FX.co ★ NZD/USD. Майское заседание РБНЗ: превью

Новозеландский доллар в паре с гринбеком демонстрирует разнонаправленную динамику в преддверии очередного заседания РБНЗ, итоги которого станут известны уже завтра, 27 мая. По мнению подавляющего большинства аналитиков, регулятор сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде – в том числе и процентную ставку на уровне 2,25%. Это базовый и наиболее ожидаемый сценарий. Поэтому все внимание трейдеров nzd/usd будет приковано к обновлённым макроэкономическим прогнозам, риторике сопроводительного заявления и комментариям главы Центробанка. Другими словами, это отнюдь не проходное заседание, несмотря на практически предрешенный характер его формальных итогов.

Прежде всего необходимо отметить, что майское заседание состоится в условиях достаточно сложной и противоречивой экономической конъюнктуры. С одной стороны – слабый рост ВВП Новой Зеландии (всего 0,2% в прошлом квартале), с другой стороны – резкий скачок инфляционных ожиданий, на фоне ближневосточного конфликта и последовавшего за ним энергетического кризиса.

В сложившихся макроэкономических условиях выжидательная позиция РБНЗ выглядит вполне оправданной. Несмотря на инфляционное давление, внутренний спрос остается подавленным, деловая и потребительская уверенность снизилась, а рынок труда остается достаточно слабым.

С одной стороны, уровень безработицы в первом квартале немного снизился (до 5,3% с предыдущего значения 5,4%). Но, с другой стороны, в Новой Зеландии сохраняется высокий уровень недоиспользования рабочей силы, что говорит об избытке свободных ресурсов на рынке труда. Кроме того, структура спроса на рабочую силу достаточно сильно фрагментирована (сильнее всего проседают циклические сектора, чувствительные к высоким ставкам).

В таких условиях Резервный банк наверняка сохранит выжидательную позицию. Скорее всего, регулятор заявит о том, что членам Совета необходимо больше данных, чтобы оценить – является ли текущий всплеск инфляции устойчивым (с учетом вторичных эффектов) или же он носит временный характер (на фоне последствий энергетического кризиса).

И всё же, на мой взгляд, несмотря на сохранение статус-кво, сопроводительное заявление и обновленные прогнозы будут выраженно «ястребиными».

Напомню, что по итогам первого квартала текущего года инфляция в Новой Зеландии продемонстрировала устойчивость, застыв на уровне 3,1% г/г, на фоне ускорения базовых показателей. Наиболее тревожным сигналом стал стержневой индекс потребительских цен, который оказался на уровне 3,0% в годовом выражении, отражая «укоренение» внутреннего ценового давления. Ключевым драйвером роста выступила неторгуемая инфляция, достигшая 3,5% на фоне удорожания услуг, двухзначного скачка тарифов на электроэнергию, увеличения местных муниципальных сборов и других внутренних компонентов. Параллельно с этим торгуемая инфляция зафиксировалась на отметке 2,5% г/г. Единственным сдерживающим фактором в отчете стало замедление роста стоимости аренды жилья – этот показатель снизился до 1,2%. Но в целом, структура релиза говорит о том, что ценовое давление в экономике сместилось с временных внешних факторов к устойчиво высоким внутренним компонентам.

Кроме того, по данным последнего опроса РБНЗ, инфляционные ожидания в Новой Зеландии резко развернулись вверх. В частности, краткосрочные прогнозы бизнеса на год вперед взлетели на 3,4%, тогда как двухлетний показатель (наиболее важный для ЦБ) поднялся до 2,53%, закрепившись в верхней половине целевого диапазона.

Это достаточно важный момент, поскольку такой резкий скачок индикаторов усиливает риски запуска соответствующего психологического механизма, когда компании начинают превентивно переносить ожидаемые издержки в конечную стоимость товаров и услуг.

Другими словами, фактическая инфляция держится около трехпроцентного уровня, тогда как инфляционные ожидания не снижаются, а снова растут.

Всё это говорит о том, что новозеландский ЦБ по итогам майского заседания, скорее всего, займет ястребиную позицию, несмотря на то, что де-факто сохранит все параметры ДКП в прежнем виде. Например, регулятор, вероятно, пересмотрит точечный график в сторону ужесточения. В февральском прогнозе РБНЗ закладывал лишь одно повышение ставки в конце 2026 года. Обновленные прогнозы могут показать необходимость двух или даже трех повышений в текущем году.

Также Центробанк будет вынужден признать вышеупомянутый сдвиг инфляционных ожиданий. В этом контексте регулятор может заявить о готовности «действовать решительно» в случае усиления проинфляционных факторов.

Кстати, майское заседание станет первым, проходящим по обновленному уставу Комитета по монетарной политике. Согласно новым правилам, в случае недостижения консенсуса, результаты голосования членом MPC будут публиковаться поименно. Это позволит участникам рынка следить за тем, сколько именно членов Комитета поддерживают выжидательную позицию, а сколько выступают за повышение ставки уже сейчас.

Таким образом, итоги завтрашнего заседания РБНЗ могут оказать поддержку новозеландскому доллару. В таком случае пара nzd/usd может протестировать ближайший уровень сопротивления 0,5870 (верхняя граница облака Kumo на дневном графике), преодоление которого откроет путь к основному ценовому барьеру 0,5970 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на том же таймфрейме).