FX.co ★ EUR/USD: Ce indică raportul Non-Farm Payrolls pentru luna ianuarie?

Datele oficiale despre piața muncii din SUA au fost peste așteptări, oferind un sprijin (temporar) monedei americane. Aproape toate componentele raportului au fost pe plus, contrazicând prognozele pesimiste ale majorității analiștilor. Reacția pieței a fost imediată: indicele dolarului a urcat, iar perechea EUR/USD s-a apropiat de nivelul de suport de 1,1830, care corespunde liniei Kijun-sen pe graficul D1. Totuși, vânzătorii perechii nu au reușit să spargă această barieră de preț.

Vom discuta motivele acestei dinamici a prețului, dar mai întâi să analizăm cifrele.

Conform datelor publicate, șomajul în SUA a scăzut la 4,3% în ianuarie, în timp ce majoritatea analiștilor se așteptau ca acest indicator să rămână la nivelul din decembrie, de 4,4%. Numărul locurilor de muncă create în sectorul non-agricol a crescut cu 130.000. Ritmul de creștere din ianuarie a fost aproape dublu față de prognoză (+70.000) și de aproape trei ori peste nivelul din decembrie (48.000). Acesta este cel mai puternic rezultat din mai anul trecut. În sectorul privat, ocuparea forței de muncă a crescut cu 172.000 (față de o prognoză de +68.000), pe fondul datelor slabe ADP, care indicau o creștere de doar 22.000.

Indicatorul privind salariile a fost, de asemenea, pozitiv. Câștigurile medii orare au crescut luna trecută cu 3,7% față de aceeași perioadă a anului trecut (același ritm ca în decembrie), în timp ce majoritatea experților anticipau o scădere la 3,6%. Rata de participare la forța de muncă a urcat la 62,5%, după o ușoară scădere în decembrie la 62,4%.

Datele Non-Farm Payrolls pe ianuarie au servit drept „colac de salvare” pentru moneda americană, care începuse să se scufunde sub povara factorilor fundamentali dezamăgitori. De exemplu, săptămâna trecută au fost publicate trei rapoarte privind piața muncii — ADP, JOLTS și cererile de șomaj — toate în zona roșie. Datele privind vânzările cu amănuntul publicate săptămâna aceasta au dezamăgit, de asemenea, indicând o creștere zero în decembrie.

Aceste statistici au ameliorat fundalul fundamental sumbru, permițând dolarului să recupereze parțial terenul pierdut. În schimb, vânzătorii de EUR/USD au readus perechea la figura 18, în timp ce în cursul dimineții cumpărătorii testaseră rezistența la 1,1930 (limita superioară a norului Kumo pe graficul H4).

În pofida acestei imagini aparent pozitive pentru dolar, urșii EUR/USD nu au reușit să străpungă nici măcar nivelul intermediar de suport de la 1,1830. De ce?

După cum spune vorba, „diavolul se ascunde în detalii”.

În primul rând, BLS (Bureau of Labor Statistics) a revizuit semnificativ datele de anul trecut privind crearea de locuri de muncă. Numărul total de locuri de muncă pentru 2025 a fost redus la 181.000, de la 584.000. Creșterea lunară medie a locurilor de muncă anul trecut a fost de doar 15.000 — cel mai lent ritm de creștere a ocupării forței de muncă de la pandemia de coronavirus.

În al doilea rând, structura raportului din ianuarie este îngrijorătoare. Crearea de locuri de muncă s-a concentrat în sănătate și asistență socială, în timp ce sectoarele-cheie ale pieței private (inclusiv serviciile financiare, transporturile și industria prelucrătoare) rămân în stagnare sau înregistrează o dinamică descendentă. Sectorul federal a pierdut aproximativ 34.000 de locuri de muncă, ceea ce indică o redresare inegală.

Chiar și în sectoarele cu creștere a ocupării (sănătate, servicii sociale, educație), avansul se datorează în mare parte presiunii demografice: ponderea persoanelor în vârstă este în creștere, ceea ce majorează cererea pentru servicii medicale și sociale. Prin urmare, creșterea numărului de locuri de muncă în aceste domenii nu este un indicator al unei redresări economice de amploare sau al unei intensificări a activității de afaceri în economie.

Cu alte cuvinte, în pofida aspectului „verde” al indicatorilor de la suprafață, piața muncii din SUA rămâne vulnerabilă la fluctuațiile economice. Ea prezintă slăbiciuni structurale și o adâncime limitată a redresării ocupării. Mai mult, revizuirea substanțială în sens descendent a cifrelor de anul trecut (o scădere de 400.000 a totalului nu este deloc neglijabilă).

Tocmai din acest motiv traderii au reacționat atât de prudent la publicare, chiar dacă Non-Farm Payrolls pentru ianuarie au temperat așteptările „dovish” privind acțiunile viitoare ale Fed. Participanții la piață sunt acum aproape convinși că banca centrală va menține neschimbată rata dobânzii la următoarele ședințe (martie, aprilie). Totuși, chiar și înainte de publicarea NFP, probabilitatea unei reduceri a dobânzii în această primăvară nu depășea 30%. Asta înseamnă că, în linii mari, nu s-a schimbat nimic — cel puțin în contextul ședințelor din primăvară.

Probabilitatea unei reduceri a dobânzii în iunie rămâne însă ridicată — peste 60% (potrivit datelor CME FedWatch). Înainte de publicarea Non-Farm Payrolls, această probabilitate era estimată la 75%.

Ce indică toate acestea? Că pozițiile short pe perechea EUR/USD rămân riscante, chiar și după raportul „verde” Non-Farm Payrolls. Cel mai probabil, perechea va rămâne în intervalul 1,1830–1,1930 (limitele inferioară/superioară ale norului Kumo pe graficul H4) până la publicarea indicelui CPI al SUA de vineri. Raportul privind dinamica inflației va înclina balanța într-o direcție sau alta: fie perechea se va consolida peste ținta de 1,1930, deschizând calea către figura 20, fie prețul va coborî spre zona minimă a figurii 18, cu perspective de noi scăderi către nivelul de suport de 1,1770 (linia Kijun-sen pe intervalul de timp W1).