FX.co ★ Piețele tânjesc după dramă

Rotația a făcut ca piața să devină atât de extrem de volatilă încât o singură postare pe rețelele de socializare poate declanșa mișcări mai mari decât o escaladare geopolitică în Orientul Mijlociu sau decât anularea de către Curtea Supremă a tarifelor impuse de Donald Trump. Inteligența artificială este un factor pozitiv (bullish) pentru economia americană sau unul negativ (bearish)? Sau este atât de pozitivă încât, în cele din urmă, devine negativă? Evaluările devenite virale ale Citrini Research au împins prețurile indicelui S&P 500 în jos.

Dinamică a acțiunilor americane

Timp de decenii, inteligența umană a fost unul dintre motivele pentru care capitalul s-a îndreptat către piața de acțiuni din SUA. Însă apariția inteligenței artificiale sparge vechiul cadru. Lotus Technology Management estimează că progresele în domeniul AI ar putea duce la concedierea a 5% dintre angajații din zona white-collar în următoarele 18 luni. Slăbirea semnificativă a pieței muncii a dus, în trecut, la recesiuni. Compania îndeamnă guvernul să îi protejeze pe angajați de impactul AI prin majorarea impozitelor pentru companiile de tehnologie.

Așa cum a spus Nassim Taleb, autorul cărții The Black Swan, ceea ce se întâmplă acum nu arată ca o mică corecție. Seamănă cu o scădere majoră, deoarece profiturile recente ale indicelui S&P 500 au fost generate de un număr redus de emitenți. Riscurile provenite din restul indicelui larg au fost subevaluate. Acțiunile respective sunt acum cumpărate activ ca parte a rotației. Dar chiar ar trebui cumpărate?

Tot mai des, situația este comparată cu criza dot-com. În urmă cu un sfert de secol, economia a luat avânt datorită adopției internetului, iar evaluările companiilor din domeniu au fost trecute cu vederea — până când S&P 500 s-a prăbușit. În ultimii ani, raportul forward preț/profit pentru indicele larg a crescut rapid. Fără rotație, acest indicator ar fi atins nivelurile din 1999 până la sfârșitul anului 2026.

Dinamică actuală a raportului P/E pentru S&P 500

Raportul P/E al indicelui S&P 500 este acum de 21,4, în scădere de la 24 la finalul lunii octombrie. De la lansarea ChatGPT, în noiembrie 2022, P/E-ul anticipat a crescut rapid. Reorientarea de la giganții tehnologici către acțiunile cu capitalizare mică l-a împins în jos. Înseamnă asta că nu vom vedea o „spargere” a unei bule, ca la începutul secolului?

La scăderea indice­lui S&P 500 contribuie și incertitudinea legată de politica tarifară a Casei Albe. Donald Trump a amenințat că va adopta o poziție dură față de partenerii comerciali prin impunerea unor tarife mai mari, însă noile taxe ar putea fi, de asemenea, anulate de Curtea Supremă. Administrația a justificat tarifele invocând o criză a balanței de plăți a SUA care, în realitate, nu există.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, indicele S&P 500 a revenit din zona de rezistență la nivelul pivot de 6.910, ceea ce a permis deschiderea de poziții short pe indicele larg. O scădere sub 6.815 ar justifica majorarea acestor poziții.