FX.co ★ GBP/USD. O lingură de miere într-un butoi cu gudron: inflația din sectorul serviciilor a salvat moneda britanică

Datele publicate miercuri privind creșterea inflației în Marea Britanie au exercitat o presiune de fond asupra monedei britanice. Aproape toate componentele raportului au ieșit fie la nivelurile prognozate, fie în zona negativă, reflectând o încetinire la nivelul multor indicatori. Totuși, nu se poate spune deloc că această publicare a fost o „sentință la moarte” pentru moneda britanică. Inflația din sectorul serviciilor rămâne la un nivel inacceptabil de ridicat pentru Bank of England, ceea ce i-a ajutat pe cumpărătorii de GBP/USD să rămână pe linia de plutire.

Potrivit datelor publicate, indicele general al prețurilor de consum (CPI) a scăzut cu un estimat de 0,5% de la o lună la alta (un minim al ultimilor ani). De la an la an, CPI general este prognozat să încetinească la 3,0%, de la nivelul anterior de 3,4%. Aceasta este cea mai lentă rată de creștere din martie anul trecut.

Indicele de bază al prețurilor de consum a scăzut la 3,1%. Pe de o parte, acesta este un record al ultimilor ani — cea mai mică valoare din septembrie 2021. Pe de altă parte, majoritatea analiștilor anticipau o scădere mai pronunțată, până la 3,0%.

Indicele prețurilor de retail (RPI), pe care angajatorii îl folosesc în discuțiile privind salariile, a intrat în teritoriu negativ. Contrar așteptărilor unei scăderi lunare la -0,3%, indicatorul a coborât la -0,5% (un record al ultimilor ani). De la an la an, RPI a scăzut la 3,8% de la 4,2% (în condițiile unei prognoze de 4,0%).

Indicele prețurilor de producător a scăzut la -0,2% de la an la an (în contextul unei prognoze de creștere la 0,3%), în timp ce indicele prețurilor de producător pentru bunuri finite a încetinit la 2,5% de la an la an (a treia lună consecutivă de tendință descendentă).

După cum se poate observa, se conturează o imagine destul de clară — inflația încetinește lent, treptat, dar în mod vizibil. Pe acest fundal, piața discută din nou despre perspectivele unei reduceri de dobândă de către Bank of England la ședința din martie (motiv pentru care, de altfel, lira a fost sub presiune).

Totuși, în opinia mea, astfel de concluzii „dovish” sunt premature. Pe de o parte, inflația într-adevăr încetinește, în linie cu prognozele băncii centrale. În urma ședinței din februarie, Bank of England a declarat că presiunile asupra prețurilor în Regatul Unit se vor atenua până la 3,0% în primul trimestru și către un nivel apropiat de 2% în al doilea trimestru.

Pe de altă parte, CPI anualizat din sectorul serviciilor rămâne încăpățânat: această componentă a raportului s-a situat la 4,4%, depășind semnificativ prognoza băncii centrale (4,1%) și indicând persistența inflației de bază. Practic, acesta este principalul indicator al presiunilor inflaționiste „interne” (hoteluri, transport, sănătate, educație, servicii financiare). Prin urmare, dinamica acestei componente este esențială pentru Bank of England.

Să presupunem că segmentul serviciilor începe să scadă în mod sustenabil către un interval de 3,5–3,8%. În acest caz, banca centrală va recurge, fără îndoială, la un nou val de reduceri de dobândă — cel puțin, CPI din sectorul serviciilor nu va mai constitui un obstacol. Însă un nivel de 4,4% este incompatibil cu ținta de inflație de 2% pe termen mediu. Astfel, perspectivele unei reduceri în martie par, ca să spunem așa, cel puțin neclare.

Este de remarcat că, în pofida „nuanței roșii” a raportului privind inflația, lira în raport cu dolarul a recuperat o parte din pozițiile pierdute marți. Marți, perechea GBP/USD a scăzut după publicarea raportului privind piața muncii din Regatul Unit. O astfel de reacție a fost justificată: rata șomajului a crescut la 5,2%, ritmul de creștere a salariilor a încetinit la 4,2%, iar numărul cererilor pentru indemnizații de șomaj a crescut cu aproape 30.000 (28.600) — cel mai ridicat nivel din primăvara anului 2020.

Reacționând la un rezultat atât de dezamăgitor, perechea GBP/USD a coborât la baza figurii 35, marcând un minim de preț al ultimei luni. Miercuri însă, perechea a recâștigat o parte din terenul pierdut, în pofida încetinirii CPI. Metaforic vorbind, inflația din sectorul serviciilor a devenit „lingurița de miere într-un butoi cu smoală” pentru cumpărătorii GBP/USD. Datorită acestei componente, perechea a rămas la suprafață și a derivat în zona mediană a figurii 35.

Astfel, este rezonabil să fie luate în considerare poziții short doar după ce vânzătorii depășesc nivelul de suport de 1,3510 și — aspect important — reușesc să se consolideze sub acest nivel, adică să se stabilizeze în zona figurii 34. Tentativa de marți, după cum vedem, a eșuat.

Din punct de vedere tehnic, perechea GBP/USD este poziționată între liniile mediană și superioară ale indicatorului Bollinger Bands, sub liniile Tenkan-sen și Kijun-sen, dar deasupra norului Kumo. Nivelul de suport este reperul menționat de 1,3510 (linia inferioară a Bollinger Bands pe graficul daily). Nivelul de rezistență este 1,3600 (linia mediană a Bollinger Bands pe același interval de timp).