FX.co ★ Доллар удивляет и побеждает

С американским долларом в 2025 так часто происходят удивительные вещи, что инвесторы перестали удивляться. До введения тарифов в апреле считалось, что индекс USD вырастет из-за высокой инфляции и политики удержания ставок ФРС. По факту он ослаб на 10%. Дивергенция в монетарной политике и шатдаун должны были взвинтить котировки EUR/USD, но на самом деле пара падает. Что происходит? Ответы нужно искать в экономике США.

Она полна парадоксов. ВВП растет как на дрожжах, что на фоне охлаждающего рынка труда выглядит аномалией. Производительность увеличивается, хотя предложение рабочей силы сокращается. Занятость замедлилась до 29 тыс. в месяц, но рост розничных продаж свидетельствует о высоких тратах американцев. Где разгадка этого ребуса?

Динамика импортных цен и взвешенного по торговле доллара США

Правильный ответ заключается в том, что сокращение иммиграции является встречным ветром для экономики, а искусственный интеллект попутным. Тарифы пока себя не проявили, однако их поглощают американцы. При этом рост цен на импорт сигнализирует о дальнейшем разгоне инфляции.

ФРС находится в крайне затруднительном положении. Раскол внутри ентробанка очевиден и закономерен. Nordea прогнозирует, что он дважды снизит ставки в 2025 и перейдет к длительной паузе в 2026. При этом завышенные ожидания срочного рынка по масштабам монетарной экспансии сыграли злую шутку с «быками» по EUR/USD. По мере отступления эйфории основная валютная пара рискует упасть еще ниже. Тем более на фоне политического кризиса во Франции.

Динамика дефицита бюджета Франции и прогнозы по нему

Если кто-то думает, что отставка с последующим воскрешением Себастьяна Леру на посту премьер-министра позволила Эммануэлю Макрону выбраться из петли, он ошибается. Несогласие политических партий по бюджету заставило глав предыдущих правительств уйти со своих постов из-за вотумов недоверия. Или левые, или правые сделают то же самое с Леру без зазрения совести. Риски внеочередных выборов возрастут, а вместе с ними увеличится давление на EUR/USD.

Ситуация неприятная для евро, и крайне запутанная для доллара США. При этом шатдаун, связанный с ним недостаток данных и несвоевременность их выхода делают ситуацию еще более запутанной. ФРС приходится двигаться в темноте, и раскол в рядах FOMC чреват тем, что медианный прогноз по ставке по федеральным фондам не будет выполнен в 2025. Стоит ли удивляться укреплению доллара, хотя история свидетельствует о его слабости во время отключений американского правительства?

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место тест нижней границы внутренних баров. Успех «медведей» в этом мероприятии усилит риски падения основной валютной пары к 1,1450 и позволит нарастить сформированные от 1,1710 и 1,1605 шорты. Неудача, напротив, даст основание говорить о консолидации и искать сигналы для покупки евро.