FX.co ★ EUR/USD: Euro pierde teren pe fondul riscurilor macroeconomice

În urma întâlnirii din iunie a Băncii Centrale Europene, în cadrul căreia banca centrală a majorat dobânda cu 25 de puncte de bază și și-a reafirmat angajamentul de a combate inflația, piața era încrezătoare că ciclul de înăsprire va continua. Totuși, în ultimele trei săptămâni, retorica băncii centrale s-a mai atenuat: prognozele actuale ale pieței indică probabilități egale atât pentru o nouă majorare a dobânzii, cât și pentru o pauză. În ceea ce privește decizia din septembrie, situația rămâne mai „hawkish”: potrivit Danske Bank, probabilitatea unei majorări de dobândă este de aproximativ 60%.

Argumente pentru menținerea dobânzii:

• Încetinirea inflației: datele din iunie au fost sub așteptări (cu excepția sectorului energetic), iar prețurile petrolului au scăzut semnificativ.
• Reducerea presiunilor asupra prețurilor: așteptările privind prețurile producătorilor în iunie au scăzut, iar sectorul serviciilor a revenit la nivelurile din februarie, în timp ce indicele prețurilor producătorilor (PMI) s-a apropiat de valorile de dinainte de război.
• Creștere economică slabă: indicatorii macroeconomici pentru zona euro au fost sub prognoze.
• Absența efectelor secundare: nu există presiuni semnificative asupra inflației din partea creșterii salariilor sau a așteptărilor inflaționiste.
• Retorică echilibrată: declarațiile recente ale oficialilor BCE au devenit mai nuanțate.

Argumente pentru majorarea ratei:

• Înăsprirea poziției regulatorului: În pofida unei abordări echilibrate, Consiliul guvernatorilor al ECB rămâne ferm angajat în combaterea inflației.
• Reziliența economică: Economia Zonei Euro a demonstrat o capacitate ridicată de adaptare la șocuri externe, inclusiv la criza energetică și la schimbările globale în politica comercială.
• Factorul energetic: Prețurile la produsele petroliere și la gaz rămân peste nivelurile de dinainte de război, în ciuda scăderii prețurilor spot la petrol.
• Așteptări inflaționiste ridicate: În mai, așteptările privind inflația pe orizonturile de 1 și 3 ani au rămas la 3,5%.
• Rată reală scăzută: Din cauza așteptărilor inflaționiste ridicate, rata reală a dobânzii a crescut doar marginal, ceea ce face necesară o nouă înăsprire a politicii monetare.

Prognoză pentru perechea EUR/USD:

Piețele includ în preț o majorare de dobândă atât din partea Federal Reserve, cât și din partea ECB până la sfârșitul anului. În acest scenariu, diferențialul de dobândă rămâne stabil, iar cursul de schimb EUR/USD va fi determinat în principal de datele macroeconomice care vor apărea. În condițiile actuale, euro pare vulnerabil: problemele structurale din ambele economii ar putea genera fenomene de criză, în care dolarul american beneficiază, în mod tradițional, ca principală monedă de refugiu.

Poziționarea speculativă pe euro a redevenit neutră, pozițiile nete long reducându-se cu 4,1 miliarde de dolari în cursul săptămânii, revenind aproape la zero, iar prețul estimat coborând sub media pe termen lung.

Acum o săptămână, am anticipat noi scăderi pentru EUR/USD, iar această prognoză rămâne valabilă în ciuda ușoarei corecții a monedei euro după declinul de săptămâna trecută. Ne așteptăm la un retest al nivelului tehnic de la 1,1353 și la o mișcare spre suportul de la 1,1128. Impulsul corectiv este aproape epuizat, iar șansele de creștere către rezistența apropiată de la 1,1500 sunt destul de reduse.