FX.co ★ Греф об инфляции и ставке

Во втором полугодии 2025 года Россия может столкнуться с замедлением темпов инфляции, но многое будет зависеть от динамики кредитования. К такому выводу пришли ведущие аналитики финансового рынка, включая председателя правления Сбербанка Германа Грефа.

Экономисты предупреждают, что по итогам первого полугодия инфляция останется на повышенных уровнях, что не позволит делать однозначные выводы по всему году.

«Тенденция первых месяцев не является достаточным основанием для долгосрочных прогнозов. Важно учитывать динамику кредитного портфеля», – отмечает Греф.

Данные Сбербанка свидетельствуют, что кредитный портфель демонстрирует снижение уже второй месяц подряд. Если эта тенденция сохранится, во втором полугодии инфляция может пойти на спад, а Центральный банк, в свою очередь, начнет цикл снижения ключевой ставки.

Прогнозы: чего ожидать от экономики?

По оценкам Сбербанка, рост ВВП России в 2025 году составит 1,5–2% (ранее прогнозировалось 1,3%). Инфляция, по последним расчетам, окажется в диапазоне 7,5–8,5% (в декабре прогноз был более оптимистичным – 6–7%).

Прогнозы Банка России схожи: рост ВВП – 1–2%, инфляция – 7–8%.

При этом рынок кредитования остается под пристальным наблюдением. По словам экспертов, нестандартное сокращение кредитного портфеля в декабре 2024 года стало неожиданностью. В январе и феврале 2025 года тенденция продолжилась, что может свидетельствовать о начале периода нормализации ликвидности в банковском секторе.

Финансовая стабильность: есть ли риски?

Специалисты констатируют значительное улучшение ситуации с ликвидностью в банковской системе.

«Сегодня проблем с нормативной ликвидностью нет. Мы наблюдаем стабилизацию на рынке, что видно по снижению спредов к ключевой ставке», – комментирует Греф.

Ожидаемый цикл снижения ключевой ставки также подтверждается данными Сбербанка. По обновленному прогнозу, средний уровень ключевой ставки в 2025 году составит 19–22% (ранее прогнозировалось 17–20%), а к концу года показатель может находиться в диапазоне 18,7–22,1%.

Перспективы: что ждет экономику во втором полугодии?

Аналитики сходятся во мнении, что ключевыми факторами, влияющими на экономическую динамику, останутся темпы кредитования и решения Центробанка по ставке. Если кредитный портфель продолжит снижение, инфляция пойдет на убыль, что создаст условия для более мягкой денежно-кредитной политики.

Таким образом, экономическая картина на 2025 год пока остается неоднозначной. Финансовые рынки, бизнес и население с осторожностью следят за изменениями, ожидая первых признаков стабилизации.

Вопрос в том, насколько сильным окажется этот эффект и какие дополнительные шаги предпримут регуляторы для поддержки экономики.