FX.co ★ EUR/USD: Amenințări hawkish și riscuri geopolitice

Participanții de pe piețe așteaptă clarificarea mai multor scenarii, atât geopolitice, cât și macroeconomice. Evoluția ulterioară a evenimentelor ar putea înclina balanța fie în favoarea dolarului, fie în direcția opusă.

Procesul-verbal al ședinței FOMC din ianuarie, publicat miercuri, a oferit doar un sprijin pe termen scurt pentru dolarul american, în ciuda tonului său neașteptat de „hawkish”. Pentru prima dată după mult timp, membrii FOMC nu au exclus posibilitatea înăspririi politicii monetare. Traderii s-au obișnuit cu ideea că banca centrală ia în calcul doar două opțiuni – menținerea unei poziții de așteptare și reducerea ratelor dobânzii. Totuși, de această dată, mai mulți membri ai comitetului au declarat explicit că majorările de dobândă rămân o posibilitate „dacă inflația se menține constant peste nivelul țintă”.

Cu alte cuvinte, în loc de obișnuitul indiciu privind o relaxare suplimentară a politicii monetare, procesul-verbal a sugerat posibilitatea unei „mişcări în ambele sensuri”. Federal Reserve poate acționa într-o direcție sau alta, în funcție de datele ce vor apărea. Între timp, mulți membri ai comitetului au fost de acord că următoarea rundă de reduceri de dobândă ar trebui să depindă de o „tendință clar descendentă a inflației”.

Atunci de ce dolarul a primit doar un sprijin pe termen scurt în contextul unui asemenea proces-verbal hawkish? Perechea EUR/USD a testat zona 1,17, dar nu a reușit să se consolideze sub ținta de 1,1800. Mai mult, joi a reușit chiar să organizeze un recul corectiv de scurtă durată înapoi spre zona 1,18. Ce se află în spatele acestei evoluții?

În opinia mea, această dinamică incertă a prețului este legată de evoluția indicelui CPI. Reamintim că indicele prețurilor de consum a încetinit la 2,4% în ritm anual în ianuarie, după o creștere de 2,7% în luna precedentă. CPI de bază a scăzut, de asemenea, la 2,5%. Acest lucru indică faptul că presiunea prețurilor din sectorul de consum a început să se tempereze.

Raportul privind CPI din ianuarie a fost publicat după ședința FOMC din ianuarie, în timp ce procesul-verbal a reflectat starea de spirit relevantă la acel moment. Cele mai recente date privind creșterea CPI au calmat temerile legate de punerea în aplicare a celui mai hawkish scenariu (adică majorări de dobândă), întrucât inflația din ianuarie a făcut un pas solid către nivelul țintă al Fed, nu invers.

Cu toate acestea, această poveste este încă în desfășurare. Intriga se va lămuri vineri, când în SUA va fi publicat indicele core PCE. După cum se știe, acesta este un indicator-cheie al inflației, urmărit cu atenție de Fed. În decembrie, el s-a situat la 2,8%, iar majoritatea analiștilor se așteaptă să rămână la același nivel în ianuarie. Totuși, dacă, contrar așteptărilor, acest indice se va apropia de pragul de 3%, procesul-verbal al ședinței FOMC din ianuarie va „căpăta o nouă nuanță”, iar piața va relua discuțiile privind perspectivele unor majorări de dobândă în acest an. În consecință, dolarul va cunoaște o cerere sporită.

În schimb, dacă indicele core PCE încetinește la 2,7% (sau mai jos), piața își va „aminti” de dinamica descendentă a CPI, consolidând imaginea generală a unei inflații în încetinire. În acest caz, amenințările hawkish ale Fed și-ar pierde din relevanță.

Se dezvoltă, de asemenea, un alt fir narativ – cel geopolitic. Potrivit CBS News, Statele Unite sunt pregătite să lovească Iranul încă din 21 februarie. Între timp, Axios, citând sursele sale, susține că operațiunea militară a SUA ar putea dura „câteva săptămâni sau mai mult”, semănând mai degrabă cu un război la scară largă decât cu acțiuni limitate. Este luată în calcul și opțiunea unei campanii militare comune a SUA și Israel.

Totuși, toate sursele din interior sunt de acord că Trump nu a luat încă o decizie finală, având în vedere riscurile uriașe ale unei escaladări suplimentare. Dacă războiul din Iran se prelungește (ceea ce ar duce inevitabil la pierderi semnificative în rândul soldaților americani), în SUA ar putea izbucni o criză politică, ca să nu mai vorbim de alte „efecte secundare”, precum o creștere bruscă a prețului petrolului (din cauza posibilei închideri a Strâmtorii Hormuz) și destabilizarea întregii regiuni a Golfului.

Riscurile geopolitice sunt foarte ridicate, prin urmare lumea – inclusiv lumea financiară – așteaptă cu sufletul la gură continuarea evenimentelor.

Nu trebuie să uităm că vineri vor fi publicate și datele privind creșterea PIB-ului SUA pentru trimestrul al patrulea (estimare preliminară). Conform prognozelor, economia americană a crescut doar cu 2,8%, după un avans de 4,4% în trimestrul al treilea și 3,8% în trimestrul al doilea.

Toate aceste „fire narative” ar putea avea un ecou puternic în evoluția perechii EUR/USD. De exemplu, dacă indicele core PCE încetinește, iar raportul privind creșterea PIB intră în zona roșie (în pofida prognozelor deja modeste), dolarul se va afla sub o presiune semnificativă, deoarece așteptările dovish privind acțiunile viitoare ale Fed vor crește din nou. Dar este posibil și un scenariu alternativ, în care rapoartele menționate vor ieși în zona verde, iar Iranul va accepta un acord cu Washington. În acest caz, dolarul va deveni principalul beneficiar al situației.

Intriga se va lămuri vineri (cel puțin în privința rapoartelor macroeconomice), iar pentru ziua de astăzi este recomandabil să se adopte o poziție de așteptare asupra perechii EUR/USD: balanța se poate înclina în oricare dintre direcții.