FX.co ★ GBP/USD. Рынок труда преподнес фунту неприятный сюрприз

Пара gbp/usd сегодня достаточно резко снизилась, отреагировав на опубликованный отчет по рынку труда Великобритании. Формально отчет нельзя назвать однозначно провальным, поскольку уровень безработицы в мае-июле сохранился на отметке 4,9%, при прогнозе его роста до 5,0%. Но структурные элементы релиза сигнализируют о том, что рынок труда в Британии всё же продолжает постепенно охлаждаться.

«Тревожные звоночки» прозвучали весьма некстати для британца – буквально за два дня до заседания Банка Англии.

С одной стороны, безработица действительно оказалась ниже прогнозируемого уровня, а занятость в трехмесячном периоде выросла на 83 тысячи, на фоне 70-тысячного прогноза. Однако на другой стороне медали – более оперативные статистические показатели, которые рисуют уже менее благоприятную картину.

В частности, количество сотрудников, зарегистрированных в платежной системе PAYE, в августе сократилось на 26 тысяч в месячном выражении и на сразу на 145 тысяч – в годовом. Причем за три месяца до июля число работников по найму сократилось на 39 тысяч. Одновременно с этим количество вакансий сократилось еще на 8 тысяч – до 702 тысячи, то есть до минимального уровня за последние 12 лет (если не учитывать пандемийный период). Причем представители ONS «отдельной строкой» отметили, что небольшие компании начали ограничивать найм на фоне роста трудовых и операционных издержек.

Слабую динамику продемонстрировали и проинфляционные компоненты отчета. Рост регулярных зарплат без учета бонусов замедлился до 3,5%, тогда как совокупный рост оплаты труда снизился с 4,2% до 3,9%, т.е. до минимального уровня с осени 2020 года. Также стоит отметить расхождение между государственным и частным секторами: в частном секторе регулярная зарплата выросла всего на 2,9%, тогда как в государственном – на 6,3%, причем последняя цифра во многом связана с особенностями сроков повышения зарплат.

Таким образом, снижение безработицы в сложившихся обстоятельствах не спасает общий результат. Это достаточно «валкий» показатель, тогда как более оперативные индикаторы (занятость, вакансии, зарплаты) рисуют более настораживающую, «голубиную» картину. Постепенное охлаждение рынка труда одновременно снижает риск возникновения вторичных инфляционных эффектов через заработные платы, что является еще одним аргументом в пользу более мягкой позиции английского регулятора.

В этом контексте стоит напомнить недавние заявления главы ЦБ Эндрю Бейли, который на прошлой неделе озвучил тезис о том, повышение процентной ставки «вовсе не является предрешенным событием». По его словам, у Банка Англии нет «секретного плана» по ужесточению ДКП, а текущие рыночные ожидания «в значительной степени отражают сохраняющиеся инфляционные риски».

Заместитель главы Центробанка Дэйв Рамсден также озвучил достаточно мягкую риторику, охарактеризовав внутреннее инфляционное давление как «относительно благоприятное», сославшись в том числе на состояние рынка труда.

В преддверии сентябрьского заседания Банк Англии находится между двумя противоположными рисками: с одной стороны – ускорение инфляции из-за подорожания энергии, с другой – ослабление внутренней экономики и рынка труда. Сегодняшний отчет усиливает вторую составляющую. Можно не сомневаться в том, что регулятор по итогам сентябрьского заседания сохранит ставку на уровне 3,75% – такой сценарий был базовым и до сегодняшнего дня. Однако слабость рынка труда дает Центробанку дополнительные основания сопроводить «выжидательное» решение достаточно мягкими комментариями.

Впрочем, ставить точку в этой истории пока рано. Ведь завтра – 16 сентября – в Великобритании будет опубликован отчет по росту инфляции, который способен перечеркнуть или, напротив, подтвердить сегодняшний «голубиный» сигнал. Консенсус-прогноз предполагает ускорение общего CPI до 3,1% (с предыдущего значения 2,9%), базового – до 2,7%.

Сочетание этих двух отчетов станет определяющим для gbp/usd. Слабый рынок труда уже сформировал «голубиный» фон перед заседанием Банка Англии: если завтрашний CPI выйдет в «красной зоне», это усилит ожидания более мягкой позиции регулятора и окажет дополнительное давление на фунт. Если же инфляция неожиданно ускорится сильнее ожиданий, ЦБ, вероятно ужесточит свою риторику, несмотря на признаки охлаждения занятости и замедление роста зарплат.

Иными словами, завтрашний CPI должен либо подтвердить сегодняшний «голубиный» сигнал, либо полностью его нейтрализовать. Если два отчета «срезонируют» в сторону замедления инфляции и охлаждения рынка труда, пара gbp/usd окажется под дополнительным (и весьма существенным) давлением. Но если инфляция вновь преподнесет «ястребиный» сюрприз, фунт попытается отыграть сегодняшние потери.

С точки зрения «техники», пара на таймфрейме D1 находится между средней и нижней линиями Bollinger Bands, а также под линиями Tenkan-sen и Kijun-sen индикатора Ichimoku. На четырёхчасовом графике пара также находится между средней и нижней линиями Bollinger Bands, а также под всеми линиями Ichimoku (в том числе и под облаком Kumo), который сформировал медвежий сигнал «Парад линий». Все это говорит о приоритете коротких позиций с первой целью 1,3460 (нижняя линия Bollinger Bands на h4) и 1,3440 (нижняя линия Bollinger Bands на D1).