FX.co ★ EUR/USD. Доллар крепнет на зыбкой почве

Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,1538. На протяжении трех предшествующих недель пара колебалась в рамках 1,1560-1,1730, и минувшая пятидневка не стала исключением – до среды включительно цена демонстрировала восходящую динамику, обозначившись на отметке 1,1670, но затем инициативу перехватили продавцы. На фоне общего усиления гринбека, медведи eur/usd вернулись в область 15-й фигуры и под занавес американской торговой сессии смогли продавить уровень поддержки 1,1560 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1).

Все внимание трейдеров было приковано к трем основным событиям недели. Во-первых, это заседание ФРС, во-вторых – заседание ЕЦБ и в-третьих – это встреча Дональда Трампа с Си Цзиньпином. Трейдеры eur/usd по-разному реагировали на каждое событие в отдельности, но общий результат оказался на стороне американской валюты.

Ключевым союзником гринбека стал Федрезерв, который по итогам октябрьского заседания реализовал «ястребиное снижение». Снизив процентную ставку на 25 базисных пунктов, ЦБ поставил под сомнение декабрьское снижение, посетовав на отсутствие официальных макроданных и общую неопределённость. Кроме того, по словам Джерома Пауэлла, всё больше его коллег склоняются к тому, чтобы перед следующим раундом снижения ставки «сделать паузу как минимум в одно заседание». Уже после октябрьской встречи другие представители ФРС (Рафаэль Бостик, Бет Хэммак) поддержали позицию Пауэлла, заявив, что снижение ставки в декабре «является далеко не предрешенным шагом». Такие осторожные формулировки пришлись не по нраву покупателям eur/usd, хотя пара и не сразу развернулась на юг.

По большому счёту, любые итоги октябрьского заседания, не содержащие прямых намёков на дальнейшее смягчение, рынок воспринял бы как «ястребиное снижение», учитывая неоправданно сильные «голубиные» ожидания. Накануне заседания вероятность снижения ставки на декабрьском заседании составляла 95%, согласно данным инструмента CME FedWatch. Неудивительно, что Федрезерв не оправдал, так сказать, «возложенных надежд», заняв осторожную позицию на фоне продолжающегося шатдауна.

По итогам недели голубиные ожидания заметно ослабли. Рынок засомневался в том, что Федрезерв в этом году ещё раз прибегнет к снижению ставки. Вероятность реализации голубиного сценария на декабрьском заседании теперь оценивается всего в 60%.

Примечательно, что если бы рынок изначально закладывал подобную вероятность (50-60%), то доллар вряд ли стал бы бенефициаром октябрьского заседания. Ведь Федрезерв де-факто засомневался в перспективах декабрьского снижения не из-за макроэкономических сигналов, а из-за отсутствия этих сигналов. Из-за продолжающегося шатдауна макроэкономическая статистика не публикуется (кроме CPI), и Федрезерву приходится действовать на ощупь. В условиях информационного вакуума регулятор в принципе не мог позволить себе анонсировать возможное снижение ставки в декабре.

Но шатдаун – явление априори временное. Допустим, если завтра-послезавтра (через неделю, месяц) конгрессмены все-таки согласуют бюджет, BLS начнет работать в полную силу, публикуя официальную статистику. И здесь возникает вопрос: сохранит ли Федрезерв умеренно-ястребиный настрой, если опубликованные Нонфармы отразят катастрофическую ситуацию с занятостью? Вопрос отнюдь не риторический.

Другими словами, доллар усилил свои позиции на весьма зыбких основаниях. Как только завершится шатдаун, ситуация может измениться кардинальным образом, особенно после публикации NFP за сентябрь и октябрь. И судя по последним заявлениям Дональда Трампа, это может случиться уже в обозримом будущем, так как Белый дом намерен решить проблему шатдауна весьма радикальным способом.

На сегодняшний день в Сенате сложилась патовая ситуация. Республиканская партия имеет в верхней палате 53 места, тогда как для преодоления филибастера (затягивания дебатов с целью блокирования голосования) нужно 60 голосов. По итогам 13 раундов голосований ни один из двух рассматриваемых законопроектов не был поддержан.

Трамп вчера предложил республиканцам пойти иным путём – применить «ядерную опцию», то есть обойти филибастер, использовав XX правило проведения заседаний в Сенате. Подобные прецеденты уже были – например, в 2013 году демократы прибегли к этой схеме, чтобы разрешить утверждать федеральных судей (кроме Верховного суда) и исполнительных номинантов простым большинством.

По сути, «ядерная опция» – это процедурный маневр, который запускается одним из сенаторов (как правило, лидером большинства), когда он ставит вопрос о применении простого большинства вместо 60 голосов (для завершения этапа дебатов). Сенат простым большинством утверждает это через апелляцию к решению председательствующего. В итоге создается новый прецедент, изменяющий толкование правила и позволяющий применять простое большинство к определённому типу голосований без формального изменения свода процедурных правил.

Впрочем, не факт, что сенаторы поддержат предложение Трампа (ведь теоретически республиканцы могли применить «ядерную опцию» еще в октябре), учитывая «побочные эффекты». В частности, по мнению ряда сенаторов, защита меньшинства – это важнейший элемент института Сената. Такого мнения придерживаются не только демократы, но и некоторые республиканцы, которые сами могут оказаться в меньшинстве по итогам промежуточных выборов.

И всё же, здесь необходимо повториться: шатдаун – априори временное явление. Можно предположить, что в ноябре он завершится, а значит Бюро статистики труда США вернётся к обычному режиму работы. Тогда как «выжидательная» позиция Федрезерва обусловлена не макроэкономической ситуацией, а отсутствием официальных отчётов. Это важный момент, который, на мой взгляд, недооценивается рынком. Ведь если занятость в сентябре/октябре окажется в отрицательной области (что весьма вероятно, учитывая сентябрьский отчёт ADP), вероятность снижения ставки ФРС в декабре снова вырастет до 80-95%, а доллар снова окажется под давлением.

Таким образом, нисходящий импульс eur/usd «в моменте» носил обоснованный характер – Федрезерв оказался не настолько «голубиным» относительно ожиданий большинства участников рынка. Но учитывая причины осторожности ФРС, возникает вопрос – смогут ли продавцы преодолеть следующий уровень поддержки 1,1530 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме W1)? Если в этой ценовой области южный импульс угаснет, лонги снова будут в приоритете – с «привычными» уже целями 1,1600 и 1,1630 (линия Tenkan-sen и средняя линия Bollinger Bands на D1 соответственно).