FX.co ★ Dolarul american își pierde imunitatea

Încet și sigur câștigi cursa. Acest proverb pare să se potrivească dolarului american în ultimele zile: nu s-a prăbușit dintr-odată, ci a alunecat încet până la un minim al ultimelor trei luni. Indicele USD este în scădere pentru a treia ședință la rând, iar motivul este clasic — piața a încetat să mai creadă într-o nouă majorare a ratei fondurilor federale.

Traderii au redus probabilitatea unei înăspriri a politicii monetare în septembrie la una din trei, în timp ce la sfârșitul lui iulie aceasta depășea 75%. Datele slabe privind ocuparea forței de muncă și inflația pentru luna iulie, la care s-au adăugat vânzările cu amănuntul neașteptat de anemice, au lipsit dolarul american de principalul său argument — încrederea în propria forță.

Perspectiva ratei fondurilor federale

Dar este prea devreme să îngropăm dolarul american. Brown Brothers Harriman consideră că datele mai solide i-ar putea reda strălucirea, dacă vor confirma avantajul de creștere al economiei SUA. Există suficiente potențiale catalizatoare în această săptămână: minuta ședinței FOMC din iulie va fi publicată miercuri, iar datele PMI globale vor apărea vineri. ING avertizează că va fi dificil pentru piață să revină la o poziție optimistă față de USD dacă minuta FOMC va sugera că comitetul de politică monetară este pregătit să mențină neschimbate ratele dobânzilor în perioada următoare.

Piața futures este sceptică: contractele lunare s-au întors împotriva dolarului american pentru prima dată de la sfârșitul lui februarie, deși contractele cu scadențe mai îndepărtate rămân încă optimiste. HSBC spune fără ocolișuri că drumul din fața dolarului american se anunță accidentat.

Petrolul obișnuia să susțină indicele USD, dar și acest pilon a început să șovăie — Brent este blocat în intervalul 80–90 de dolari. De fapt, livrările din Orientul Mijlociu sunt mult mai mari decât se crede în mod obișnuit. Petrolierele transferă în liniște țiței în Golful Oman, ocolind formal închisul Strâmtoare Hormuz și, potrivit surselor, volumele depășesc estimările pieței cu aproximativ 4 milioane barili/zi. Secretarul pentru Energie al SUA, Chris Wright, a estimat tranzitul prin Hormuz la 9 milioane barili/zi — aproape jumătate din nivelul de 20 de milioane barili/zi de dinaintea crizei. Această logistică discretă a ferit piețele de șocul care era de așteptat în cazul escaladării conflictului cu Iran.

Inflația depinde de petrol, inflația determină dobânzile, iar dobânzile determină soarta perechii EUR/USD. Goldman Sachs Research estimează o creștere a PIB-ului SUA de 2,1% în T4 2026, o rată a șomajului la final de an de 4,4% și menținerea de către Fed a ratei de politică monetară la 3,5–3,75% până la sfârșitul anului. Pentru zona euro este anticipată o creștere modestă de 0,8%, însă Goldman consideră că BCE va mai majora dobânda cu 25 de puncte de bază în septembrie, ducând rata la un vârf de 2,5%, cu riscuri înclinate spre o înăsprire suplimentară.

Asta creează o bifurcare interesantă: Fed face o pauză, în timp ce ECB continuă să majoreze dobânzile. Divergența ar favoriza, în principiu, euro. Dar va crede piața acest scenariu înainte de miercuri și vineri?

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD continuă să dezvolte un model Wolfe Wave, cu ținte peste 1,200. O închidere peste limita superioară a intervalului de valoare justă (1,141–1,158) ar permite majorarea pozițiilor long deschise de la 1,154.