt sub o presiune clară. Conform așteptărilor actuale privind inflația, guvernul ar trebui să găsească un supliment de 2% din PIB doar pentru a stabiliza nivelurile datoriilor, potrivit NIESR. Cu un deficit bugetar de aproximativ 5% din PIB și o creștere economică slabă, acest lucru pare aproape de neatins—conducând primele de risc chiar mai sus.

Drept urmare, lira este sub o presiune semnificativă, deși mai puțin evidentă, iar cererea pentru liră sterlină este puțin probabil să crească semnificativ până când nu va apărea o strategie economică clară. Această claritate depinde de o îmbunătățire pronunțată a activității economice—ceva puțin probabil la nivelurile actuale ale ratei dobânzii. Totuși, reducerea dobânzilor este exclusă atât timp cât așteptările privind inflația rămân ridicate.

Această dinamică auto-reînnoitoare limitează sever influxurile de investiții străine, așa că cererea pentru liră, chiar și în contextul dobânzilor mai mari, este probabil să rămână slabă.

Estimarea valorii corecte pentru GBP este acum în scădere față de media sa pe termen lung.

Săptămâna trecută, am identificat nivelul de 1.3140 ca fiind un suport cheie pe termen scurt, iar acest obiectiv rămâne valabil. Revenirea corectivă observată în ultimele zile a fost superficială și neconvingătoare. Ne așteptăm la un alt val de impuls descendent. O mai mare claritate va apărea după publicarea rapoartelor privind inflația din Marea Britanie și SUA. Până atunci, perspectivele pentru liră rămân constrânse de preocupările fiscale, potențialul de creștere limitat și deteriorarea sentimentului.