FX.co ★ EUR/USD. Всё внимание – на CPI

Доллар пользуется повышенным спросом в преддверии публикации данных по росту CPI в США. Как известно, это один из ключевых индикаторов инфляции (наравне с базовым индексом PCE), поэтому его релиз наверняка спровоцирует сильную волатильность по всем долларовым парам, в том числе и по паре eur/usd.

Согласно предварительным прогнозам, сегодняшний отчет отразит умеренное охлаждение инфляции в США. Общий индекс потребительских должен снизиться в январе до отметки 2,5% г/г, то есть до минимального своего значения с мая прошлого года. На протяжении двух предыдущих месяцев (декабрь, ноябрь) показатель выходил на уровне 2,7% г/г, поэтому даже минимальный его спад может оказать давление на американскую валюту.

Базовый CPI, без учета цен на продукты питания и энергоносители, также должен замедлиться – до 2,5%. По некоторым другим оценкам, стержневой индекс останется на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 2,6%.

Если отчет выйдет на прогнозном уровне (не говоря уже о красной зоне), доллар окажется под давлением. Индекс потребительских цен находится ниже трёхпроцентного таргета с середины позапрошлого года, но при этом упорно остается выше целевого двухпроцентного уровня. В апреле 2025 года общий CPI максимально приблизился к желаемому значению, снизившись до 2,3% (четырехлетний минимум), но затем индекс снова начал расти, достигнув в сентябре года отметки 3,0%.

В этом контексте и следует рассматривать предстоящий релиз. Реакция доллара будет зависеть от того, к какой отметке – 3,0% или 2,0% – CPI окажется ближе. Чем ощутимее будет дистанция от целевого уровня, тем увереннее себя будут чувствовать долларовые быки и, соответственно, продавцы eur/usd. И наоборот – если индекс приблизится к двухпроцентной отметке, давление на гринбек заметно усилится, ведь в таком случае на рынке снова заговорят о перспективах снижения процентной ставки уже на апрельском заседании.

Стоит отметить, что текущая динамика ценовых и спросовых индикаторов поддерживает прогноз более слабого CPI. Например, в пользу замедления инфляции говорит ослабление потребительского спроса. Розничные продажи в декабре неожиданно оказались «плоскими» (0,0%), что указывает на слабость потребления (главный фактор ценового давления в CPI).

Кроме того, нисходящую динамику демонстрирует и индекс инфляционных ожиданий, который рассчитывается Мичиганским университетом. Показатель последовательно снижается на протяжении пяти месяцев и в феврале достиг отметки 3,5%. Это минимальное значение индикатора с января 2025 года. Такая динамика играет на стороне дезинфляционного сценария: население не готовится к росту цен, а экономика избегает «самосбывающегося прогноза», при котором ожидания подпитывают инфляцию. Все это создает более благоприятный фон для умеренного январского отчета.

Плюс ко всему январские компоненты цен в индексах ISM указывают на стабилизацию ценового давления – как в промышленности, так и в секторе услуг, что также поддерживает сценарий умеренного замедления CPI.

Здесь ещё необходимо учитывать так называемый «фактор Уорша». Как известно, Дональд Трамп возлагает большие надежды на потенциального преемника Джерома Пауэлла в контексте смягчения монетарной политики ФРС. Сам Кевин Уорш, с одной стороны, выступает за дальнейшее снижение процентной ставки, солидаризируясь, так сказать, с президентом США. Но с другой стороны, в академических и финансовых кругах его характеризуют как сторонника строгой монетарной дисциплины, внимательного к долгосрочным последствиям решений ФРС.

Чем ближе инфляция окажется к двухпроцентной цели, тем сложнее Уоршу будет отстаивать дальнейшую паузу в смягчении денежно-кредитной политики, даже если американский рынок труда начнет набирать обороты.

Другими словами, отчёт по росту CPI имеет важнейшее значение для доллара и, следовательно, для пары eur/usd. На фоне противоречивых Нонфармов (сильный результат января, но существенный пересмотр прошлогодних данных) инфляция способна склонить чашу весов либо в пользу гринбека, либо против него.

С точки зрения техники пара eur/usd на дневном графике находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku, который демонстрирует бычий сигнал «Парад линий». Все это говорит о сохраняющемся приоритете длинных позиций. Разумеется, отчёт CPI способен «перерисовать» техническую картину, если окажется в зелёной зоне. В таком случае пара преодолеет уровень поддержки 1,1830 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1) и снизится к следующему ценовому барьеру 1,1770, который соответствует линии Kijun-sen на W1.

Но если инфляционный отчет выйдет на прогнозном уровне (или в красной зоне), пара сохранит текущий ценовой диапазон 1,1850–1,1900 и, возможно, предпримет попытку зайти в область 19-й фигуры, дабы протестировать уровень сопротивления 1,1930 (верхняя линия Bollinger Bands, совпадающая с верхней границей облака Kumo на h4).