FX.co ★ Фунт завершает коррекцию и пытается возобновить рост

Наиболее важные отчеты, которые могут напрямую оказать влияние на динамику фунта, будут опубликованы в четверг, 15 января, это данные по ВВП за ноябрь и оценка роста экономики от NIESR в декабре, а также отчет по промышленному производству и торговому балансу за ноябрь.

Особых неожиданностей не предвидится, индексы PMI в ноябре продолжили рост седьмой месяц подряд, в декабре темпы роста немного замедлились, но все равно остались в положительной зоне. Из плюсов можно отметить возобновление роста новых заказов в секторе услуг, что дает устойчивости экономике, в то же время пятнадцатый месяц подряд наблюдается сокращение численности персонала, что не соответствует общему росту активности в секторе. Еще одна тенденция – рост давления на среднюю заработную плату, что в перспективе должно снижать подписку высокой инфляции, и одновременно – резкий рост издержек в декабре, что, напротив, поддерживает инфляцию.

Эти несоответствия пока не дают ясной картины о состоянии экономики Великобритании. Если инфляция продолжит снижаться, а процентная ставка Банка Англии будет постепенно уменьшаться, доходность государственных облигаций вполне может снизиться в течение года. Такой сценарий на данный момент является основным, что, на первый взгляд, не позволит фунту развить долгосрочный устойчивый бычий тренд.

Но есть и другая угроза, которая носит внешний характер. В начале февраля Трамп объявит имя того, что сменит Пауэлла на посту главы ФРС, и это наверняка будет человек, настаивающий на смягчении монетарной политики (то есть как минимум быстром снижении ставки). Такой сценарий вполне вероятен, и он приведет к росту доходности трежерис, как минимум из-за роста премии за риск, ликвидность снизится, а волатильность вырастет. Эта тенденция получит распространение и на рынки других стран, и Великобритания, конечно, будет в их числе, и фунту вряд ли удастся избежать ослабления, особенно если Банк Англии начнет рассматривать возобновление программы выкупа активов с целью поддержки ликвидности.

Понятно, что реализация такого сценария на текущий момент выглядит гипотетической, но кто знает, чем закончится начавшееся расследование против Пауэлла. Министр финансов США Скотт Бессент заявил Трампу, что расследование может иметь негативные последствия для доверия инвесторов и экономики в целом. Пока исходим из того, что давление на ФРС ослабляет доллар и поддерживает фунт в краткосрочной перспективе, но практически наверняка нас ждут новые потрясения с непредсказуемыми последствиями. Агрессивная политика президента США может в итоге дать обратный эффект, а именно ускорить дедолларизацию, что чревато кризисом для всей сложившейся валютной системы.

Чистая короткая позиция по фунту незначительно сократилась за отчетную неделю до -2.6 млрд. Несмотря на то что Великобритания получила от США значительно более мягкие торговые условия, чем еврозона, спекулятивные инвесторы держат короткую позицию по фунту, в отличие от евро. Расчетная цена потеряла восходящий импульс, но пока остается выше долгосрочной средней.

Неделей ранее мы предполагали, что фунт попытается развить успех и протестирует сопротивление 1.3620/40. Этого пока не произошло, коррекционное снижение немного затянулось, тем не менее цель 1.3620/40 остается актуальной, вероятность роста более высокая, чем развитие коррекционного снижения в полноценный южный тренд. Укрепление доллара носило на этой неделе более политический, чем экономический характер, и фунт пока имеет все шансы возобновить рост.