FX.co ★ Факторы защиты рубля. Почему курс не рухнет, несмотря на давление

Доллар и евро остаются в верхней части торгового диапазона, однако рубль пока демонстрирует устойчивость. Ослабление на отдельных сессиях не меняет общей картины: есть целый набор факторов, которые защищают курс от сильного давления.

Итоги торгов и техническая картина

Банк России повысил официальный курс доллара на 25 сентября до 83,99 рубля с 83,35 днем ранее.

Курс евро снижен до 98,60 рубля с 99,03 в предыдущий день, юаня – увеличен до 11,72 рубля с 11,70 ранее.

Если посмотреть на дневной график USD/RUB, то заметно, что с мая по август курс доллара оставался в диапазоне 77,5–80,5. В сентябре он вышел из коридора вверх, а ближайшая поддержка сформировалась у 82,5.

Этот уровень уже протестирован рынком, и если он устоит, то в перспективе видим движение к 86,5 и даже 90 руб.

Ключевой триггер для ускорения роста – поведение индекса доллара на мировом валютном рынке. Пока он снижается, рубль получает временную передышку. Но если в октябре доллар укрепится глобально, давление на российскую валюту усилится.

Денежно-кредитная политика и реакция рынка

В середине сентября ЦБ снизил ключевую ставку до 17% годовых. Это стало третьим шагом подряд в сторону смягчения. Большинство игроков ждало более резкого снижения – сразу на 200 б.п., но этого не произошло.

В итоге рубль даже укрепился: с 85,9 до 82,5 за доллар. Рынок отыграл стресс и вернулся к более сбалансированной траектории.

Однако очевидно, что снижение ставок будет постепенно ослаблять курс. Чем дешевле кредит в рублях, тем выше спрос на импорт и тем больше потребность во внешней валюте.

Экономисты отмечают, что серьезный переток из рубля в доллар может начаться при ставке в районе 12–14%. Пока до этого далеко, но траектория снижения очевидна.

Почему рубль не проваливается сильнее

Ослабление рубля в сентябре объясняется совокупностью факторов: ухудшение торгового баланса, отмена обязательной продажи валюты, рост спроса на импорт и активность спекулянтов. Однако фундаментальные опоры у рубля сохраняются:

Валютный контроль ограничивает отток капитала.

Высокие объемы продаж валютной выручки со стороны экспортеров пока закрывают внутренний спрос.

Рост рублевых расчетов во внешней торговле снижает потребность в долларах и евро (летом доля таких операций превысила 55%).

Относительная стабильность нефтяного экспорта продолжает обеспечивать валютные поступления в бюджет.

Эти факторы работают как страховка, не позволяя курсу уйти в глубокую девальвацию.

Баланс интересов: позиция властей

Председатель Центробанка отмечает: рубль фундаментально силен, а его динамика определяется денежно-кредитной политикой и внешней конъюнктурой. Минфин поддерживает эту позицию, добавляя, что чрезмерное смягчение ДКП приведет к ослаблению рубля.

Фактически власти ориентируются не на конкретный уровень, а на предсказуемость курса. Для бизнеса и домохозяйств важно отсутствие резких колебаний.

Интересный нюанс: цена отсечения по нефти в рамках бюджетного правила будет снижаться лишь до $55 к 2030 году. Это сигнал, что зависимость бюджета от нефтегазовых доходов остается высокой, а значит, стабильность цен на нефть по-прежнему критична для курса.

Риски для курса

Несмотря на защитные механизмы, угрозы остаются. Reuters оценивает снижение нефтегазовых доходов в сентябре на 23% к прошлому году. Это отражается на способности Минфина продавать валюту в больших объемах.

Уже в августе-сентябре ЦБ фиксировал сокращение чистых продаж валюты экспортерами на 31%. Если эта тенденция продолжится, рубль может снова оказаться под давлением.

Прогноз: рубль в коридоре

В ближайшие недели рубль будет торговаться в ограниченном диапазоне. Для доллара это 82,5–86,0 руб., для евро 97,5–100,5 руб., для юаня 11,5–12,0 руб. К концу года доллар способен подняться до 90–93, но этот процесс будет постепенным, без резких скачков.

Рубль сегодня держится благодаря валютному контролю, экспортной выручке и жесткой позиции ЦБ. И все же пространство для маневра сужается: снижение ставки, падение нефтяных доходов и сокращение валютных интервенций могут постепенно ослабить нацвалюту.

Главное, что рынок пока верит: девальвация будет управляемой, а не обвальной. Для трейдеров это сигнал работать от уровней поддержки и сопротивления, для бизнеса – закладывать в расчеты умеренно слабый рубль в конце года.