FX.co ★ Шатдаун и прочие неприятности: доллар снова в опале

Ключевое событие минувшей недели – это наступивший 1 октября шатдаун. Американские правительственные учреждения впервые с декабря 2018 года приостановили свою работу, так как демократы и республиканцы не смогли согласовать бюджет на следующий финансовый год. Конгрессмены не смогли принять даже закон о временном финансировании правительства – до конца октября или ноября.

Ключевой камень преткновения – финансирование здравоохранения. Демократы настаивают на продлении расширенных субсидий, которые уменьшают стоимость страховых взносов для людей с низким доходом, а также других уязвимых категорий граждан. Республиканцы выступают против, так как для этого нужно менять (частично отменять) «Большой красивый закон» Дональда Трампа о налогах и доходах, который был принят буквально этим летом. Ни одна из сторон не намерена уступать, из-за чего и наступил шатдаун. Более того, Белый дом уже составил список учреждений, штаты сотрудников которых подлежат сокращению.

Стоит отметить, что приостановка работы правительства приведёт к еженедельным потерям ВВП в размере около 15 миллиардов долларов, поэтому затяжной шатдаун – это однозначно негативный фундаментальный фактор для американской валюты.

Из-за приостановки работы правительства США некоторые макроэкономические отчёты будут опубликованы позже (например, сентябрьские Нонфармы). Но несмотря на этот форс-мажор, экономический календарь прошедшей недели был насыщен важными событиями, о которых мы и поговорим.

Понедельник

На старте торговой недели свою позицию озвучили многие представители ФРС. В большинстве своём они выступили против агрессивных темпов снижения ставки, указав на устойчивую инфляцию. Но некоторые из выступивших (вице-председатель ФРС Джефферсон и глава ФРС Бостона Сьюзан Коллинз) смягчили свою позицию, обеспокоившись охлаждением американского рынка труда. Такие противоречивые сигналы со стороны Федрезерва не смогли оказать поддержку доллару США.

Вторник

Пожалуй, это самый информативный день. Во вторник в Китае был опубликован индекс PMI для производственной сферы. Показатель вплотную приблизился к 50-пунктному уровню, оказавшись на отметке 49,8 (при прогнозе 49,6). Индикатор активно растёт второй месяц подряд. В свою очередь индекс активности в непроизводственной сфере немного снизился, но удержался в зоне расширения (50,0).

Также во вторник состоялось очередное заседание Резервного банка Австралии. Регулятор сохранил все параметры монетарной политики в прежнем виде, реализовав наиболее ожидаемый сценарий. При этом РБА занял «умеренно-ястребиную» позицию, заявив о том, что некоторые компоненты инфляции (услуги, жильё) оказались выше ожидаемого, поэтому «дальнейшие шаги ЦБ будут зависеть от поступающих данных». По итогам этого заседания вероятность смягчения ДКП в ноябре снизилась до 35-40%.

В период европейской сессии были опубликованы ключевые данные по росту инфляции в Германии. Отчёт оказался в «зелёной зоне», оказав поддержку евро. Общий индекс потребительских цен ускорился до 2,4% г/г (максимальный темп роста с декабря 2024 года), гармонизированный индекс (EU Harmonised) – также до 2,4% г/г (максимальное значение с февраля 2025 года).

А вот в период американской сессии был опубликован августовский отчёт JOLTS. Этот показатель измеряет уровень открытых вакансий среди частного сектора на конец отчётного периода. На протяжении двух предшествующих месяцев этот индикатор снижался, достигнув в июле отметки 7,21 млн, но в августе он подрос до 7,23 млн при прогнозе 7,19 млн. Однако структура опубликованного отчёта сигнализирует о продолжающемся замедлении рынка труда в США. В частности, в августе была зафиксирована слабая динамика найма: количество новых сотрудников снизилось на 114 тысяч (до 5,126 млн), что говорит об ослаблении спроса на рабочую силу.

Еще один релиз вторника – индекс потребительской уверенности от Conference Board. Показатель снизился до 94,2 (минимальное значение с апреля этого года) при прогнозе снижения лишь до 96,0. Нисходящая динамика фиксируется второй месяц подряд.

Среда

В Японии опубликовали индекс активности в секторе крупных производителей Tankan. В третьем квартале этот индикатор вырос до 14-ти пунктов (лучший результат с 4 квартала 2024 года). Индекс активности в непроизводственном секторе остался на отметке 34-х пунктов при прогнозе спада до 31-го пункта.

Тем временем американский рынок труда продолжает разочаровывать. Сентябрьский отчёт ADP впервые с декабря 2020 года оказался в отрицательной области. По подсчётам агентства, в прошлом месяце количество рабочих мест в частном секторе США сократилось на 32 тысячи. При этом результат августа был пересмотрен в сторону понижения – с 50 тысяч до -3 тысяч. Стоит отметить, что из-за шатдауна ADP временно превратился в один из немногих источников данных о состоянии рынка труда США, хотя adp-отчёты покрывают только частный сектор.

Также в среду в Штатах был опубликован производственный индекс ISM, который оказался на отметке 49,1 при прогнозе 49,0. С одной стороны, отчёт оказался в зелёной зоне. Но, во-первых, заглавный показатель остался в зоне сокращения, во-вторых, индекс уплаченных цен (инфляционный компонент отчёта) снизился до 61,9 (с предыдущего значения 63,7), и в-третьих, индекс новых заказов снизился до 48,9.

Четверг

В Швейцарии опубликовали ключевые данные по росту инфляции. В месячном исчислении индекс потребительских цен остался в отрицательной зоне, оказавшись на отметке -0,2% (нисходящая динамика фиксируется третий месяц подряд). В годовом выражении показатель остался на отметке 0,2% (на этом уровне CPI выходит третий месяц подряд), тогда как большинство аналитиков прогнозировало рост до 0,4%. Такой результат позволяет Национальному Банку Швейцарии рассмотреть вопрос снижения процентных ставок (напомню, что на последнем заседании ЦБ провел валютные интервенции для ослабления франка).

В период американской сессии четверга глава ФРС Далласа Лори Логан и глава ФРБ Кливленда Бет Хэммак озвучили «умеренно-ястребиную» позицию, указав на устойчивое инфляционное давление. В частности, Хэммак заявил о том, что инфляция сейчас «является более серьезной проблемой, чем рынок труда». В этом контексте она выступила за ограничительную монетарную политику. Лори Логан, в свою очередь, озвучила аналогичную позицию, заявив, что в дальнейшем она планирует «проявлять осторожность в вопросе снижения ставки». Такие осторожные комментарии оказали поддержку гринбеку.

Пятница

В пятницу выступил глава Банка Японии Кадзуо Уэда, который оказал давление на иену своей осторожной риторикой. Он выразил сомнения в том, что регулятор в обозримом будущем повысит процентную ставку.

В период американской сессии в США был опубликован индекс деловой активности в секторе услуг от ISM. Согласно прогнозам, этот показатель в сентябре должен был немного снизиться – до 51,8 (с предыдущего значения 52,0). Но в действительности индекс неожиданно снизился до 50,0, оказав давление на доллар.

Выводы

Ключевые события прошедшей недели оказались не на стороне гринбека. Индекс доллара США закрепился в области 97-й фигуры, а основные долларовые пары изменили свои конфигурации соответствующим образом. Первая проблема гринбека – это шатдаун (который обещает стать затяжным), вторая проблема – рост «голубиных» ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки на 25 пунктов в этом месяце составляет 98%, вероятность дополнительного снижения на такую же величину в декабре – 88%. Кроме того, рынок допускает 40-процентную вероятность 25-пунктного снижения ставки на январском заседании 2026 года.

Учитывая сложившийся фундаментальный фон, можно предположить, что доллар останется под давлением как минимум до окончания шатдауна. Но и в этом случае долларовых быков может ждать неприятный сюрприз в виде сентябрьских Нонфармов, данные которых, вероятно, подтвердят дальнейшее ослабление американского рынка труда.