FX.co ★ Доллар перехватил инициативу

Человек предполагает, а бог располагает. Зачастую ожидания не совпадают с реальностью. Ранее предполагалось, что масштабные тарифы Дональда Трампа существенно замедлят экономический рост в еврозоне. Однако по факту экономика валютного блока проявляет удивительную устойчивость. В итоге приходится повышать прогнозы ее роста, что играет на руку EUR/USD. Другое дело, что рынки растут на ожиданиях. И здесь для евро не все так хорошо, как можно было предположить.

Последним свои оценки европейского ВВП на 2025 подняла Европейская комиссия. До этого это сделали МВФ и ЕЦБ. При этом прогнозы Брюсселя выглядят более оптимистично. В текущем году ожидается расширение валового внутреннего продукта на 1,3%, в следующем – на 1,2%. Предыдущие оценки составляли 0,9% и 1,4%.

Динамика прогнозов по европейской экономике

Более сильный 2025 и более слабый 2026. Такого мнение авторитетных организаций. Причем ЕЦБ считает, что проблемы валютного блока связаны с все еще высокой неопределенностью, более высокими эффективными тарифами и сильным евро. Европейская комиссия в качестве драйверов экономического роста называет существенные расходы правительств, сильные внутренний спрос и рынок труда.

Такие прогнозы означают, что восходящий тренд по EUR/USD, вероятнее всего, останется в силе. Однако потенциал ралли будет ограничен. Вряд ли можно будет увидеть евро по $1,25 и выше в 2026 на устойчивой основе. Если такая отметка и будет достигнута, то лишь на короткий период. Однако как в случае с 2025, ЕЦБ, МВФ и Еврокомиссия могут ошибаться. Недооценивать потенциал валютного блока. На самом деле все возможно.

Тем не менее, в любой паре всегда две валюты. Если евро укрепляется благодаря набирающей обороты экономике еврозоны, то доллар растет из-за переоценки взглядов инвесторов на судьбу ставки по федеральным фондам. Индекс USD чутко реагирует на динамику дифференциала доходности казначейских облигаций США и их аналогов из стран-эмитентов валют Большой десятки.

Динамика доллара США и дифференциала доходности облигаций

ЕЦБ, Банк Японии, Резервный банк Австралии и Национальный банк Швейцарии, вероятнее всего, будут удерживать ставки. Банк Англии, если и снизит, то будет действовать медленно. Поэтому судьба гринбэка в большей степени в руках Федрезерва.

Nordea прогнозирует, что ставка по федеральным фондам в конце цикла упадет до 3,75%, а не до ожидаемых рынком 3,25%. Если так, то продавцы основной валютной паре будут сильно сопротивляться. Она будет склонна к среднесрочной консолидации.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место падение ниже справедливой стоимости и отыгрыш внутреннего бара. Инициативу перехватили «медведи». Сформированные от 1,1605 короткие позиции следует удерживать. В качестве целевых ориентиров фигурируют пивот-уровни 1,1585 и 1,1545.