FX.co ★ Dolarul american, în pragul schimbării

Piețele sunt tensionate, așteptând publicarea datelor esențiale privind ocuparea forței de muncă în SUA pentru luna ianuarie. Federal Reserve acordă prioritate pieței muncii în raport cu inflația și se bazează pe o temperare a acesteia din urmă. Prin urmare, date dezamăgitoare privind non‑farm payrolls ar putea oferi un avantaj decisiv taurilor EUR/USD, pe care urșii ar putea să nu fie capabili să îl contracareze.

Instrumentele derivate evaluează în prezent o probabilitate de aproximativ 30% pentru trei mișcări de relaxare din partea Federal Reserve în 2026, cu două reduceri de dobândă deja incluse în preț până în septembrie — semnificativ mai mult decât în urmă cu o săptămână, când contractele futures sugerau o reducere de aproximativ 50 de puncte de bază a ratei fondurilor federale. Schimbarea probabilităților reflectă o serie de date economice dezamăgitoare din SUA.

Dinamicile vânzărilor cu amănuntul în SUA

A început cu o serie de semnale slabe de pe piața muncii provenite din surse alternative și a fost urmat de o surpriză neplăcută la nivelul vânzărilor cu amănuntul. Vânzările retail au stagnat în decembrie, în timp ce consensul Bloomberg anticipase o creștere de 0,4% lună la lună.

Modelul GDPNow al Atlanta Fed

a redus imediat estimarea de PIB pentru trimestrul IV de la 4,2% la 3,7%. Randamentele la titlurile de Trezorerie au scăzut — iar dolarul a urmat aceeași direcție.

Până acum, robustețea economiei, stabilizarea pieței muncii și dezinflația i-au oferit băncii centrale spațiu pentru a se simți confortabil cu o rată de 3,75%. Însă lucrurile se schimbă. Încetinirea PIB-ului și o nouă răcire a pieței muncii ar putea împinge banca centrală să se îndrepte mai rapid către o relaxare monetară. Faptul că derivatele anticipează acum 2–3 reduceri de dobândă creează un scenariu pozitiv pentru EUR/USD.

În schimb, ECB nu are planuri de reducere a ratelor dobânzilor. Membrii Consiliului guvernatorilor subliniază că scăderea inflației din zona euro la 1,7% în ianuarie este temporară. Creșterea prețurilor de consum poate continua să încetinească pe termen scurt, însă oficialii se așteaptă să revină spre ținta de 2%.

Dinamicile salariale din zona euro

Un motiv esențial îl reprezintă prognozele relativ optimiste privind creșterile salariale în Europa. ECB estimează că salariile ar putea crește cu 2,6% în T3 și 2,7% în T4. Aceste prognoze sunt mult sub nivelul de peste 5% înregistrat în 2024, însă contextul s-a schimbat: o astfel de creștere a salariilor ar fi suficientă pentru a împinge inflația înapoi spre țintă.

Așadar, în absența unor șocuri politice sau geopolitice majore, investitorii revin la un joc bine cunoscut: pariază pe câteva măsuri de relaxare din partea Federal Reserve. Mai multe reduceri de dobândă = un dolar mai slab; mai puține reduceri de dobândă = un dolar mai puternic. În acest sens, raportul privind piața muncii din SUA ar putea lămuri definitiv problema.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, cumpărătorii de EUR/USD încearcă să reia inițiativa după corecția de ieri. O străpungere peste 1,1930 le-ar permite să adauge la pozițiile long deschise de la 1,1835. Dacă nu reușesc să se mențină peste acest nivel, ar fi un semnal de vânzare.