FX.co ★ Рубль держится, но опора уходит

Российская валюта завершает первую половину ноября в состоянии осторожного равновесия. Пара USD/RUB продолжает торговаться вблизи 81 рубля за доллар, оставаясь в диапазоне последних недель. Банк России установил официальный курс доллара на 12 ноября на уровне 81,36 рубля, евро — 94,19, а юаня — 11,41 рубля. Формально это незначительные изменения, но рынок постепенно настраивается на более широкие движения в ближайшие месяцы.

Пока рубль удерживает позиции, но фундаментальные факторы сигнализируют: в 2025 году ситуация может измениться. В фокусе — сокращение валютных продаж со стороны Банка России и снижение экспортных поступлений, которые в совокупности могут лишить российскую валюту значимой поддержки.

Почему рубль держится сейчас

С начала осени рубль демонстрирует редкую для этого года устойчивость. В последние недели курс колеблется в узком диапазоне, а всплески волатильности быстро гасятся. Главная причина — умеренный спрос на иностранную валюту. Импорт по-прежнему не восстановился до докризисных уровней, и крупные компании все чаще переходят на расчеты в рублях.

К тому же Центральный банк сохраняет жесткую денежно-кредитную политику. После октябрьского заседания регулятор не дал сигналов о скором смягчении и подтвердил нейтральную позицию по ставке. Это поддерживает рубль: высокая доходность рублевых инструментов делает валютные операции менее привлекательными.

В техническом плане пара USD/RUB торгуется выше ключевого уровня 80 рублей, а индикатор RSI на дневном графике остается в нейтральной зоне. Ближайший сценарий — движение в область 82 рублей, где расположено локальное сопротивление, совпадающее с максимумами октября.

Главный риск: сокращение валютных продаж ЦБ

Основной драйвер устойчивости рубля в 2025 году постепенно сходит на нет. В этом году Банк России активно продавал валюту, компенсируя изъятие средств из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Всего через этот механизм на рынок поступило около 1,2 трлн рублей, что помогало сглаживать колебания курса и удерживать рубль от ослабления.

Однако в 2026 году таких продаж уже не будет. Дефицит бюджета планируют покрывать за счет внутренних заимствований, а не резервов, а значит, ЦБ перестанет регулярно продавать валюту. Это примерно $15 млрд недополученного предложения, или около 4% от всего импорта. Для рынка — ощутимая потеря опоры.

В результате в следующем году баланс спроса и предложения может сместиться в сторону ослабления рубля, особенно если экспортные доходы также начнут снижаться.

Экспортная выручка под давлением

Второй ключевой риск связан с санкционными ограничениями против нефтяных компаний. Новые барьеры и логистические издержки приведут к сокращению валютной выручки уже в первом квартале 2026 года. Формально компании сохраняют возможность обходных поставок, но это требует дополнительных расходов и снижает чистый приток валюты в страну.

В совокупности два фактора — меньше продаж валюты со стороны ЦБ и снижение экспортных доходов — формируют основу для постепенного ослабления рубля. Потенциально курс может потерять до 10% стоимости в течение года. Если ожидания начнут закладываться в цены заранее, давление на рубль может проявиться уже ближе к концу 2025 года.

Пока — стабильность, впереди — турбулентность

В краткосрочной перспективе рубль остается стабильным. Баланс валютной ликвидности сохраняется, а участники рынка не видят острого дефицита валюты.

Однако стратегическая перспектива уже выглядит менее комфортной. Уход бюджетной поддержки и риски падения экспортной выручки станут испытанием для рубля в 2026 году.

На ближайшую неделю (10–14 ноября) USD/RUB ожидается в диапазоне 80–82,5 рублей: небольшие колебания вверх по доллару вероятны, но серьезных причин для разворота тренда пока нет. Осенью рубль ведет себя спокойно, но чем ближе к зиме — тем выше вероятность, что рынок начнет закладывать в цену будущее ослабление.

Следите за курсами доллара в реальном времени, читайте свежие обзоры и экономические прогнозы каждый день, чтобы быть на шаг впереди рынка.