FX.co ★ EUR/USD. На радарах евро новый риск – Франция

Политика Франции вновь выходит на первый план для валютных рынков и способна изменить динамику евро в ближайшие недели. Если ранее внимание было приковано к ФРС и динамике ставок в США, то теперь в игру вступает фактор, который традиционно считался «внутренним шумом» Европы.

Вотум недоверия правительству Франсуа Байру превратил французскую политику в источник системного риска для евро.

Ситуация развивается стремительно: менее чем через год после того, как Национальное собрание отправило в отставку кабинет Мишеля Барнье, депутаты снова готовят голосование о доверии. Байру предложил план по сокращению дефицита бюджета за счет урезания расходов и повышения налогов.

Однако ключевые оппозиционные партии – от «Национального объединения» до социалистов – заявляют, что будут голосовать против. Вероятность ухода Байру с поста до конца сентября оценивается выше 80%.

Финансовые рынки реагируют сдержанно, но все же сигналы тревоги уже есть. Французские акции теряют в цене, а спред доходности между французскими и немецкими 10-летними облигациями расширился до 77 базисных пунктов.

Аналитики ING предупреждают: если прорыв достигнет декабрьского максимума в 90 пунктов, евро может испытать масштабное давление. Напомним, именно в декабре парламент сместил предыдущее правительство впервые с 1962 года.

Такие скачки доходности для Франции исторически редки, поэтому рынок реагирует нервно. Инвесторы привыкли оценивать политические риски Италии или Испании, где дестабилизация имеет традицию отражаться на евро.

Но Франция – вторая экономика еврозоны – и ее кризис воспринимается куда более болезненно. Сейчас евро, по сути, сдерживается от роста: валютная пара EUR/USD не может преодолеть рубеж 1,17 и вряд ли достигнет прогнозных целей инвестбанков на уровне 1,20 до конца года.

На фоне этой неопределенности фунт выглядит сильнее: EUR/GBP снова движется к отметке 0,86, а GBP/EUR к 1,16, что отражает относительную устойчивость британской валюты после нескольких месяцев слабости.

Политический сценарий также тревожен. Если Байру потеряет доверие парламента, то Макрон окажется перед выбором: назначить нового премьера, способного объединить расколотый парламент, или вовсе распустить Национальное собрание.

Оба варианта означают продолжение нестабильности и затягивание переговоров по бюджету. Goldman Sachs в своих оценках отмечает, что даже при новом правительстве и утверждении бюджета в срок план дефицита придется пересматривать.

Базовый сценарий банка предполагает, что в 2025 году дефицит составит 5,2% ВВП, а не 4,6%, как планировал Байру.

Для евро это плохие новости. Валюта, которая в последние месяцы получала поддержку от ожиданий мягкости ФРС и стабилизации европейской экономики, теперь сталкивается с внутренним фактором риска, способным удерживать ее под давлением.

На первый план выходит связь между доходностью французских бумаг и динамикой евро: чем шире спред с Германией, тем выше вероятность падения EUR/USD.

И хотя рынок пока не видит драматического сценария, инвесторы предпочитают осторожность. Евро сдержанно торгуется, не выходя из диапазона, и скорее реагирует на политические заголовки, чем на макроданные.

Если же кризис во Франции углубится, это может стать катализатором для резкого снижения EUR/USD, особенно если совпадет с жесткой риторикой ФРС в сентябре.

Евро оказался в ловушке политической неопределенности. Даже если текущий кризис будет урегулирован, сам факт того, что Франция снова оказалась в центре политической турбулентности, делает валюту уязвимой.

Пока EUR/USD удерживается ниже 1,17, пространство для роста ограничено, а ключевым риском остается возможный прорыв доходностей французских облигаций выше 90 базисных пунктов. В таком случае давление на евро может стать системным, и пара уйдет в более глубокую коррекцию.

Техническая картина по EUR/USD

Пара EUR/USD застряла в коридоре, который идеально отражает баланс между надеждой на мягкость ФРС и страхом перед французскими политическими рисками. В центре внимания диапазон 1,1610–1,1736.

Нижняя граница совпадает с уровнем 50%-коррекции по Фибоначчи к июльскому падению с 1,1830 до 1,14, верхняя – с зоной 78,6%. Пока пара дышит внутри этого коридора, рынок видит консолидацию, а не тренд.

Ключевое сопротивление – 1,1736. Именно там евро сорвался после пятничного ралли, и именно там проходит барьер, удерживающий покупателей от перехода в наступление.

Прорыв выше подтвердит сценарий восстановления и откроет дорогу к 1,1800–1,1850. Но пока этот уровень остается неприступным, говорить о полноценном развороте преждевременно.

Поддержка – 1,1610. Потеря этой отметки вернет евро в нисходящий канал и откроет дорогу к 1,1550, а далее и к 1,1500. В условиях политической турбулентности во Франции риск снижения именно к этим уровням нельзя сбрасывать со счетов: рынок легко может выйти из боковика вниз, если давление на французские облигации усилится.

Индикаторы лишь подтверждают подвешенность. Девятидневная EMA выступает барометром краткосрочной динамики: каждый возврат выше нее выкупается, но закрепления нет. Осцилляторы болтаются в середине диапазона, сигнализируя об отсутствии доминирующего импульса.

Для трейдера текущая картина означает: торговля идет от уровней. Лонги оправданы при откатах к 1,1610–1,1630 со стопом ниже 1,1580 и целями 1,1720–1,1736. Шорты от отказа на 1,1736 с целями 1,1650 и 1,1610. Но любая новость из Парижа способна резко нарушить эту геометрию, поэтому контроль риска критичен.