FX.co ★ USD/JPY: De ce se slăbește yenul?

Perechea dolar/yen a crescut puternic marți, în pofida slăbiciunii generale a monedei americane. U.S. Dollar Index se mișcă lent în jurul nivelului de 98, în timp ce perechea USD/JPY a sărit cu aproape 200 de puncte în doar câteva ore, testând rezistența la 156,20 (limita inferioară a norului Kumo pe graficul zilnic).

Dinamică aceasta a prețului este determinată de mai mulți factori fundamentali interconectați.

Factorul Takaichi

Catalizatorul creșterii perechii USD/JPY a fost informația apărută în influenta publicație japoneză Mainichi Shimbun, care a relatat că prim-ministrul Sanae Takaichi și-a exprimat serioase îngrijorări cu privire la noi majorări ale ratei dobânzii, în timpul unei întâlniri cu guvernatorul Bank of Japan, Kazuo Ueda. Această informație este neoficială — conform raportului oficial al guvernului, „părțile au discutat condițiile economice și financiare, fără solicitări specifice privind politica monetară din partea prim-ministrului”.

Totuși, chiar dacă informația de culise nu a fost confirmată, ea a provocat o volatilitate semnificativă în perechea USD/JPY — desigur, nu în favoarea yenului. Relatarea Mainichi Shimbun pare destul de verosimilă, având în vedere că actualul prim-ministru este adeptul așa-numitei „Abenomics”, care se bazează pe stimularea economiei (prin cheltuieli guvernamentale agresive) și relaxarea politicii monetare.

Reamintim că, la începutul lunii februarie, Takaichi și-a consolidat puterea: Partidul Liberal Democrat, aflat la guvernare, a obținut o majoritate constituțională în camera inferioară a parlamentului, câștigând 316 locuri din 465. Acum, Takaichi poate implementa politici acomodative fără a ține cont de opiniile partenerilor de coaliție. În special, cabinetul a început deja să pregătească reducerea taxei pe consum la alimente de la nivelul actual de 8% la zero, în pofida faptului că această decizie va duce la pierderi anuale de venituri fiscale de aproximativ 5 trilioane de yeni.

Anterior, prim-ministrul a aprobat un amplu pachet de stimulare, în valoare de 21,3 trilioane de yeni. În mod logic, cu astfel de politici acomodative agresive, Takaichi va avea nevoie de sprijin din partea Bank of Japan printr-o politică monetară blândă. Informația de culise publicată de Mainichi Shimbun pare destul de logică în acest context: date fiind circumstanțele, era de așteptat ca prim-ministrul să exercite presiuni asupra băncii centrale pentru a alinia politica acesteia la obiectivele sale economice.

Din acest motiv, piața a tratat cu seriozitate informația neoficială, ignorând comunicatul de presă oficial.

În plus, dinamica inflației și creșterii economice din Japonia ridică semne de întrebare cu privire la oportunitatea majorării ratelor la viitoarele ședințe — în martie sau aprilie.

Indicele național al prețurilor de consum

Conform datelor publicate săptămâna trecută, indicele național al prețurilor de consum a scăzut în ianuarie la 1,5%, de la 2,1% (în condițiile unei prognoze de reducere la 1,6%) — cel mai scăzut nivel din 2022. Indicele este în scădere pentru a treia lună consecutiv și, pentru prima dată în ultimele 45 de luni, a coborât sub pragul de 2%. Indicele prețurilor de consum de bază, care exclude prețurile la alimente proaspete, a scăzut la 2,0% (valoarea minimă din martie 2022). Și aici se conturează un trend descendent: indicatorul s-a redus constant timp de două luni la rând. Indicele prețurilor de consum care exclude prețurile la alimente și energie a încetinit la 2,6%.

Subvențiile guvernamentale, reducerile taxelor pe combustibili și efectele de bază au jucat un rol cheie în încetinirea inflației din ianuarie. Totuși, și schimbările mai profunde (structurale) din economia japoneză contribuie la temperarea inflației. De pildă, consumatorii japonezi au devenit mult mai prudenți în cheltuieli, fiind înregistrate scăderi ale activității de consum în decembrie și ianuarie. În plus, și „factorul salarii” și-a pus amprenta: salariile reale (ajustate cu inflația) au rămas în stagnare în ianuarie.

Tendința descendentă a IPC permite Bank of Japan să amâne următoarea rundă de majorări de dobândă, mai ales în contextul datelor slabe privind creșterea PIB-ului.

PIB-ul Japoniei

Săptămâna trecută au fost publicate date importante privind creșterea economiei japoneze. S-a dovedit că PIB-ul, în trimestrul al patrulea al anului trecut, a crescut cu doar 0,1% față de trimestrul anterior, semnificativ sub prognoze (+0,4%). În termeni anuali, economia Japoniei a crescut cu doar 0,2%, abia revenindu-și după o scădere accentuată în trimestrul al treilea (-2,3%).

O astfel de dinamică slabă se explică, parțial, printr-o criză a cererii de consum, bariere comerciale (protecționismul SUA + conflictul diplomatic cu China) și reducerea investițiilor guvernamentale (efectele politicii de stimulare a lui Takaichi se vor manifesta pe deplin abia în prima jumătate a acestui an).

Concluzii

Combinația dintre încetinirea inflației (1,5%) și stagnarea PIB-ului (0,1%), pe fondul zvonurilor „dovish” despre presiunile exercitate de Takaichi asupra BoJ, a reaprins îndoielile cu privire la perspectivele Bank of Japan de a continua majorările dobânzii de politică monetară. Fundalul fundamental creat exercită o presiune considerabilă asupra yenului și, în consecință, susține cumpărătorii perechii USD/JPY.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul de patru ore, perechea USD/JPY se află la linia superioară a Bollinger Bands și deasupra tuturor liniilor indicatorului Ichimoku, care a format un semnal bullish de tip „Parade of Lines”. Toate acestea indică o prioritate pentru pozițiile long. Corecțiile descendente pot fi folosite ca oportunitate de deschidere a unor poziții long, cu o țintă inițială (și deocamdată unică) la 156,20 (limita inferioară a norului Kumo pe graficul zilnic).