FX.co ★ EUR/USD. Между двух огней: голубиные сигналы Федрезерва и торговые маневры Трампа

Пара евро-доллар оказалась на перепутье, на фоне противоречивых сигналов фундаментального характера. На протяжении последних двух недель покупатели пытались закрепиться в рамках 17-й фигуры, а продавцы – в рамках 15-й. Но при этом пара вторую неделю подряд завершает пятничные торги посередине диапазона, примерно на одном и том же уровне (1,1622; 1,1653). То есть цена колеблется внутри ценового коридора, импульсно реагируя на инфоповоды, но при этом не может определиться с вектором своего движения. Всему виной – противоречивая информационная картина. На каждый «плюс» находится «минус».

Например, Джером Пауэлл на прошлой неделе оказал давление на доллар своей голубиной риторикой, тогда как Дональд Трамп оказал ему поддержку, анонсировав торговые переговоры с Китаем. Казалось бы, эти информационные поводы некорректно противопоставлять (ведь заключение торговой сделки не отменит процесс смягчения ДКП ФРС), но на практике именно так и происходит. Участники рынка переключаются с одной темы на другую, по-разному относясь к американской валюте. Еще вчера доллар был аутсайдером, и вдруг снова стал фаворитом. Хотя Федрезерв по-прежнему настроен смягчать монетарную политику, а рыночные ожидания по-прежнему носят ультраголубиный характер. Однако трейдеры под занавес торговой недели решили переключиться на Дональда Трампа, который пообещал им торговую сделку с Пекином.

Оправдан ли в таких условиях рост американской валюты? На мой взгляд – нет. Как минимум потому, что импульсивный Трамп только за последний месяц несколько раз менял свою позицию в отношении КНР: угрозы эскалации сменяются примирительными заявлениями и наоборот.

Во-вторых, реальные шаги Вашингтона и Пекина говорят об продолжающейся эскалации торгового противостояния. Например, введённые на прошлой неделе дополнительные портовые сборы по-прежнему взимаются – как китайской стороной, так и американской. Также стоит напомнить, что Китай 14 октября ввел санкции в отношении ряда судостроительных компаний США, а именно против пяти американских дочерних компаний Hanwha Shipping.

В-третьих, стоит напомнить, что на этот раз именно Китай нарушил хрупкое торговое перемирие с Соединенными Штатами, анонсировав новые ограничения на экспорт редкоземельных металлов. Если новые правила действительно вступят в силу (1 декабря), то иностранные компании должны будут не только получать разрешение правительства КНР на экспорт минералов, но и сообщать, о том, как их предполагается использовать. Как известно, редкоземельные минералы используются при производстве широкого спектра высокотехнологичной продукции, включая военную (например, при создании американских военных истребителей). В то время как Китай недвусмысленно дал понять, что заявки на экспортные лицензии будут одобрены только в том случае, если они будут предназначены для гражданского использования.

Китай, обладая здесь практически монопольным положением, сознательно повысил ставки в преддверии торговых переговоров. Имея столь мощный рычаг влияния, Пекин вряд ли примет отмену ещё не введенных 100-процентных тарифов как компромисс в сделке. Наверняка Китай будет требовать более выгодные для себя условия, а значит, для Трампа эти переговоры не станут «легкой прогулкой».

Другими словами, в сложившейся ситуации говорить о деэскалации в торговой войне можно будет лишь тогда, когда деэскалационные шаги сделает Пекин, а не Вашингтон. Однако таких шагов Китай (пока что) не предпринимает, хотя и заявляет, что двери для переговоров остаются открытыми.

Все это говорит о том, что Дональд Трамп вскоре вновь «сменит милость на гнев» и перейдёт к угрозам дальнейшей эскалации торгового противостояния. А значит доллар снова окажется под давлением. Тем более что остальные фундаментальные факторы играют не на стороне гринбека.

Как уже было сказано выше, «голубиные» ожидания на рынке продолжают усиливаться. По итогам недели вероятность снижения процентной ставки ФРС на 25 пунктов в этом месяце возросла до 100%. Вероятность дополнительного снижения ставки на декабрьском заседании выросла до 94%. При этом трейдеры даже допускают 6-процентную вероятность того, что в декабре Федрезерв снизит ставку сразу на 50 базисных пунктов. А шансы на ещё одно снижение ставки в январе оцениваются теперь как 50/50.

Рост голубиных ожиданий произошёл на фоне последних выступлений представителей ФРС, которые озвучили достаточно мягкие комментарии. Например, Джером Пауэлл акцентировал свое внимание на охлаждении американского рынка труда, анонсировав снижение процентной ставки в ближайшем будущем. Его коллеги – Кристофер Уоллер и Стивен Миран – также призвали к дальнейшему смягчению монетарной политики, причем Миран выступил за 50-пунктное снижение ставки уже на октябрьском заседании.

По итогам предстоящей недели «голубиные» ожидания могут как усилиться, так и ослабнуть. Дело в том, что в пятницу, 24 октября, в США будет опубликован отчёт росту CPI за сентябрь. Согласно предварительным прогнозам, общий индекс потребительских цен ускорится до 3,1% г/г (после роста до 2,9%), а базовый индекс останется на уровне предыдущих двух месяцев, то есть на отметке 3,1%. Если отчёт выйдет на прогнозном уровне или в «зелёной зоне», вероятность декабрьского снижения ставки снизится, а доллар усилит свои позиции по всему рынку. В ином случае (т.е. если показатели недотянут до прогнозных значений), «голубиные» ожидания усилятся, а гринбек снова окажется под давлением.

В течение последних двух недель пара кружилась в рамках широкого ценового диапазона 1,1550 – 1,1730 (нижняя граница Bollinger Bands – линия Kijun-sen на D1). На мой взгляд, пара продолжит торговаться в этом ценовом коридоре, импульсно реагируя на поступающие рыночные сигналы. Выход из диапазона станет возможным, если ключевые фундаментальные факторы срезонируют. Например, если Трамп вновь вернётся к агрессивной риторике в адрес Китая, а CPI укажет на замедление инфляции в США. В этом случае покупатели eur/usd, вероятно, снова попытаются преодолеть таргет 1,1730. Не исключён и альтернативный сценарий, при котором Китай сделает встречные примирительные шаги, а инфляция в Штатах ускорится сильнее ожиданий. В таком случае продавцы попытаются уйти к основанию 15-й фигуры.

С большой долей вероятности на предстоящей неделе чаша весов может склониться в одну из сторон, позволив трейдерам eur/usd определить вектор дальнейшего движения цены.