FX.co ★ GBP/USD: нарастающие проблемы в британской экономике давят на фунт

В нашем вчерашнем обзоре «NZD/USD: на фоне негативной макростатистики» мы отметили наихудшую динамику (среди основных мировых валют) новозеландского доллара. Сегодня, похоже, к нему «решил присоединиться» британский фунт. В начале торгов в Лондоне фунт резко ослаб, продолжив падение после вчерашнего решения Банка Англии по процентным ставкам, а пара GBP/USD снизилась к зоне поддержки 1.3510 - 1.3490.

*) см. также: Торговые индикаторы InstaForex по GBP/USD

Несмотря на то что инфляция в Великобритании остается высокой (3,8% в годовом выражении, что гораздо выше целевых 2,0%), Банк Англии большинством голосов руководства (7 против 2) оставил процентную ставку на уровне 4,0%, подтвердив также приверженность к «постепенному и осторожному» смягчению монетарной политики. В ЦБ также ожидают роста инфляции (к 4,0% в сентябре). Кроме того, в Банке Англии решили замедлить темпы количественного ужесточения. В сопроводительном заявлении было сказано, что в ближайшие 12 месяцев ЦБ продаст гособлигации на сумму 70 миллиардов фунтов, что ниже 100 миллиардов фунтов, проданных за предыдущие 12 месяцев.

Тем не менее цена британских гособлигаций продолжила падать, а доходность, соответственно, расти, как считают экономисты, на фоне стремительного роста заимствований государственного сектора. Так, в августе чистые заимствования государственного сектора, по данным из открытых источников, составили 18 миллиардов фунтов, что выше ожиданий экономистов в 12,8 миллиардов и является максимальным месячным показателем за последние пять лет.

Кроме всего прочего, это говорит об усилении фискальных проблем правительства Великобритании, что заставит его, как вариант, сократить государственные расходы или повысить налоги.

Рост государственных заимствований Великобритании — что это может значить

1. Доходность облигаций повышается под давлением инфляции: рост инфляции снижает реальную стоимость государственных долговых бумаг, из-за чего их цены падают, а доходность (ставки) растут.

2. Ухудшение доверия инвесторов: при увеличении государственного долга инвесторы менее охотно держат британские облигации, что снижает их цены. Новые выпуски предлагают более высокие купоны, чтобы привлечь покупателей.

3. Последствия для бюджета и домохозяйств: более высокая доходность увеличивает расходы государства на обслуживание долга — это может привести к сокращению государственных программ или увеличению налогов. Одновременно дорожают кредиты для населения, включая ипотеку.

Инвесторы, похоже, все больше беспокоятся по поводу растущих потребностей правительства в заимствованиях и растущей угрозы стагфляции, которая сочетает в себе вялый рост и устойчивое ценовое давление.

Недавние данные с британского рынка труда указывают на его слабость: число заявок на пособие по безработице в августе выросло в целом на 50,7 тыс. по сравнению с июлем, указывая на усиление давления на уровень безработицы. Уровень занятости продолжил снижаться (с +238 тыс. в июле до +232 тыс. в августе), а темпы роста заработной платы замедлились, что отражает снижение инфляционного давления, но сохраняющуюся экономическую нестабильность.

Проблемы на рынке труда затрудняют задачу руководителям Банка Англии по одновременному сдерживанию инфляции (и повышению уровня процентной ставки) и поддержанию экономики и слабеющего рынка труда страны, что подразумевает необходимость более мягкой кредитно-денежной политики.

С другой стороны, давление на пару GBP/USD оказывает продолжающееся укрепление доллара. Сегодня его индекс USDX растет 3-й день подряд, пытаясь вернуться в зону выше ключевого стратегического уровня поддержки 97.50 (144-периодная скользящая средняя на месячном графике USDX).

Как известно, в среду, впервые с декабря, ФРС снизила процентные ставки на 0,25% до диапазона 4,00%-4,25% и не исключила вероятности еще двух снижений до конца года.

Доллар же укрепляется, похоже, по нескольким причинам:

• Во-первых, снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов было ожидаемо и уже заложено в ценах, а большего снижения (на 50 б.п.) не произошло.
• Во-вторых, в обновленных прогнозах ФРС ожидания по ВВП США на текущий год были повышены с 1,4% до 1,6%, в 2026 году — с 1,6% до 1,8%, в 2027 году — с 1,8% до 1,9%, а по безработице снижены. В текущем году прогнозируется безработица на уровне 4,5%, в 2026 году — снижение до 4,4%, а в 2027 году — до 4,3% (пересмотрено с 4,4%).

В ходе сегодняшней американской торговой сессии ожидается выступление главы ФРБ Сан-Франциско и члена FOMC Мэри Дейли, и участники рынка будут искать в нем подсказки относительно дальнейших планов ФРС по темпам снижения процентных ставок.

Вывод

Из вышесказанного следует вывод, что проблемы в британской экономике будут нарастать, а в американской – идти на снижение. Вышеперечисленные факты, несмотря на пока еще сохраняющийся более «ястребиный» настрой Банка Англии по сравнению с ФРС, говорят в пользу снижения пары GBP/USD в среднесрочном и долгосрочном периодах.